Nvidia-CEO Jen-Hsun Huang sagte in einem Interview, dass Nvidia derzeit der größte Kunde von TSMC sei und Apple ablöse, das zuvor lange Zeit den Spitzenplatz innehatte. Der in Leder gekleidete CEO äußerte sich in der ersten Folge des Podcasts „Jodi Shelton Private Interviews“. Während der Show fragte Moderatorin Jodi Shelton Jen-Hsun Huang, woher sein Selbstvertrauen stamme. Shelton bezeichnet sich selbst als „Veteranenführer in der globalen Halbleiterindustrie“ und ist außerdem CEO und Mitbegründer der Global Semiconductor Alliance.
„Ich erinnere mich, dass Zhang Zhongmou eine ähnliche Geschichte erzählt hat. Als er Sie zum ersten Mal traf, sagten Sie sofort: ‚Ich werde Ihr größter Kunde oder zumindest einer Ihrer größten Kunden.‘ Er dachte damals: „Wow, du bist so mutig.“ Woher kommst du also, dass du in so jungen Jahren so selbstbewusst warst?“ fragte Sheldon. „Nun, wissen Sie, es ist schwer, alles zu wissen – ich mache nur Witze“, sagte Huang mit einem Lächeln. „Morris wird sich übrigens freuen zu erfahren, dass NVIDIA jetzt der größte Kunde von TSMC ist.“ (Originaltext: Morris wird sich übrigens freuen zu erfahren, dass NVIDIA jetzt der größte Kunde von TSMC ist.)
Das GPU-Unternehmen für künstliche Intelligenz war Anfang der 2000er Jahre der größte Kunde von TSMC. Als Intel jedoch in den 2010er Jahren eine mögliche Partnerschaft mit Apple verpasste, wandte sich TSMC an Apple, um seine iPhone- und iPad-Prozessoren zu produzieren, und Apples Status verbesserte sich entsprechend. Insbesondere in den letzten Jahren, als das iPhone Samsung im globalen Marktanteil überholt hat, ist dieser Trend deutlicher geworden.
Während Apples Smartphones, Tablets und sogar die legendären Apple-Chips in Macs und MacBooks die Rekordumsätze des Unternehmens vorantreiben, treibt der Boom der künstlichen Intelligenz auch die Nachfrage nach Nvidias KI-GPUs an, was den Umsatz des Unternehmens in die Höhe schnellen lässt. Darüber hinaus sind Unternehmenskunden bereit, Milliarden von Dollar auszugeben, um möglichst viele KI-Prozessoren von Nvidia zu kaufen, während viele Verbraucher eine Preisobergrenze haben und zu anderen Marken wechseln, sobald der Preis für ein Smartphone, Tablet oder Laptop zu hoch wird.
Neben dem Verlust seiner Marktbeherrschung zitierte WCCFTech den Apple-Whistleblower Fixed Focus Digital mit der Aussage, dass TSMC die Preise für an Apple verkaufte Chips erhöhe, insbesondere da die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz andere Halbleiterproduktionskapazitäten verknappe. Darüber hinaus verfügt Apple möglicherweise nicht mehr über vorrangige Produktionsrechte. Dies ist jedoch nur eine Spekulation, und selbst wenn sie wahr ist, werden die beteiligten Unternehmen sie möglicherweise geheim halten.
Der Erfolg von Nvidia steht in direktem Zusammenhang mit dem Boom der künstlichen Intelligenz. Viele Technologieunternehmen geben riesige Summen aus, um Tausende oder sogar Hunderttausende GPUs zu kaufen, nur um die leistungsstarke Rechenleistung zu erhalten, die zum Trainieren der fortschrittlichsten Modelle erforderlich ist. Da Nvidia den Markt für Prozessoren für künstliche Intelligenz dominiert, ist es wie eine Gelddruckmaschine, die so lange Geld verdient, wie Unternehmen glauben, dass der Ausbau von mehr Rechenleistung mehr Gewinn bringen kann. Aber wenn die KI-Blase platzt und eine große Zahl ungenutzter KI-Rechenzentren zurückbleibt, dann gehen wir davon aus, dass Apple seine Position als Kunde Nummer eins von TSMC zurückgewinnen wird.
Apple und Nvidia konkurrieren um TSMC-Produktionskapazitäten
Als TSMC-CEO Wei Zhejia im vergangenen August Cupertino besuchte, überbrachte er seinem größten Kunden schlechte Nachrichten. Der CEO von TSMC teilt den Führungskräften mit, dass Apple die größte Preiserhöhung seit Jahren hinnehmen muss.
Tim Cook und sein Team nahmen die Nachricht gelassen auf. Zhejia hat in den letzten Quartalen bei Gewinnmitteilungen höhere Zinssätze angedeutet, und die wachsenden Bruttomargen des taiwanesischen Chipherstellers sind ein Beweis für seine gestiegene Preissetzungsmacht.
Meinen Quellen zufolge ist dies nicht die schlechteste Nachricht.
Apple, das einst die Kundenliste von TSMC dominierte, muss nun um Produktionskapazitäten kämpfen. Da die künstliche Intelligenz weiter boomt und jede GPU von Kunden wie Nvidia und AMD immer mehr Platz auf einem Wafer einnimmt, ist den Chipdesigns des iPhone-Herstellers kein garantierter Platz mehr unter den fast zwei Dutzend Fabriken von TSMC sicher.
Was Wei Cook möglicherweise nicht gesagt hat, ist, dass Apple möglicherweise nicht mehr sein größter Kunde ist.
Laut Culpiums Analyse und Gesprächen mit Lieferanten aus der Lieferkette stand Nvidia im vergangenen Jahr wahrscheinlich mindestens ein oder zwei Quartale lang an der Spitze der Liste. „Wir diskutieren dieses Thema nicht“, sagte der Finanzvorstand von TSMC am Donnerstag gegenüber Culpium, als er nach der Änderung im Kundenranking gefragt wurde.
Endgültige Zahlen werden in ein paar Monaten veröffentlicht, wenn Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. seinen Jahresbericht veröffentlicht – der die Umsätze seiner Großkunden umfasst –, aber es ist wahrscheinlich, dass Apples Vorsprung im Laufe des Jahres deutlich schrumpfen wird, möglicherweise sogar unter den von Nvidia. Meine Quellen sagen mir, dass, wenn dies nicht im Jahr 2025 geschieht, es mit ziemlicher Sicherheit im Jahr 2026 passieren wird.
Öffentliche Daten helfen, die Geschichte zu erzählen.
Der kürzlich veröffentlichte Finanzbericht von TSMC zeigt, dass der Umsatz im vergangenen Jahr um 36 % auf 122 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Nvidias Umsatz für das im Januar 2026 endende Geschäftsjahr wird voraussichtlich um 62 % steigen, während der Produktumsatz von Apple (ohne Dienstleistungen) in den 12 Monaten bis Dezember 2025 voraussichtlich nur um 3,6 % wachsen wird, so die Prognosen von Culpium, die auf Finanzberichten und Unternehmensprognosen basieren.
Apples Rolle als Haupttreiber des Umsatzwachstums von TSMC endete vor fünf Jahren. Ohne die zusätzlichen Käufe von Apple im Jahr 2018 wären die Umsätze von TSMC in diesem Jahr sogar zurückgegangen. Heute liegt das Umsatzwachstum des Unternehmens aus Cupertino im einstelligen Bereich, während der Umsatz von Nvidia rasant steigt.
Die Gründe für diesen Wandel liegen auf der Hand: Künstliche Intelligenz sorgt für eine enorme Nachfrage nach Hochleistungschips und der Smartphone-Boom ist abgeflacht.
Der Umsatz mit Hochleistungsrechnern von TSMC, zu denen Chips für künstliche Intelligenz gehören, stieg im vergangenen Jahr um 48 %, verglichen mit einem Wachstum von 58 % im Jahr zuvor. Der Smartphone-Umsatz stieg nur um 11 %, verglichen mit 23 % im Vorjahr. Dieser Trend wird sich in diesem Jahr und in absehbarer Zukunft fortsetzen.
TSMC gab am Donnerstag bekannt, dass es im Jahr 2026 mit einem Umsatzanstieg von fast 30 % rechnet, die Investitionsausgaben jedoch um etwa 32 % auf den Rekordwert von 52 bis 56 Milliarden US-Dollar steigen werden. Das Unternehmen sagte außerdem, dass die durchschnittliche Umsatzwachstumsrate in den nächsten fünf Jahren bis 2029 langfristig 25 % erreichen werde, während die durchschnittliche Wachstumsrate des Geschäfts mit künstlicher Intelligenz im gleichen Zeitraum 55 % oder mehr erreichen werde. Dieser Wert liegt über der bisherigen Prognose von rund 40 %.
Der am Donnerstag von TSMC veröffentlichte Finanzbericht war der Höhepunkt seiner Leistung. Nicht nur Umsatz und Nettogewinn erreichten Rekordhöhen, auch die Bruttogewinnmarge lag nahe am Niveau von Softwareherstellern und Fabless-Chipdesign-Unternehmen. Im Dezemberquartal lag die Bruttogewinnmarge von TSMC bei 62,3 %, was einer Steigerung von 280 Basispunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht. Wenn man die Auswirkungen ausländischer Fabriken (in Arizona und Japan) ausschließt, wird die Bruttogewinnmarge sogar noch höher ausfallen.
Es gibt zwei Punkte, die besondere Aufmerksamkeit erfordern. Erstens machen Smartphone-Prozessoren zwar den größten Anteil der Chipkäufe von Apple aus, sie sind jedoch nicht der einzige Typ. Mac-Prozessoren fallen in die Kategorie High Performance Computing (HPC), und Apple verfügt auch über eine starke Reihe kundenspezifischer Chips, die in Zubehör verwendet werden, das in die Kategorie der digitalen Unterhaltungselektronik fällt. Zweitens ist Nvidia nicht der einzige High-Performance-Computing-Kunde von Apple. AMD ist ein großer Abnehmer von Apples selbst entwickelten GPUs, und auch Unternehmen wie Amazon und Google nehmen eine wichtige Position in der Kundenliste von Apple ein und entwickeln eigene KI-Chips.
Mit anderen Worten: Die Chip-Produktpalette von Apple ist breiter und vielfältiger, während sich die Produktpalette von Nvidia stärker auf eine große Anzahl von Wafern konzentriert, die auf oder nahe dem Spitzenniveau liegen. Aus diesem Grund wird Apple mindestens für das nächste Jahrzehnt relevant bleiben.
Kurzfristig begünstigen TSMCs Technologie-Roadmap und breitere Branchentrends jedoch Nvidia, AMD und Konsorten, was bedeutet, dass Apple in den nächsten ein bis zwei Jahren wahrscheinlich weiterhin um Kapazitäten konkurrieren muss.
TSMC hat mit der Massenproduktion von 2-Nanometer-Chips (N2) begonnen, der derzeit fortschrittlichsten Prozesstechnologie, und Apple ist einer seiner Hauptkunden. Doch in der zweiten Hälfte dieses Jahres plant TSMC, die Produktionskapazität sowohl der N2P- als auch der A16-Prozesse gleichzeitig zu erhöhen.
Das Geschäftsmodell dieses Unternehmens ist etwas einzigartig. Anstatt bestehende Fabriken für neue Technologien umzurüsten, baute TSMC einfach eine neue. Dadurch wird sichergestellt, dass die Produktion nicht unterbrochen wird und ältere Anlagen und Prozesse optimal genutzt werden können. Im Allgemeinen bedeutet dies, dass jede von TSMC neu aufgebaute Kapazität für neue Prozessknoten bestimmt ist. Daher produzieren viele Fabriken immer noch Chips, die auf Technologien von vor einem Jahrzehnt oder länger basieren.
Nach den Worten von TSMC-CEO Wei Zhejia ist der mit Super Power Rail (SPR) ausgestattete A16-Chip „am besten für High-Performance-Computing-Anwendungen (HPC) mit komplexen Signalpfaden geeignet.“ SPR ist TSMCs Version der Backside-Power-Supply-Technologie, einer neuen Lösung, die Chipsignale von der Stromversorgung trennt. Auch Intel entwickelt die Technologie weiter, von der viele glauben, dass sie der Schlüssel dazu sein wird, dass das US-Unternehmen den taiwanesischen Konkurrenten Marktanteile im Gießereibereich abnimmt.
Danach wird TSMC den A14-Chip auf den Markt bringen, der voraussichtlich um 2028 in Massenproduktion hergestellt wird. Einige Leute nennen A14 den nächsten vollständigen Knoten nach N2 und glauben, dass A16 kein „vollständiger Knoten“ ist. Tatsächlich handelt es sich bei diesen Namen eher um Marketingbegriffe als um technische Identifikatoren. Wie SemiAnalysis jedoch kürzlich in einem faszinierenden Bericht über die Beziehung von TSMC zu Apple feststellte, wird sich das Marktgleichgewicht letztendlich zu Gunsten von Apple neigen, da der A14 von Anfang an „sowohl auf mobiles als auch auf High-Performance-Computing (HPC) ausgerichtet“ war.
Noch wichtiger ist, dass Apple Stabilität bietet. Nvidia ist schon viel länger Kunde als Apple, aber insgesamt handelt es sich immer noch um einen Nischenmarkt. Derzeit ist dieses „Nischenmarkt“-Produkt das angesagteste Produkt der Welt, aber es ist schließlich ein Nischenmarkt. Apple-Produkte hingegen werden in mindestens einem Dutzend TSMC-Fabriken hergestellt. Auch wenn Nvidia Apple durch Übernahmen überholt, ist der Produktionsumfang bei TSMC weitaus kleiner als der von Apple.
Diese Unterscheidung spielt jetzt vielleicht keine Rolle, könnte aber in Zukunft von entscheidender Bedeutung sein. Der KI-Boom wird nicht ewig anhalten. Die Blase kann platzen oder langsam abklingen, aber der Wachstumspfad verflacht sich auf jeden Fall, was bedeutet, dass die Nachfrage nach hochmodernen KI-Chips zurückgehen wird.
Wei Zhejia wusste das sehr gut, deshalb expandierte er schnell, handelte aber auch vorsichtig. „Ich bin auch sehr nervös“, sagte er auf einer früheren Investorenkonferenz eines Unternehmens in Taipeh. „Wenn wir nicht richtig damit umgehen, wird es definitiv eine große Katastrophe für TSMC.“
Der Chipriese geriet in letzter Zeit unter Beschuss, unter anderem vom prominenten Analysten Benedict Evans, der ihn dafür kritisierte, dass er „nicht bereit/unfähig sei, die Kapazität schnell zu erweitern, um Nvidias Bestellbedarf zu decken“. Ich denke, das ist falsch und unfair.
„Das Risiko einer Unterinvestition ist weitaus größer als das Risiko einer Überinvestition“, sagte Evans und schien diesen Punkt zu untermauern, indem er Google-CEO Sundar Pichai aus dem zweiten Quartal 2024 zitierte. TSMC und die Google-Muttergesellschaft Alphabet haben ungefähr die gleichen Bruttogewinnmargen, aber ihre Geschäftsmodelle sind sehr unterschiedlich. Auch die finanzielle Situation von Nvidia unterscheidet sich von der von TSMC. Ihre jeweiligen Investitionsstrategien müssen dieses Risiko widerspiegeln.
Die Kapitalintensität von Alphabet (gemessen an den Ausgaben für den Erwerb von Anlagevermögen, Anlagen und Ausrüstung dividiert durch den Umsatz) wird im Geschäftsjahr 2024 nur 15 % betragen. Die Kapitalintensität von TSMC liegt bei über 33 %, mehr als doppelt so hoch wie die von Alphabet. Darüber hinaus machen die Abschreibungen, der Teil der Investitionskosten, der sich im Ergebnis widerspiegelt, nur 10 % der Umsatzkosten von Alphabet aus. Die Quote von TSMC liegt bei bis zu 45 %, mehr als viermal so hoch wie die von Alphabet.
Als First-Tier-Kunde von TSMC sind die Daten von Nvidia noch bedeutsamer. Im Jahr 2024 wird die Kapitalintensität nur noch 2,5 % betragen und die Abschreibungskosten werden nur 5,7 % der Betriebskosten ausmachen. Als Fabless-Chiphersteller kann die Bruttogewinnmarge von Nvidia bis zu mehr als 70 % betragen. Das einzige wirkliche Risiko besteht in Überbeständen. Dennoch konnte Nvidia bis Ende Oktober alle Lagerbestände abschreiben und die Bruttomargen nahe denen seiner Hauptlieferanten halten. Darüber hinaus sind beide Kunden weitaus weniger konzentriert als TSMC.
Einige Leute beschweren sich darüber, dass TSMC den Bau beschleunigen kann und sollte. Dieses Argument ignoriert die Tatsache, dass TSMC letztendlich die Konsequenzen tragen wird, sobald die Wirtschaft zurückgeht und die Nachfrage sinkt. Wei erklärte, dass der Bau einer neuen Fabrik zwei bis drei Jahre dauert, das Unternehmen also mit den Markttrends Schritt halten und sich nicht zu sehr in der Vergangenheit aufhalten darf. „Selbst wenn wir dieses Jahr 52 bis 56 Milliarden US-Dollar investieren, wird unser Gewinn dieses Jahr bei Null liegen“, sagte Herr Wei. Unabhängig vom Umsatz im Quartal werden die Hauptkosten von TSMC – die Anschaffung der Ausrüstung – weiterhin in den Büchern verbleiben.
Seit fast einem Jahrzehnt ist Apple die treibende Kraft hinter den kontinuierlichen Investitionen von TSMC in neue Fabriken. Jetzt wurde diese Rolle auf Nvidia übertragen und Huang Renxuns Einfluss hat begonnen, Tim Cook zu übertreffen. Über die hohen Kosten der Halbleiterherstellung müssen sie sich jedoch keine Sorgen machen. Sie müssen Wei Chengdong (CC Wei) nur um Waffeln betteln.
Für solche Kunden sind Gießereikapazitäten Fixkosten, über die sie sich keine Sorgen machen müssen. Aus diesem Grund entscheiden sich acht der zehn größten Unternehmen der Welt für die Herstellung von Chips für TSMC, und der taiwanesische Riese profitiert in Zeiten des wirtschaftlichen Aufschwungs wie diesen erheblich.