Die indische Regierung hat kürzlich ihre politischen Rahmenbedingungen für Start-ups angepasst, um längere Wachstumszyklen und größere finanzielle Unterstützung für Unternehmen in „Deep-Technology“-Bereichen wie Luft- und Raumfahrt, Halbleiter und Biotechnologie zu ermöglichen. Nach den neuesten Regeln wurde die maximale Frist für die Anerkennung von Deep-Technology-Unternehmen als „Start-ups“ von ursprünglich 10 Jahren auf 20 Jahre verlängert. Gleichzeitig wurde auch die jährliche Einnahmengrenze für die Inanspruchnahme von Steuerbefreiungen, staatlichen Subventionen und damit verbundenen regulatorischen Erleichterungen von ursprünglich 1 Milliarde Rupien auf 3 Milliarden Rupien erhöht, was etwa 33,12 Millionen US-Dollar entspricht. Diese Anpassung soll der Realität besser gerecht werden, dass Unternehmen, die auf wissenschaftliche Forschung und Technik setzen, oft länger brauchen, um die Kommerzialisierung zu erreichen.
Die oben genannten Änderungen sind Teil des Maßnahmenpakets Neu-Delhis zur Förderung des Aufbaus eines langfristigen Deep-Tech-Ökosystems, einschließlich der bereits angekündigten Einrichtung eines „Forschungs-, Entwicklungs- und Innovationsfonds“ (RDI-Fonds) mit einer Größenordnung von 1 Billion Rupien (ca. 11 Milliarden US-Dollar). Der Fonds ist darauf ausgerichtet, „geduldiges Kapital“ für wissenschaftlich forschungsorientierte und investitionsintensive Forschungs- und Entwicklungsunternehmen bereitzustellen, wobei der Schwerpunkt auf der Schließung der Finanzierungslücke für Deep-Tech-Unternehmen in der Früh- und Wachstumsphase liegt. Vor diesem Hintergrund haben mehrere Risikokapitalinstitutionen in den USA und Indien außerdem gemeinsam die „India Deep Technology Alliance“ ins Leben gerufen und sich verpflichtet, mehr als 1 Milliarde US-Dollar an privatem Kapital bereitzustellen. Zu den Teilnehmern gehören Accel, Blume Ventures, Celesta Capital, Premji Invest, Ideaspring Capital, Qualcomm Ventures und Kalaari Capital. Als Berater ist der Chipkonzern Nvidia eingestiegen.
Aus Sicht des Risikokapitalkreises wird erwartet, dass die neuen Regelungen die durch politische Fristen in der Vergangenheit verursachten „Pseudo-Misserfolgssignale“ mildern. Vishesh Rajaram, Gründungspartner von Speciale Invest, einer indischen Deep-Technology-Investitionsinstitution, wies darauf hin, dass nach dem alten Rahmen viele Deep-Tech-Unternehmen ihre „Start-up“-Qualifikation verlieren könnten, weil sie die Altersgrenze vor Eintritt in die Kommerzialisierungsphase überschreiten und so passiv in Bezug auf Steueranreize, staatliche Verbindungen und anschließende Finanzierung „absolvieren“. Er glaubt, dass die eindeutige Behandlung von Deep Technology diesmal als eine andere Art von Unternehmen dazu beitragen wird, die Spannungen zwischen Unternehmern bei der Beschaffung von Geldern, der Bereitstellung von Folgekapital und der Interaktion mit der Regierung zu verringern. Langfristig wird es das Betriebsumfeld des Gründerteams erheblich verbessern.
Viele Investoren erinnerten jedoch auch daran, dass trotz politischer Unterstützung eine unzureichende Kapitalversorgung immer noch ein Schlüsselfaktor ist, der die Entwicklung von Deep-Technology einschränkt, insbesondere in der mittleren bis späten Finanzierungsphase der Serie A und darüber hinaus. Rajaram räumte ein, dass kapitalintensive Deep-Tech-Unternehmen derzeit eine besonders große Finanzierungslücke haben und FEI-Fonds hoffen, hier eine ergänzende Rolle zu spielen. Arun Kumar, geschäftsführender Gesellschafter von Celesta Capital, sagte, dass die wahre Bedeutung des RDI-Rahmens darin bestehe, öffentliche Mittel über Risikokapitalinstitutionen mit ähnlichen marktorientierten Laufzeitvereinbarungen in die Früh- und Wachstumsphasen von Deep-Tech-Unternehmen einzuführen, um das seit langem bestehende Problem „unzureichender Erneuerungsinvestitionen“ zu lindern, ohne die Geschäftsstandards von Private-Equity-Investitionen zu ändern.
Siddarth Pai, Gründungspartner von 3one4 Capital und Co-Vorsitzender für regulatorische Angelegenheiten der Indian Venture Capital and Alternative Capital Association, glaubt, dass der neue Rahmen dazu beitragen kann, den „klippenähnlichen“ politischen Effekt zu vermeiden, wenn Unternehmen am kritischen Punkt der Größenordnung „zum Abschluss gezwungen“ werden. Er verriet, dass sich mit den politischen Anpassungen auch die spezifischen Operationen der FEI-Fonds beschleunigen. Die erste Gruppe von Fondsmanagern steht im Wesentlichen fest, und der Prozess der Überprüfung der Managementteams für Risikokapital- und Private-Equity-Fonds wird vorangetrieben. Im Gegensatz zu herkömmlichen „Dachfonds“ investieren RDI-Fonds nicht nur in marktorientierte Fonds, sondern sind auch darauf ausgelegt, Aktien direkt zu halten, Kredite und Aneignungen bereitzustellen und zum „Schwerkraftkern“ zu werden, der mehr Sozialkapital nutzt, um in den Bereich der tiefen Technologie einzusteigen.
Vom Umfang her handelt es sich bei der indischen Tiefentechnologie immer noch um einen aufstrebenden Markt, doch die Finanzierungsdaten der letzten Jahre zeigen Anzeichen einer Erholung. Laut Tracxn-Statistiken beläuft sich die kumulierte Finanzierung indischer Deep-Tech-Start-ups bisher auf etwa 8,54 Milliarden US-Dollar, wovon der Finanzierungsbetrag im Jahr 2025 1,65 Milliarden US-Dollar erreichen wird, eine deutliche Erholung gegenüber dem Niveau von etwa 1,1 Milliarden US-Dollar in den beiden vorangegangenen aufeinanderfolgenden Jahren, obwohl der Höchststand von 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 noch nicht wieder erreicht wurde. Diese Erholung wurde in der Branche als Rückkehr des Anlegervertrauens interpretiert, mit besonderem Fokus auf fortgeschrittene Unternehmen Fertigung, Landesverteidigung, Klimatechnologie und Halbleiter, die für nationale Strategien von hoher Relevanz sind.
Im Vergleich zu den großen Volkswirtschaften ist der Rückstand Indiens bei umfassenden Technologieinvestitionen und -finanzierungen immer noch erheblich. Tracxn-Daten zeigen, dass der Finanzierungsumfang von Deep-Tech-Start-ups in den Vereinigten Staaten im Jahr 2025 etwa 147 Milliarden US-Dollar und in China etwa 81 Milliarden US-Dollar betragen wird. Die beiden sind jeweils mehr als 80-mal bzw. fast 50-mal so groß wie Indien im gleichen Zeitraum. Dies verdeutlicht, dass Indien im Hinblick auf den kapitalintensiven Technologieaufbau, auch wenn es über große Reserven an Ingenieuren und technischen Talenten verfügt, immer noch mit den praktischen Mängeln einer unzureichenden Kapital- und Industriebasis konfrontiert ist. Daher erwarten die politischen Entscheidungsträger, dass sie durch die Verlängerung des politischen Unterstützungszyklus und die Erhöhung der öffentlichen Kapitalinvestitionen mittel- bis langfristig mehr in- und ausländische Kapitalbeteiligungen anziehen können.
Für globale Anleger ist diese Regelanpassung eher ein langfristiges politisches Signal als ein direkter Auslöser für unmittelbare Änderungen in der Vermögensallokation. Accel-Partner Pratik Agarwal wies darauf hin, dass Deep-Tech-Unternehmen in der Regel ein Zeitfenster von 7 bis 12 Jahren benötigen, um von der technischen Verifizierung zu ausgereiften Geschäftsmodellen zu gelangen. Die Verlängerung des „Start-up“-Lebenszyklus bedeutet, dass sich das politische Umfeld auf längere Sicht nicht so leicht „auf halbem Weg ändern“ wird, was dazu beiträgt, die Sicherheit der regulatorischen Erwartungen der Anleger zu erhöhen. Er betonte auch, dass die neuen Vorschriften die Allokationsmodelle verschiedener Fonds nicht sofort ändern und auch politische Risiken nicht vollständig beseitigen können, aber sie stärken das Vertrauen der Außenwelt, dass Indien die Deep-Tech-Branche aus einer langfristigen Perspektive betrachtet.
Agarwal sagte auch, es bleibe abzuwarten, ob dieser Rahmen den Trend verringern werde, dass indische Startups ihren Hauptsitz im Zuge ihres Wachstums ins Ausland verlegen. Die Ausweitung des politischen Spielraums hat zweifellos die Gründe dafür gestärkt, in Indien Fuß zu fassen und sich dort zu entwickeln, aber der Zugang zu Kapital und Marktkunden ist immer noch der Schlüssel zur Unternehmensentscheidung. In den letzten fünf Jahren ist der lokale Kapitalmarkt Indiens zunehmend aufgeschlossener für Technologieunternehmen mit Risikokapitalhintergrund geworden, und es ist für Technologieunternehmen zunehmend möglich geworden, im Inland an der Börse zu notieren. Dies hat den Druck auf Unternehmer, sich im Ausland für Finanzierungskanäle anzumelden, bis zu einem gewissen Grad gemildert. Die Möglichkeiten des öffentlichen Beschaffungswesens und die Verfügbarkeit groß angelegter Finanzierungen in der späteren Zeit werden jedoch weiterhin Einfluss darauf haben, wo sich Unternehmen letztendlich für die vollständige Skalierung entscheiden.
Für Investoren, die auf langfristige Technologierouten setzen, besteht der eigentliche Schlüsseltest darin, ob Indien eine Gruppe weltweit wettbewerbsfähiger Deep-Tech-Unternehmen hervorbringen kann. Kumar von Celesta Capital glaubt, dass es ein Meilenstein sein wird, die Reife des Deep-Tech-Ökosystems des Landes zu messen, wenn Indien in den nächsten zehn Jahren mindestens zehn Deep-Tech-Unternehmen hervorbringen kann, die weiterhin auf der Weltbühne erfolgreich sind. Seiner Ansicht nach sind diese politische Anpassung und der FEI-Fonds nur der Ausgangspunkt. Ob eine groß angelegte erfolgreiche Stichprobe gebildet werden kann, ist der Schlüssel zur Bestimmung, ob das globale Kapital weiterhin in indische Tiefentechnologie investieren wird.