Die US-Börsenaufsicht SEC plant, die Anforderungen an die Finanzberichterstattung zu lockern oder börsennotierten Unternehmen die Umstellung auf ein halbjährliches Berichterstattungssystem zu ermöglichen

Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) plant eine wichtige regulatorische Anpassung, die es börsennotierten Unternehmen ermöglichen wird, die Häufigkeit der obligatorischen Offenlegung von Informationen von den aktuellen vierteljährlichen Finanzberichten auf die Offenlegung von Gewinnberichten nur zweimal im Jahr zu ändern, d. h. auf die Verwendung eines halbjährlichen Berichtssystems. Das Wall Street Journal berichtete, dass die SEC vorläufige Vorbereitungen für diesen Plan trifft.

Das aktuelle vierteljährliche Finanzberichtssystem gibt es seit mehr als einem halben Jahrhundert. Im vergangenen Jahr haben sich die Diskussionen darüber, ob diese zwingende Anforderung abgeschwächt werden sollte, deutlich verschärft. Viele Unternehmen haben sich darüber beschwert, dass die Erstellung vierteljährlicher Finanzberichte kostspielig und aufwändig ist, was nicht nur die Energie des Managements schwächt, sondern auch die übermäßige Fokussierung des Marktes auf kurzfristige Ergebnisse verstärkt. Manche glauben, dass diese institutionelle Vereinbarung auch einige Unternehmen dazu veranlasst hat, sich dafür zu entscheiden, die Börsennotierung zu verschieben oder für längere Zeit privat zu bleiben, um dem Druck der häufigen Offenlegung von Informationen zu entgehen.

Befürworter der Reform erwarten, dass durch die Änderung der Häufigkeit der Veröffentlichungspflicht von vierteljährlich auf halbjährlich der Compliance-Aufwand moderat gesenkt, das Tempo der Geschäftsabläufe verbessert und so mehr Unternehmen für den Kapitalmarkt gewonnen werden können und die Hürde für den Erhalt des Status eines börsennotierten Unternehmens gesenkt werden kann. Berichten zufolge haben der SEC-Vorsitzende Paul Atkins und US-Präsident Trump öffentlich ihre Unterstützung für diese Idee zum Ausdruck gebracht.

Nach Angaben des Wall Street Journal hat die SEC Gespräche mit Börsen über mögliche Reformpfade aufgenommen. Doch selbst wenn die Regulierungsbehörden positiv eingestellt sind, wird es noch einige Zeit dauern, bis die entsprechenden Regeln umgesetzt werden. Wenn die SEC offiziell Reformvorschläge veröffentlicht (die möglicherweise schon in den nächsten Wochen bekannt gegeben werden), wird der Plan zunächst in die öffentliche Kommentierungsphase gelangen und dann zur Abstimmung vorgelegt.

Diese Richtung ist international nicht „beispiellos“. Das Wall Street Journal wies darauf hin, dass die Europäische Union und das Vereinigte Königreich vor etwa einem Jahrzehnt die obligatorischen vierteljährlichen Berichtspflichten abgeschafft und zu einem Offenlegungsrahmen übergegangen sind, der auf halbjährlichen Berichten basiert. Allerdings gibt es in diesen beiden Märkten immer noch eine beträchtliche Anzahl von Unternehmen, die sich aus Gründen wie der Kommunikation mit Investoren und der Aufrechterhaltung der Marktaufmerksamkeit dafür entscheiden, weiterhin vierteljährliche Leistungsaktualisierungen zu veröffentlichen.

Aus praktischer Erfahrung geht hervor, dass der Kapitalmarkt, auch wenn die Vorschriften keine vierteljährliche Finanzberichterstattung mehr vorschreiben, einige Unternehmen durch indirekte Mechanismen wie Anlegererwartungen, Analystenberichterstattung und Informationstransparenz dennoch dazu drängen könnte, eine häufigere Offenlegung von Informationen beizubehalten. Wenn die Vereinigten Staaten ähnliche Reformen durchführen, wird es höchstwahrscheinlich zu einem mehrstufigen Ökosystem für die Offenlegung von Informationen kommen, in dem halbjährliche Berichte ein hartes Endergebnis darstellen und vierteljährliche Aktualisierungen freiwillig sind.

Im Rahmen des aktuellen Regulierungskonzepts schlägt die SEC eine „Lockerung“ statt eine „Aufhebung“ der Finanzberichtspflichten vor: Börsennotierte Unternehmen müssen dem Markt weiterhin mindestens zweimal im Jahr ihre Performance offenlegen, sie können jedoch unabhängig entscheiden, ob sie auf der Grundlage ihrer eigenen Strategien, Aktionärsstrukturen und Marktpositionierung weiterhin den vierteljährlichen Offenlegungsrhythmus verwenden. Sobald die entsprechenden Reformen vorangetrieben werden, wird dies zu einer großen Anpassung des Informationsoffenlegungssystems des US-Kapitalmarkts führen und möglicherweise tiefgreifende Auswirkungen auf langfristig umstrittene Themen wie die Bereitschaft von Unternehmen zum Börsengang, das Anlegerverhalten und die Kurzfristigkeit des Marktes haben.