SpaceX hat vor einer Woche offiziell einen Börsengang beantragt, und Musk hat nun die Zweifel am Markt geschürt. Das Unternehmen für recycelbare Raketen ist dabei, seinen Börsenplan den Anlegern vorzustellen. Erst vor wenigen Tagen erläuterte Musk am Mittwochabend auf seiner sozialen Plattform X die Einzelheiten der jüngsten Zusammenarbeit des Unternehmens mit dem Startup-Rivalen Isopac für künstliche Intelligenz. Die von ihm genannten Kernelemente der Zusammenarbeit tauchten in der mehr als 300 Seiten umfassenden IPO-Anmeldung nicht auf.
Am 27. Mai 2025 erschien Elon Musk auf der örtlichen SpaceX-Basis in Brownsville, Texas.
Anfang dieses Monats gab SpaceX bekannt, dass es ungenutzte Rechenleistung in seinem Colossus One-Rechenzentrum in Memphis, Tennessee, an IsoPark vermieten wird. Der letzte Woche veröffentlichte Prospekt zeigte, dass Isopac dies tun mussVor Mai 2029Zahlen Sie jeden Monat 1,25 Milliarden US-Dollar an SpaceX; Rabatte werden während der schrittweisen Bereitstellungsphase der Rechenleistung von Mai bis Juni 2026 verfügbar sein. In dem Dokument heißt es außerdem:Jede Vertragspartei kann die Zusammenarbeit mit einer Frist von 90 Tagen im Voraus kündigen..
Allerdings postete Musk auf derMietdauer nur 180 TageNach Ablauf können beide Parteien den Vertrag mit einer Frist von 90 Tagen kündigen. Allerdings steht im Prospekt nicht, dass die Zusammenarbeit nur wenige Monate dauern wird.
Beim Zahlungsmodell der Zusammenarbeit zwischen den beiden Parteien gibt es große Unterschiede: Ob Isopac SpaceX in den nächsten drei Jahren 15 Milliarden US-Dollar pro Jahr zahlt oder ob die Gebühr im Rahmen einer kurzfristigen Zusammenarbeit deutlich gesenkt wird, ist eine zentrale Überlegung für potenzielle Investoren. Der Gesamtjahresumsatz von SpaceX wird im Jahr 2025 nur 18,7 Milliarden US-Dollar betragen. Durch die Vermietung von Rechenleistung an Externe erschließt sich dem Unternehmen eine neue Einnahmequelle. Es hat SpaceX außerdem ermöglicht, in die Branche der aufstrebenden Cloud-Dienstleister einzusteigen und mit Unternehmen wie Nebius und Colviv zu konkurrieren.
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Einige Anleger waren bereits vor dem größten Börsengang der Geschichte skeptisch: Das Unternehmen hat einen Wert von mehr als einer Billion Dollar und verliert jedes Quartal riesige Beträge. Die Ankündigung von Musk führte außerdem dazu, dass der Markt die Qualität der Informationsoffenlegung des Unternehmens in Frage stellte.
Eric Talley, Professor an der Columbia University Law School und Experte auf dem Gebiet der Unternehmensführung, sagte in einer E-Mail: „Die heutige Situation ist sehr ungewöhnlich. Entweder stimmt das, was Musk gesagt hat, dann ist dieses S-1-Notierungsantragsdokument ernsthaft irreführend; oder der Inhalt des Dokuments ist korrekt, oder Musk erfindet wieder Rätsel. Aber auf jeden Fall werden Investoren, die SpaceX bewerten wollen, verwirrt sein.“
Isopac lehnte es ab, zu dieser Geschichte Stellung zu nehmen, und Vertreter von SpaceX antworteten nicht auf Interviewanfragen.
Analysten wiesen darauf hin, dass dieser Prospekt Informationslücken enthält, die sich nicht nur in den Bedingungen der Zusammenarbeit mit Isopac widerspiegeln.
Franco Granda, Analyst bei Pitchbook, einem Datenforschungsinstitut, veröffentlichte nach der Veröffentlichung des Prospekts einen Bericht, in dem er viele fehlende Inhalte aussortierte.
„In dem Dokument fehlen mehrere wichtige Offenlegungen“, schrieb er. Darunter: Benutzerabwanderungsraten für wiederverwendbare Falcon 9-Raketen, Betriebseffizienz der Einheiten und eine Aufschlüsselung des Geschäftsbereichs Künstliche Intelligenz. Der Bericht listet die Abonnementdaten für das Grok-Großmodell, die X-Plattform, nicht gesondert auf und gibt auch keinen Hinweis auf die tatsächliche Nutzung der 1 Milliarde Watt eingesetzter Rechenleistung.
Schwierigkeiten bei der Unternehmensbewertung mit künstlicher Intelligenz
Der Bereich der künstlichen Intelligenz von SpaceX macht es für Investoren noch schwieriger, seinen Wert einzuschätzen.
Musk gründete xAI im Jahr 2023 mit der Absicht, Open Artificial Intelligence (OpenAI) auf dem sich schnell entwickelnden Markt für generative künstliche Intelligenz herauszufordern. Derzeit ist xAI noch ein Nischenanbieter in der Branche, aber im Februar dieses Jahres hat Musk es mit SpaceX fusioniert. Der Gesamtwert der kombinierten Gruppe erreichte 1,25 Billionen US-Dollar. Damals schätzte er allein xAI auf 250 Milliarden US-Dollar.
Prospektdaten zeigen, dass die Investitionsausgaben von SpaceX im ersten Quartal dieses Jahres 10,1 Milliarden US-Dollar erreichten und sich damit im Vergleich zum Vorjahr verdoppelten, wovon 7,7 Milliarden US-Dollar in das ursprüngliche xAI-Geschäft (jetzt in SpaceXAI umbenannt) investiert wurden. Das Segment der künstlichen Intelligenz verzeichnete im Quartal einen Betriebsverlust von 2,5 Milliarden US-Dollar.
Die Entscheidung von SpaceX, Rechenleistung zu vermieten, spiegelt auch die mangelnde Marktnachfrage nach seinen eigenen KI-Produkten und -Diensten sowie die Unfähigkeit des Unternehmens wider, die kostspielige Rechenleistungsinfrastruktur vollständig zu nutzen.
Musk erklärte in dem Beitrag, dass sich das Unternehmen das Recht vorbehalte, den Vertrag vorzeitig zu kündigen, um den Anstieg des eigenen Rechenleistungsbedarfs zu bewältigen.
„Wir werden unsere Partner nicht in Schwierigkeiten bringen und uns einen angemessenen Ausstiegszyklus gewähren. Aber wenn die Rechenleistungsressourcen in Zukunft extrem knapp werden, müssen wir sie möglicherweise für unsere eigene Nutzung abziehen.“
Die Gründerin von Ark Investment, Catherine Wood, war gegenüber SpaceX immer optimistisch. Sie glaubt, dass die Vermietung von Rechenleistung ein kluger Schachzug ist, um die großen Vermögenswerte von xAI wiederzubeleben.
Bereits bei der offiziellen Bekanntgabe der Zusammenarbeit am 9. Mai sagte Wood: „Durch die Zusammenarbeit mit Isopark konnte das ursprüngliche xAI (jetzt SpaceXAI) die enormen Verluste des Colossus-Rechenzentrums wettmachen, sich erfolgreich in einen aufstrebenden Cloud-Service-Provider wandeln und beträchtliche Gewinne erzielen.“ Sie schätzte damals, dass diese Zusammenarbeit dem Unternehmen jedes Jahr einen Umsatz von 5 bis 6 Milliarden US-Dollar bescheren könnte.
Die in späteren IPO-Dokumenten offengelegten Umsatzzahlen waren höher, und nun hat Musk eine öffentliche Erklärung abgegeben, die einem indirekten Eingeständnis von Lücken im Prospekt gleichkommt.
Ann Lipton, Juraprofessorin an der University of Colorado, sagte, wenn SpaceX sein S-1-Dokument vor der Veröffentlichung ändern möchte, sollte es den Tweet anhängen und ihn erklären. Sie erwähnte in der E-Mail, dass Musks Äußerungen zwar im Widerspruch zu den Erklärungsdokumenten standen, die Unterschiede zwischen den beiden jedoch möglicherweise ausgeglichen werden könnten.
„Nach den üblichen Verfahren müssen Unternehmen ergänzende Aktualisierungen separat bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) einreichen.“