Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften 2026 an zwei amerikanische Ökonomen verliehen

Zusammenfassung:

Die Königlich Schwedische Akademie der Wissenschaften gab am 12. Oktober bekannt, dass der Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften 2026 an die amerikanischen Ökonomen Robert E. Hall und Michael Woodford in Anerkennung ihrer theoretischen Grundlagen der neukeynesianischen Makroökonomie verliehen wird. Die Forschung der beiden Ökonomen hat Veränderungen in den Methoden der makroökonomischen Politikanalyse vorangetrieben und es Ökonomen ermöglicht, die Beziehung zwischen Zinssätzen, Konsum, Inflation und Konjunkturzyklen ausgehend von den Mikroentscheidungen von Haushalten und Unternehmen zu erklären. Relevante Theorien werden mittlerweile in großem Umfang im politischen Entscheidungsprozess von Zentralbanken und Finanzbehörden auf der ganzen Welt verwendet.

Eine Ölkrise bringt die traditionelle Wirtschaftstheorie in Schwierigkeiten

Warum senken Zentralbanken häufig die Zinssätze, wenn das Wirtschaftswachstum nachlässt? Warum wird die Erhöhung der Zinssätze zum wichtigsten politischen Instrument, wenn die Inflation außer Kontrolle gerät?

Diese scheinbar vertrauten Wirtschaftspolitiken beinhalten eine Frage, die von der Wirtschaftsgemeinschaft seit fast einem Jahrhundert untersucht wird: Wie sollten die Regierung und die Zentralbank die Wirtschaft regulieren, um eine schwere Rezession und anhaltende Inflation zu vermeiden?

Dieses Problem lässt sich auf den Ökonomen John Maynard Keynes zurückführen. Er argumentierte, dass die Nachfrage von Haushalten und Unternehmen nach Waren und Dienstleistungen nicht immer automatisch mit der Produktionskapazität der Wirtschaft übereinstimme. Wenn die Nachfrage nicht ausreicht, drosseln Unternehmen ihre Produktion, die Arbeitslosenquote steigt und die Wirtschaft gerät in eine Rezession; Wenn die Nachfrage zu stark ist, kann die Produktionskapazität den Konsum- und Investitionsbedarf nicht decken und die Inflation kann sich beschleunigen. Daher kann die Regierung die Nachfrage ankurbeln, indem sie die Ausgaben erhöht, die Steuern senkt usw., und die Zentralbank kann die Wirtschaftstätigkeit beeinflussen, indem sie die Zinssätze anpasst.

Traditionelle keynesianische Modelle basieren hauptsächlich auf historischen statistischen Beziehungen zwischen makroökonomischen Variablen, wie etwa dem Zusammenhang zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation und dem Zusammenhang zwischen Haushaltseinkommen und Konsum.

Die Ölkrisen der 1970er Jahre stellten jedoch einige der Annahmen, auf denen diese Modelle basierten, auf den Kopf.

Da die Energiepreise stark steigen, sind viele Volkswirtschaften gleichzeitig

Qualcomm

Inflation, hohe Arbeitslosigkeit und stagnierendes Wirtschaftswachstum. Nach dem einfachen Zusammenhang in traditionellen Modellen sollte eine steigende Arbeitslosigkeit normalerweise mit einer sinkenden Inflation einhergehen, aber in Wirklichkeit verschlimmern sich beide gleichzeitig. Die ursprüngliche Wirtschaftsstabilisierungspolitik ist daher auf Herausforderungen gestoßen. Unpassende Konjunkturmaßnahmen lösen nicht nur die Probleme der Wirtschaft nicht, sondern könnten auch die Inflation weiter in die Höhe treiben.

Ökonomen haben nach und nach erkannt, dass die bloße Beobachtung des statistischen Zusammenhangs zwischen Inflation, Arbeitslosigkeit und Konsum nicht mehr ausreicht, um komplexe wirtschaftliche Veränderungen zu erklären. Um die Makroökonomie zu verstehen, muss man noch einmal untersuchen, wie jeder Haushalt und jedes Unternehmen wirtschaftliche Entscheidungen trifft.

Halls Umkehrforschungsidee: Der Haushaltskonsum kann nicht im Voraus vorhergesagt werden

In der makroökonomischen Forschung ist der Haushaltskonsum immer eine der wichtigsten Variablen.

Traditionelle Theorien gehen normalerweise davon aus, dass

mit steigendem Haushaltseinkommen auch der Konsum entsprechend steigt

. Doch Ökonomen haben herausgefunden, dass das Konsumverhalten der privaten Haushalte in Wirklichkeit viel komplexer ist. Selbst wenn beispielsweise das Einkommen eines Haushalts in diesem Jahr nicht steigt, kann er den Konsum im Voraus erhöhen, wenn er erwartet, dass sein Einkommen in den nächsten Jahren deutlich steigen wird. Selbst wenn das aktuelle Einkommen hoch ist, können sich Haushalte wiederum dafür entscheiden, mehr zu sparen, wenn sie künftige Arbeitslosigkeit befürchten.

Das bedeutet, dass der Konsum nicht nur vom aktuellen Einkommen bestimmt wird, sondern auch von den Urteilen der Menschen über die Zukunft.

Das Problem besteht darin, dass zukünftige Umsatzerwartungen schwer direkt zu beobachten und zu messen sind. Ökonomen suchen seit langem nach Indikatoren, die die Erwartungen der Haushalte widerspiegeln können, in der Hoffnung, Veränderungen im Konsum vorherzusagen, doch es war immer schwierig, zufriedenstellende Ergebnisse zu erzielen.

1978 schlug Hall eine andere Forschungsidee vor. Seiner Ansicht nach spiegeln die aktuellen Konsumniveaus tatsächlich die Informationen wider, über die die Haushalte verfügen, wenn Haushalte ihren Konsum tatsächlich auf der Grundlage der Erwartungen zukünftiger Einkommen gestalten. Erst wenn neue Informationen bekannt werden, die die Einschätzung der Haushalte über die Zukunft verändern, müssen die Konsumpläne angepasst werden. Und wirklich neue Informationen können nicht vorhergesagt werden, bevor sie erscheinen.

Daraus kam Hall zu einer scheinbar kontraintuitiven Schlussfolgerung:

Wenn die Theorie wahr ist, sollten Veränderungen im Haushaltskonsum selbst nicht systematisch im Voraus vorhersehbar sein.

Dadurch ändert sich die Richtung der Forschungsfrage. Ökonomen müssen nicht länger nach Indikatoren suchen, die Veränderungen im Konsum genau vorhersagen können, sondern können prüfen, ob vorhandene Variablen systematisch zukünftige Veränderungen im Konsum vorhersagen können. Halls Forschung lieferte wichtige empirische Unterstützung für diese Theorie und legte einen Maßstab für die spätere Konsumforschung fest.

Im Jahr 1982 führten er und der Wirtschaftswissenschaftler Frederic Mishkin weitere Untersuchungen mit Haushaltsmikrodaten durch und stellten fest, dass das Konsumverhalten von etwa 80 % der Haushalte in der Stichprobe mit relevanten Theorien übereinstimmte, während die übrigen Haushalte eher auf das laufende Einkommen angewiesen waren, um ihre täglichen Ausgaben zu decken.

Diese Ergebnisse helfen Ökonomen zu verstehen, warum sich dieselbe Fiskal- oder Geldpolitik unterschiedlich auf verschiedene Haushalte auswirkt.

Woodford entwickelt ein neues Modell: Warum ist das Management der Zentralbankerwartungen so wichtig?

Wenn Hall den Ökonomen dabei half, zu verstehen, wie Haushalte sich zum Konsum entscheiden, dann ging Woodford noch einen Schritt weiter

indem er die Erwartungen der Haushalte, die Preisgestaltung der Unternehmen und die Zinspolitik der Zentralbank in einen einheitlichen makroökonomischen Rahmen integrierte

.

Im Jahr 2003 veröffentlichte Woodford ein Werk, das die neukeynesianische Theorie systematisch ausarbeitete. Das auf der Mikroökonomie basierende Makromodell wurde zu einem wichtigen Modell für die spätere Forschung.

Im Kern betrachtet dieses Modell die Makroökonomie als Ergebnis der Interaktion einer Vielzahl von Haushalten und Unternehmen. Haushalte entscheiden über Konsum und Ersparnisse auf der Grundlage von Einkommenserwartungen und Zinssätzen, Unternehmen entscheiden über die Verkaufspreise von Gütern auf der Grundlage von Produktionskosten, Marktnachfrage und zukünftigen Preiserwartungen, und die Zentralbank beeinflusst dieses Verhalten durch Zinspolitik.

Eines der wichtigen Konzepte ist der natürliche Zinssatz, also das Zinsniveau, das die Wirtschaftstätigkeit weder anregt noch hemmt.

Wenn der Leitzins niedriger als der natürliche Zinssatz ist, können die Kreditaufnahme und der laufende Konsum angeregt werden; Wenn der Leitzins höher ist als der natürliche Zinssatz, kann die Konsum- und Investitionsnachfrage unterdrückt werden. Aber Woodfords Forschung weist darüber hinaus darauf hin, dass die Art und Weise, wie Zentralbanken die Wirtschaft beeinflussen, nicht auf das aktuelle Zinsniveau beschränkt ist.

Die Art und Weise, wie die Menschen glauben, dass sich die Zinssätze in der Zukunft ändern werden, kann auch die heutigen wirtschaftlichen Entscheidungen beeinflussen.

.

Wenn ein Unternehmen beispielsweise damit rechnet, dass die Produktionskosten und andere Rohstoffpreise in Zukunft steigen werden, kann es die Preise im Voraus anpassen, auch wenn die aktuellen Kosten nicht wesentlich gestiegen sind. Spar- und Konsumentscheidungen können sich auch schon im Vorhinein ändern, wenn die Haushalte künftig mit niedrigeren Zinsen rechnen. Daher spielt es für die Stabilisierung der Wirtschaftserwartungen eine wichtige Rolle, ob die Zentralbank dem Markt ihre politischen Ziele und künftigen Maßnahmen klar und glaubwürdig erläutern kann.

Dies bietet auch eine theoretische Grundlage dafür, dass moderne Zentralbanken politischen Aussagen, Zinsrichtlinien und Inflationserwartungen große Bedeutung beimessen.

Von der Stagflation der 1970er Jahre bis zu modernen Zentralbanken: Was geschah mit der wirtschaftlichen Stabilisierungspolitik?

Ein weiterer wichtiger Beitrag des Woodford-Modells besteht darin, dass es Ökonomen dabei hilft, die unterschiedlichen Auswirkungen von Nachfrageänderungen und Angebotsschocks auf die Wirtschaft zu unterscheiden.

Wenn beispielsweise die Ölpreise plötzlich steigen, steigen die Produktionskosten der Unternehmen und die Wirtschaft kann möglicherweise weniger Waren und Dienstleistungen bereitstellen. Selbst wenn die Verbraucher ihre Ausgaben nicht erhöhen, könnte die wirtschaftliche Nachfrage im Verhältnis zur verringerten Produktionskapazität zu hoch erscheinen, was die Inflation in die Höhe treibt. In diesem Fall kann eine einfache Ankurbelung des Konsums das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage weiter verstärken, während eine Anhebung der Zinssätze und eine moderate Unterdrückung der Nachfrage zur Kontrolle der Inflation beitragen können.

Woodford verwendet Konzepte wie die Produktionslücke, um die tatsächliche Wirtschaftsleistung mit dem natürlichen Produktionsniveau zu vergleichen und bietet so ein Analysetool zur Beurteilung, ob die Wirtschaftsnachfrage zu stark ist. Dieser Rahmen ermöglicht es politischen Entscheidungsträgern, die Auswirkungen steigender Energiepreise, Unterbrechungen der Lieferkette und anderer externer Schocks systematischer zu analysieren.

Die Königlich Schwedische Akademie der Wissenschaften wies darauf hin, dass das neukeynesianische Modell von Zentralbanken und Finanzabteilungen auf der ganzen Welt weit verbreitet sei und in den letzten Jahren eine wichtige Rolle bei der Reaktion auf Epidemien und Energiekrisen gespielt habe. Natürlich beseitigen diese Modelle Rezessionen und Inflation nicht und entwickeln sich weiter, wenn sich das wirtschaftliche Umfeld ändert. Zentralbanken in verschiedenen Ländern müssen relevante Modelle basierend auf ihren eigenen Wirtschaftsstrukturen anpassen.

Die tiefgreifende Veränderung, die die Forschung von Hall und Woodford mit sich bringt, besteht darin, eine Reihe von Analysemethoden für die makroökonomische Politik zu etablieren, die vom Mikroverhalten ausgehen: Indem wir verstehen, wie Haushalte konsumieren, wie Unternehmen Preise festlegen und wie Menschen Erwartungen für die Zukunft bilden, können wir bestimmen, wie sich Zinssätze und Finanzpolitik auf die gesamte Wirtschaft auswirken werden.

Wenn Zentralbanken heute über den natürlichen Zinssatz, die Produktionslücke, Inflationserwartungen und die künftige Entwicklung der Zinssätze diskutieren, steht dahinter eine theoretische Grundlage, die die beiden Preisträger mitgestaltet haben.