Microsoft Corp (MSFT) befindet sich am Schnittpunkt zweier negativer Trends, die die Technologiebranche erschüttern, und seine Aktie ist auf dem besten Weg, das schlechteste Quartal seit der globalen Finanzkrise vor zwei Jahrzehnten zu erleben. Einerseits erhöht der Softwareriese die Investitionsausgaben erheblich, während sich die Wall Street zunehmend Sorgen darüber macht, wann ihre Investitionen in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz größere Renditen beim Umsatzwachstum bringen werden. Andererseits haben Investoren Softwareaktien verkauft, weil sie befürchten, dass von Start-ups für künstliche Intelligenz wie Anthropic und OpenAI entwickelte Agenten bestehende Produkte von Unternehmen wie Microsoft ersetzen könnten.
Jonathan Kofsky, Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors (das Microsoft-Aktien hält), sagte: „Es gibt Bedenken auf dem Markt, dass Kunden möglicherweise nicht mehr an Microsoft zahlen und sich stattdessen direkt für Anbieter künstlicher Intelligenz entscheiden. Dies könnte Auswirkungen auf das Kerngeschäft von Microsoft haben oder zumindest Druck auf die Produktpreise und Gewinnmargen ausüben.“
Microsoft-Aktien sind in diesem Quartal um 24 % gefallen und stehen auf dem Weg zu ihrem schlimmsten Quartalsrückgang seit einem Einbruch von 27 % im vierten Quartal 2008. Seit Anfang dieses Jahres hat Microsoft unter den sieben Technologiegiganten auf dem US-Aktienmarkt den letzten Platz belegt und den Rückgang des Branchenindex um 13 % im gleichen Zeitraum weit übertroffen.
Kofsky sagte: „Die Kapitalintensität von Microsoft ist erheblich gestiegen. Wenn sich der Aktienkurs in Zukunft verbessern soll, muss der Markt zuversichtlicher sein, dass sich das Wachstum seines Softwaregeschäfts nicht wesentlich verlangsamen wird.“
Der Ausverkauf hat die Aktienbewertung von Microsoft relativ nach unten gedrückt, wobei das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis für die nächsten 12 Monate nun bei weniger als dem Zwanzigfachen liegt, dem niedrigsten Stand seit Juni 2016. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Microsoft ist etwas höher als das des S&P 500 und wurde kürzlich zum ersten Mal seit 2015 mit einem Abschlag gegenüber der breiteren Benchmark gehandelt.
Obwohl die Wall Street weiterhin optimistisch ist, dass Microsoft auf lange Sicht ein Gewinner im Bereich der künstlichen Intelligenz sein wird, muss das Unternehmen im Ausgabenwettlauf für den Aufbau von Rechenleistung im Großformat mithalten – ein Trend, der es schwierig machen könnte, die kurzfristige Marktstimmung umzukehren. Laut den von Bloomberg zusammengestellten durchschnittlichen erwarteten Daten, einschließlich der Leasingaufwendungen, werden die Investitionsausgaben von Microsoft im Geschäftsjahr 2026 (Ende Ende Juni) voraussichtlich 146 Milliarden US-Dollar erreichen, was einem Anstieg von etwa 66 % gegenüber 88 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 entspricht; Dieser Wert wird im Geschäftsjahr 2027 ebenfalls auf 170 Milliarden US-Dollar steigen und im Geschäftsjahr 2028 weiter auf 191 Milliarden US-Dollar steigen.
Die Anleger stehen solchen Großausgaben zunehmend ablehnend gegenüber, insbesondere da das Wachstum nicht deutlich anzieht. Im jüngsten Quartalsfinanzbericht hat sich die Wachstumsrate des vom Markt stark beunruhigten Azure-Cloud-Computing-Geschäfts von Microsoft im Vergleich zum Vorquartal leicht verlangsamt. Gleichzeitig hat Microsofts künstliches Intelligenzprodukt Copilot eine begrenzte Benutzerakzeptanz, und das Unternehmen hat seinen Geschäftsbereich für künstliche Intelligenz angepasst, um damit verbundene Dienste zu optimieren.