Das Schicksal des S&P 500 hängt zunehmend davon ab, ob eine Handvoll der größten Technologieunternehmen Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) nutzen können, um höhere Gewinne zu erzielen. Sieben Unternehmen, darunter Microsoft (MSFT.US) und Nvidia (NVDA.US), haben in diesem Jahr zu etwa drei Vierteln der Indexgewinne beigetragen. Anleger sind besessen von dem Potenzial künstlicher Intelligenz, weite Teile der Wirtschaft zu revolutionieren und die Aktien großer Technologieunternehmen in die Höhe zu treiben. Diese Technologiegiganten sind mit einem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 32 hoch bewertet und stehen zunehmend unter Druck, ihr Rentabilitätsversprechen durch künstliche Intelligenz einzulösen.

„Wir nähern uns einem Punkt, an dem Unternehmen, die Behauptungen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz aufstellen, beginnen müssen, ihre Gewinne auszuweisen“, sagte Mark Lehmann, CEO von J.P. Morgan Securities. „Ich fordere nicht eine Ausweitung der Bewertungskennzahlen im nächsten Jahr; die Erträge müssen von Unternehmen kommen, die tatsächlich höhere Gewinne erzielen.“

Diese Unternehmen haben gerade im dritten Quartal Rekordgewinne von 99 Milliarden US-Dollar erzielt. Jetzt werden an diese Unternehmen höhere Anforderungen gestellt, ein Zeichen dafür, wie riskant die Aktien sind, die in diesem Jahr einen Marktwert von rund 5 Billionen US-Dollar erzielt haben. Sie machen fast 30 % des S&P 500 aus und haben mehr Einfluss auf den Index als je zuvor.

Nvidia ist das einzige große Unternehmen, das aufgrund der Nachfrage nach künstlicher Intelligenz ein deutliches Wachstum verzeichnet. Der Chiphersteller geht davon aus, in diesem Jahr einen Gewinn von etwa 28 Milliarden US-Dollar zu erwirtschaften, gegenüber etwa 4,4 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Der Großteil der Einnahmen stammt aus dem Verkauf sogenannter Beschleunigerchips, mit denen große Sprachmodelle trainiert werden, die Anwendungen wie ChatGPT unterstützen.

Das Gewinnwachstum großer Technologieunternehmen verlangsamt sich


Andere große Tech-Aktien haben bei der künstlichen Intelligenz noch keine großen Fortschritte gemacht. Dank einer 13-Milliarden-Dollar-Investition in OpenAI, dem Entwickler von ChatGPT, ist Microsoft wohl das zweitbeste Unternehmen im Bereich künstliche Intelligenz, aber seine Gewinne im Geschäftsjahr, das im Juni endete, waren etwas niedriger als im vorangegangenen Geschäftsjahr. Für das nächste Geschäftsjahr erwarten Analysten im Durchschnitt ein Gewinnwachstum des Unternehmens von 17 %.

Die Aktien sind schneller gestiegen als die Gewinnschätzungen. Das durchschnittliche erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis der sieben Unternehmen ist gegenüber dem 21-fachen zu Beginn des Jahres gestiegen, gegenüber dem Höchststand von 36 im Juli jedoch gesunken. Einige Unternehmen, wie zum Beispiel Facebooks Muttergesellschaft MetaPlatforms (META.US), haben ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von nur 19 und sind damit relativ günstig. Tesla (TSLA) hingegen ist mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 63 das am höchsten bewertete Unternehmen.

Die Bewertungen großer Technologieunternehmen erreichen wieder Höchststände


Einige Anleger glauben, dass diese Bewertungsniveaus möglicherweise zu niedrig sind. Nick Rubinstein, Technologie-Portfoliomanager bei Jennison Associates, glaubt, dass Gewinne aus künstlicher Intelligenz dazu beitragen werden, dass einige große Technologieaktien zu aktuellen Preisen wie Schnäppchen aussehen.

„Ich bin jetzt so aufgeregt wie schon lange nicht mehr“, sagte er. „Davon können viele Branchen profitieren, und die Waffenhändler im Bereich KI dürften noch mehr profitieren.“

Zu den sieben großen Technologieriesen zählen auch Apple (AAPL.US), Amazon (AMZN.US) und der Google-Mutterkonzern Alphabet (GOOG.US). Zukünftige Gewinne dieser Giganten sowie des S&P 500 werden zumindest teilweise vom makroökonomischen Hintergrund abhängen. Die Anleger sind hinsichtlich der Aussichten optimistisch: Die USA werden eine Rezession vermeiden und die Federal Reserve wird die Zinsen bereits im ersten Halbjahr 2024 senken.

Viele Menschen schrecken davor zurück, vorherzusagen, dass die Technologieaktien im nächsten Jahr fallen werden. Aber selbst wenn diese Aktien nicht fallen, ist unklar, um wie viel mehr sie steigen können, wenn die Bewertungen bereits so hoch sind, sagte Phil Segner, Senior Research Analyst und Co-Portfoliomanager bei der Leuthold Group. Nvidia-Aktien beispielsweise bewegten sich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 größtenteils in einer Schwankungsbreite, obwohl die Gewinne des Unternehmens deutlich stiegen.

„Es ist töricht zu glauben, dass dieser Trend seinen Höhepunkt erreicht hat“, sagte Segner. „Ich kann nicht sagen, dass das im nächsten Jahr so ​​weitergehen wird, aber ich denke, dass sich die Leute irgendwann der Risiken bewusst sein sollten, die diese Aktien in ihren Portfolios bergen.“