Was passiert mit den Investitionen von Nvidia, nachdem Jensen Huang sein Amt niedergelegt hat?

Zusammenfassung:

In den letzten drei Jahren hat sich NVIDIA zu einem der aktivsten Investoren in Start-ups für künstliche Intelligenz, kleine Cloud-Dienstleister und hochmoderne KI-Labore entwickelt. Der Hauptgrund dafür sind die anhaltenden Bemühungen von CEO Huang Jensen, sicherzustellen, dass die Nachfrage nach eigenen dedizierten KI-Chips weiterhin stark bleibt. Nach seinem plötzlichen Ausscheiden aus dem Amt geriet diese Quelle großer Kapitalversorgung nun in den Schatten.

Venture-Investoren, Startup-Gründer und Führungskräfte der Halbleiterindustrie gehen davon aus, dass Nvidia sein rasantes Investitionstempo verlangsamen wird.

In nur zwei Monaten dieses Jahres hat Nvidia eine Gesamtinvestition von 140 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, einschließlich riesiger Kreditgarantien. Zu diesen Deals gehören große Kapitalspritzen für große Chipkunden: Nvidia will nächste Woche 10 Milliarden US-Dollar in den Börsengang von Anthropic investieren. Die größten Risiken bestehen jedoch bei den Unternehmen, die sich im Finanzierungsprozess befinden und von denen ursprünglich erwartet wurde, dass Nvidia investiert.

Sobald die aggressive Investitionsbereitschaft von NVIDIA nachlässt, könnte sich der Geldfluss in nicht börsennotierte Unternehmen verlangsamen. Selbst wenn Technologieaktien bisher stark schwankten, blieb diese Art der Private-Equity-Finanzierung grundsätzlich unberührt. Finanzmanager sagten, der Markt sei ursprünglich in Verzug geraten, dass Nvidia Unterstützung leisten würde, wenn Unternehmen wie CoreWeave auf Schwierigkeiten stoßen, was die Branche als „Put-Option-Schutz“ von Nvidia bezeichnet, aber diese Erwartung hat sich mittlerweile im Grunde genommen verflüchtigt.

„Nvidia verließ sich auf seine eigene Bilanz, um massive Investitionen anzukurbeln.“ sagte Craig Coburn, ein ehemaliger Banker für Aktienkapitalmärkte bei der Bank of America und Geschäftsführer des Finanzberatungsunternehmens Seda Experts. Der Abgang von Huang Renxun wirft die Frage auf: „Kann dieses Unternehmen ohne Huang Renxun an der Spitze dieses rasante Investitionstempo aufrechterhalten?“

Huang Renxun wird viele Investitionsprojekte persönlich weiterverfolgen, wie beispielsweise die 12,9 Milliarden US-Dollar teure Übernahme von Hugging Face in diesem Jahr. Sobald es andere Bieter für die Startups gibt, die ihm gefallen, wird er schnell auf einen Deal drängen. Bei Investitionen dominiert NVIDIA im Allgemeinen nicht die Preisgestaltung und fungiert nicht als Hauptinvestor, trägt jedoch häufig den höchsten Investitionsbetrag bei. Huang Renxun trifft sich auch oft mit den Gründern und kommuniziert mit ihnen.

Ein Investor, der in viele Post-Investment-Unternehmen von Nvidia investiert hat, sagte: „Huang Renxun unterstützt das Start-up-Ökosystem sehr, weil er selbst Gründer ist. Wenn der nächste CEO nicht die gleiche Idee hat, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass er Start-up-Unternehmen nicht so sehr unterstützen wird wie er.“

Der vom Vorstand ernannte Interims-CEO ist Colette Kress, Chief Financial Officer von Nvidia, und die Außenwelt erwartet von ihr, dass sie Transaktionen mit einer Geschwindigkeit abwickeln wird, die weitaus langsamer ist als während der Zeit von Huang Renxun. Sie hat Einwände gegen viele Projekte erhoben, die Huang Renxun gefördert hat. Personen, die mit dem Investitionsprozess von Nvidia vertraut sind, sagten, dass Huang Jenxun vom Team häufig verlangt, der Geschwindigkeit Vorrang vor einer detaillierten Due Diligia zu geben, und dass sich der Führungsstil von Kress deutlich von seinem unterscheiden wird. Ein Nvidia-Sprecher antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.

Risikokapitalgeber glauben jedoch nicht, dass die Investitionen völlig zum Erliegen kommen. Investoren in von NVIDIA investierte Start-up-Unternehmen sagten, dass NVIDIA, selbst wenn Huang Renxun geht, weiterhin motiviert sein wird, weiter zu investieren, solange das Unternehmen NVIDIA-Chips kauft und NVIDIA-Rechenleistung nutzt.

Startups, die Investitionsverträge mit NVIDIA unterzeichnet haben, sind grundsätzlich nicht betroffen. So sagten beispielsweise Personen aus dem Umfeld der KI-Startups Safe Superintelligence (NVIDIA plant Investitionen in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar) und Thinking Machines Lab (NVIDIA plant Investitionen in Höhe von rund 2,5 Milliarden US-Dollar), dass entsprechende Investitionen umgesetzt werden könnten, und die beiden Parteien hatten vor einigen Monaten rechtsverbindliche Vereinbarungen unterzeichnet.

Die Medien berichteten zuvor, dass Banker und Investoren ursprünglich erwartet hatten, dass Nvidia unter der Führung von Huang Renxun im nächsten Jahr weiterhin in Start-ups in den Bereichen Robotik, autonomes Fahren und End-Side-KI-Modelle investieren und diese erwerben würde. Beteiligte an früheren Transaktionen haben ergeben, dass viele Banken Nvidia sogar als bevorzugten Käufer für KI-Start-ups betrachten, die M&A-Exits anstreben.

Nvidia hat auch in börsennotierte KI-Cloud-Anbieter investiert: Anfang des Jahres beteiligte sich das Unternehmen an der Privatplatzierung von CoreWeave, gab 2 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Anteilen aus und versprach gleichzeitig, seine nicht verkauften Cloud-Computing-Ressourcen zu übernehmen. Auch Nvidia selbst wird Rechenleistung zukaufen. Beispielsweise gab das Unternehmen im Mai offiziell bekannt, dass es Cloud-Dienste im Wert von 3,4 Milliarden US-Dollar von Iren kaufen werde. Die Aktien beider neuer Cloud-Anbieter fielen am Donnerstag um etwa 7 %.

Die Aussichten für alle oben genannten Transaktionen sind derzeit ungewiss. Führungskräfte aus der Halbleiterbranche sagten, dass Wettbewerber wie AMD und Broadcom nicht in der Lage seien, Cloud-Service-Providern und Rechenzentrumsentwicklern riesige Kreditgarantien zu geben, wie es Nvidia im vergangenen Jahr getan habe. Obwohl AMD auch in viele Start-up-Unternehmen investiert hat, sind Umfang und Anzahl der Investitionen weitaus geringer als bei NVIDIA; Broadcom hat im Laufe der Jahre fast keine Investitionen in kleine Start-up-Unternehmen getätigt.

Das Folgende ist die Situation einiger KI-Unternehmen, die eng an die Gelder von NVIDIA gebunden sind:

OpenAI

Nvidia ist einer der wichtigsten Investoren in OpenAI und tätigt sowohl direkte Kapitalinvestitionen als auch Kredite für seine Rechenleistungsprojekte. Der ChatGPT-Entwickler hat von Nvidia mindestens 30 Milliarden US-Dollar an Fördermitteln erhalten. Gleichzeitig wurde von Nvidia die Anmietung eines großen Rechenzentrumsprojekts in Ohio für 105 Milliarden US-Dollar garantiert. Das Projekt sieht den Einsatz einer großen Anzahl von Nvidia-Chips vor.

Zwei mit der Finanzierung vertraute Personen sagten, dass Nvidia ursprünglich nicht vorhatte, sich an der aktuellen Finanzierungsrunde von OpenAI zu beteiligen. Aber der Chipriese und sein Gründer hätten nächstes Jahr am Börsengang von OpenAI teilnehmen können, genau wie geplant, 10 Milliarden US-Dollar in den Börsengang von Anthropic zu investieren.

Firmus

Nachdem der australische Cloud-Anbieter seinen Börsengang aufgrund von Bewertungsstreitigkeiten zurückgezogen hatte, verhandelte Nvidia Ende letzten Monats über eine Investition in das Unternehmen. Diese Investitionsverhandlung sendet ein Signal: Nvidia ist bereit, solche Nischen-, unreifen und mit hohen Schulden belasteten Cloud-Anbieter weiterhin zu unterstützen und Nvidia-Server zu kaufen.

Nachdem Firmus seinen Börsengang beendet hatte, plante das Unternehmen, mindestens 2 Milliarden US-Dollar von Private-Equity-Investoren aufzubringen, und Nvidia war ursprünglich bereit, sich an seiner IPO-Investition zu beteiligen. Wie auch bei den anderen Investitionen von NVIDIA ist die Zusammenarbeit zwischen den beiden Parteien mehrstufig. Firmus ist der erste Teilnehmer des neuen Supportprogramms von NVIDIA: NVIDIA gewährt Kreditunterstützung für neue Cloud-Anbieter im Austausch für einen Anteil am Cloud-Geschäftsumsatz. Ein Firmus-Sprecher war für eine Stellungnahme nicht erreichbar.

Lambda

Nvidia unterstützt Lambda weiterhin auf vielfältige Weise, unter anderem durch Kapitalinvestitionen und eine 1,5-Milliarden-Dollar-Vereinbarung zur Rückmietung eigener Chips an den Cloud-Anbieter. Nvidia versprach außerdem, Lambda-Leasingverträge im Wert von fast 20 Milliarden US-Dollar zu garantieren. Lambda startet eine neue Finanzierungsrunde, die voraussichtlich die letzte Finanzierungsrunde vor dem Börsengang sein wird. Es ist noch nicht klar, ob Nvidia eine Teilnahme plant. Ein Lambda-Sprecher antwortete nicht auf Anfragen.

Figuren-KI

Huang Renxun betrachtet physische KI und Roboter als die nächste Grenze der KI und ist besonders optimistisch, was humanoide Roboter angeht. Außerdem trat er auf der NVIDIA-Konferenz auf der gleichen Bühne wie humanoide Roboter auf.

Nvidia wird im Jahr 2024 in das humanoide Roboterunternehmen Figure AI investieren, mit weiteren Investitionen im darauffolgenden Jahr. Medien berichteten zuvor, dass Nvidia in den letzten Monaten über eine weitere Milliarde US-Dollar in Figure verhandelt habe. Der Fortschritt der Investition ist derzeit unklar und der Sprecher nicht erreichbar.

Nscale

Medien berichten, dass Nvidia darüber verhandelt, Kreditgarantien in Milliardenhöhe für den neuen Cloud-Anbieter Nscale bereitzustellen, um ein 460-Megawatt-Rechenzentrum für Anthropic zu bauen. Branchenschätzungen zufolge erfordert der Bau eines 1-GW-Computerraums 12 Milliarden US-Dollar, und der Gesamtumfang der Transaktion wird voraussichtlich 5 Milliarden US-Dollar übersteigen. Bis Ende Oktober war die Vereinbarung noch nicht unterzeichnet. Ein Sprecher von Nscale lehnte eine Stellungnahme ab.

Thinking Machines Lab (TML)

Dieses KI-Startup, das von Mira Mulati, der ehemaligen Chief Technology Officer von OpenAI, gegründet wurde, plant, 4 bis 5 Milliarden US-Dollar aufzubringen, mit einer Bewertung von mindestens 40 Milliarden US-Dollar, wovon Nvidia die Hälfte investieren will. Anfang des Jahres gab Nvidia außerdem bekannt, dass es eine „langfristige strategische Partnerschaft auf Gigawatt-Ebene“ mit TML eingehen werde. Die beiden Parteien planen, Anfang nächsten Jahres mindestens 1 Gigawatt an Servern bereitzustellen, die mit Nvidias Vera Rubin-Chips ausgestattet sind. Personen aus dem Umfeld des Unternehmens sagten, dass der Projektzeitplan noch Fortschritte mache.

Reflexions-KI

Nvidia hat letztes Jahr 800 Millionen US-Dollar in Reflection AI investiert. Huang Renxun traf sich im August letzten Jahres persönlich mit den Mitbegründern des Unternehmens und schlug dem Unternehmen vor, seine Ausrichtung zu ändern und sich nicht mehr auf die Programmierung von KI-Agenten zu konzentrieren, sondern stattdessen selbst entwickelte Open-Source-Großmodelle zu entwickeln. Mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten, dass Nvidia seitdem weiter investiert habe, wobei die Gesamtinvestition eine Milliarde US-Dollar überstieg. Diese Investition spiegelt die Einschätzung von Huang Renxun wider: Diversifizierte Open-Source-Modelle werden die Nachfrage nach Chips steigern.

Das Start-up hat kürzlich sein erstes Modell herausgebracht und Medien berichteten letzten Monat, dass es Gespräche mit Nvidia über eine Kapitalerhöhung befinde. Personen aus dem Umfeld des Unternehmens sagten jedoch, dass Reflection AI derzeit keine neue Finanzierungsrunde gestartet habe.