Es gibt kein Pauschalvermögen, sondern nur geeignetes Vermögen. Die Zinsen für langfristige US-Staatsanleihen steigen erneut. Die Rendite bis zur Fälligkeit der 10-jährigen US-Staatsanleihe beträgt 4,98 %; die 30-jährige Anleihe hat 5,11 % erreicht. ． ． Was ist das Konzept einer Rendite von 5 % bis zur Fälligkeit? Das ist das höchste Ertragsniveau in den Vereinigten Staaten seit 16 Jahren!

Im Vergleich dazu liegen inländische Staatsanleihen und Versicherungen gleicher Laufzeit beide bei 3 %, langfristige Termineinlagen liegen meist unter 3 %, und die Zinssätze für Finanzverwaltung und Einlagenzertifikate sind sowohl niedrig als auch kurzfristig. Vielleicht können nur ein paar beunruhigende Trusts dem nahe kommen.

Einige Leute sagten daher, wenn Sie US-Anleihen für 1 Million US-Dollar kaufen, erhalten Sie eine risikofreie Fälligkeitsrendite von 4,5 % (derzeit mehr als 5 %). Sie müssen nach dem Kauf nichts weiter tun, können in 30 Jahren 30.000 RMB pro Monat verdienen und können beruhigt sein.

Diese Welle von Operationen, ganz zu schweigen von gewöhnlichen Menschen, selbst Analysten und Fondsmanagern nannten sie „wirklich lecker“.


Dies erinnert an die Lebensversicherung mit 3,5 % planmäßiger Rendite, die sich in der ersten Jahreshälfte großer Beliebtheit erfreute. Wenn Finanzprodukte schrumpfen und Gelder nicht verkauft werden können, haben ihre stabilen und renditestarken Eigenschaften die Hälfte des Vermögensverwaltungsbedarfs vieler Institutionen gedeckt.

Wann fingen alle an, sich dieser Art des sogenannten „Lay-Flat“-Finanzmanagements mit stabilen und hohen Renditen zuzuwenden?

Vielleicht erreichte die 10-jährige jährliche Wachstumsrate der erstklassigen Immobilienpreise noch vor wenigen Jahren 10,75 %, die 10-jährige jährliche Wachstumsrate von Moutai lag bei 30 %, 7 % der Treuhandprodukte wurden sofort zurückgezahlt und sogar der Zinssatz für Einlagen mit einer Laufzeit von mehr als 3 Jahren konnte auf über 4 % steigen.

Immobilien, Core Assets, Trusts usw. können als Lieblinge stabiler und hoher Renditen bezeichnet werden. Wann sind US-Anleihen und Versicherungen an der Reihe?

Aber in den letzten drei Jahren war der Immobilienmarkt schleppend, der Aktienmarkt war turbulent und die Trusts explodierten. Um die Wirtschaft anzukurbeln, wurden auch die Zinsen für Anleihen und Einlagen deutlich gesenkt. Der Vermögenserhalt ist zur ersten Wahl für die Vermögensverwaltung geworden. Wenn es ein stabiles Wachstum geben kann, wäre das großartig.

Aber lässt sich das Finanzmanagement wirklich regeln?

Nicht nur eine risikofreie Rendite von 5 %, sondern auch eine implizite Option, den Anleihepreis zu erhöhen?

Die Renditen der US-Anleihen sind stark gestiegen, was mit anderen Worten bedeutet, dass die Kurse der US-Anleihen stark gefallen sind.

Dies ist vor allem darauf zurückzuführen, dass die Inflation in den USA den höchsten Stand seit 40 Jahren erreicht hat und die Federal Reserve die Zinsen erhöht hat. Kurzfristig haben die Vereinigten Staaten ihre Kreditaufnahme sowie den Verkauf von US-Institutionen und ausländischen Zentralbanken beschleunigt, was auch den Preis von US-Anleihen weiter nach unten gezogen hat, was zu einem starken Anstieg der Rendite bis zur Fälligkeit geführt hat.

Gemessen am aktuellen Handel mit US-Anleihen liegt der durchschnittliche Preis ultralangfristiger Sorten mit Restlaufzeiten von mehr als 25 Jahren bei etwa 63 US-Dollar, was einem durchschnittlichen Rückgang von etwa 30 % gegenüber vor der Zinserhöhung entspricht. Insbesondere die vor dieser Zinserhöhungsrunde begebenen Anleihen mit Kuponraten von 2 % und darunter haben ihre Handelspreise fast halbiert.

Dies bedeutet auch, dass die aktuelle Verteilung der US-Schulden. Es sichert nicht nur eine risikofreie hohe Rendite von 5 %, sondern beinhaltet auch eine Option zum Kauf des steigenden Anleihekurses.

Mit anderen Worten: Wenn Sie es bis zur Fälligkeit halten, können Sie eine Rendite von bis zu 5 % erzielen. Sobald die Fed beginnt, die Zinssätze zu senken, werden die Anleihepreise steigen, und ein Verkauf nach Preisanstiegen kann zu einem größeren Spread führen.

Unter der Annahme, dass die US-Referenzzinsen wieder das Niveau vor der Zinserhöhung erreichen, könnten die Anleihekurse um mehr als 25 % steigen.

Diese Art von Aktivposten, der vorrücken, angreifen, sich zurückziehen und verteidigen kann, sieht wirklich gut aus.

Betrachtet man US-Anleihen jedoch aus einer „langfristigen“ und „flachen“ Perspektive, stellt einerseits die Rendite bis zur Fälligkeit nicht den Kupon dar und andererseits bedeutet der risikofreie Zinssatz nicht, dass wirklich kein Risiko besteht.

Kann Finanzmanagement wirklich „flach“ sein?

Zunächst einmal bedeutet die sogenannte 5 %-Rendite bis zur Fälligkeit nicht, dass Sie jedes Jahr 5 % Zinsen erhalten können. Wie viel Zinsen Sie verdienen können, hängt vom Kupon der gekauften Anleihe ab.

Bei langfristigen US-Anleihen mit Restlaufzeiten von mehr als 25 Jahren liegen die Kuponniveaus zwischen 1,25 % und 4,12 %.


Ein Kupon von 1,25 % bedeutet, dass jede Anleihe mit einem Nennwert von 100 US-Dollar einen jährlichen Zinssatz von 1,25 US-Dollar zahlt, und ein Kupon von 4,13 % bedeutet, dass jede Anleihe mit einem Nennwert von 100 US-Dollar einen jährlichen Zinssatz von 4,13 US-Dollar zahlt.

Anleihen mit niedrigen Kupons wurden ausgegeben, bevor die Federal Reserve die Zinsen erhöhte. Aufgrund der geringen jährlichen Zinszahlungen ist auch der Abschlag auf den Handelspreis der Anleihe sehr groß, im Wesentlichen etwa 50 %. Der Diskontertrag aus dem Kauf mit Abschlag wird erst realisiert, wenn der Kapitalbetrag bei Fälligkeit in 30 Jahren zurückgezahlt ist.

Bei den meisten Anleihen mit hohen Kupons handelt es sich um neu ausgegebene Anleihen mit hohen jährlichen Zinszahlungen und geringen Preisnachlässen bei Anleihen, wobei die Handelspreise bei etwa 80 US-Dollar liegen. Dadurch liegt die Gesamtrendite bis zur Fälligkeit langfristiger Anleihen bei 5 %.

Wenn Sie beispielsweise basierend auf dem Transaktionspreis im Bild oben eine US-Anleihe im Wert von 1 Million US-Dollar mit einer aktuellen Rendite bis zur Fälligkeit von 5 % kaufen, beträgt der jährliche Zinssatz, den Sie erhalten, nicht 50.000 US-Dollar. Wenn Sie eine Anleihe mit einem Kupon von 4,12 % kaufen, beträgt der jährliche Zinssatz etwa 47.300 US-Dollar. Wenn Sie jedoch eine Staatsanleihe mit einem Kupon von nur 1,25 % kaufen, beträgt der jährliche Zinsertrag 20.000 US-Dollar weniger, nämlich nur 27.700 US-Dollar.

Daher wird der jährliche Zins letztendlich unter der Rendite von 5 % bis zur Fälligkeit liegen. Je niedriger der Kuponsatz, desto weniger Zinsen erhalten Sie.

Zweitens bedeutet der risikofreie Zinssatz nicht, dass tatsächlich kein Risiko besteht.

Für inländische Einwohner, die Vermögenswerte in US-Dollar anlegen, besteht das erste Risiko im Wechselkursrisiko.

Wechselkurse und Zinssätze korrelieren stark. Wenn die Kurse von US-Anleihen fallen und die Zinsen steigen, fließen theoretisch weltweit Gelder in die Vereinigten Staaten und der Dollar wird aufwerten. umgekehrt.

Gemessen an der aktuellen Wirtschaftswachstumsrate und dem Zinsniveau befinden sich die Vereinigten Staaten auf einem hohen Niveau, während sich das Land auf einem niedrigen Niveau befindet. Dies entspricht einem relativ hohen USD/CNY-Kurs.

Sobald sich also die relative Verfassung der Wirtschaft ändert oder die Zinssenkungserwartungen der Fed beginnen, die US-Schulden zu steigen beginnen und die Zinssätze fallen, wird der US-Dollar höchstwahrscheinlich in einen Abwertungstrend eintreten.


Die Abwertung des US-Dollars wird die Gewinne aus US-Dollar-Vermögenswerten ausgleichen. Wenn der US-Dollar zu Beginn der Zinserhöhung wieder auf den Stand zurückkehrt, besteht ein Abwärtsspielraum von 17 % gegenüber dem Yuan.

Dies birgt ein gewisses Risiko, unabhängig davon, ob Sie Zinserträge aus US-Schulden oder Spread-Erträge aus steigenden US-Schuldenpreisen erzielen möchten. Basierend auf der Berechnung von 45.000 US-Dollar pro Jahr in der Post betragen die monatlichen Zinsen etwa 5.000 RMB weniger, wenn der US-Dollar auf 6 RMB an Wert gewinnt.

Das zweite ist das Liquiditätsrisiko. Wenn über einen Zeitraum von bis zu 30 Jahren plötzlich ein Bedarf an großen Geldbeträgen besteht und US-Anleihen auf dem Markt verkauft werden müssen und zu diesem Zeitpunkt der Zinssatz oder die Erwartungen der Federal Reserve auf einem höheren Niveau gehalten werden, besteht möglicherweise das Risiko enormer Kapitalverluste.

Vergessen Sie nicht, dass die Silicon Valley Bank auf diese Weise mit enormen Verlusten zusammenbrach.

So wie die aktuelle Fälligkeitsrendite auf 5 % gestiegen ist, verglichen mit der Fälligkeitsrendite von 4,5 % vor einem Monat, ist der Anleihepreis um 9,4 % gefallen. Mit anderen Worten, der Kapitalbetrag ist um 94.000 US-Dollar verloren gegangen, bevor die Zinsen eingegangen sind.

Die US-Wirtschaft ist derzeit stark und es besteht immer noch große Unsicherheit darüber, ob die Zinsen in Zukunft angehoben werden. Es ist schwer zu sagen, ob der Preis der US-Schulden enden wird. Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase, sagte sogar, dass die Welt möglicherweise nicht auf das Worst-Case-Szenario vorbereitet sei, in dem der Leitzins der Federal Reserve 7 % erreicht und es zu einer Stagflation kommt.

Wenn Sie es natürlich bis zur Fälligkeit halten oder mit dem Verkauf bis zur Niedrigzinsphase warten können, werden Sie mit einer solchen Situation nicht konfrontiert sein. Andernfalls besteht das Risiko von Verlusten, wenn Sie in Zeiten hoher Zinsen aus US-Schuldtiteln aussteigen müssen.

Ein weiterer wichtiger Faktor ist das Risiko einer inflationsbedingten Entwertung der Kaufkraft. Warum sind die Renditen von US-Anleihen hoch? Da die Inflation in den Vereinigten Staaten hoch ist, liegt die Kerninflation weiterhin bei 4 %.

Auch wenn Sie in US-Anleihen investieren und die erhaltenen Zinsen für den inländischen Konsum verwenden, sind Sie immer noch mit inländischen Inflationsrisiken konfrontiert. Langfristig gesehen sind die Wirtschaftswachstumsrate und der Preisanstieg meines Landes höher als die der entwickelten Länder in Europa und den Vereinigten Staaten.

Das am BIP-Deflator meines Landes gemessene Inflationsrisiko zeigt, dass die inländische reale Kaufkraft in den letzten zwei Jahrzehnten um 51,2 % zurückgegangen ist (da die inländische Inflation die Preise von Vermögenswerten wie Immobilienpreisen nicht berücksichtigt, ist der Rückgang der realen Kaufkraft relativ größer). Im Vergleich dazu sanken die USA um 38,5 %. Daher kann der inländische Abschreibungssatz für festverzinsliche Zinsen höher sein als der in den Vereinigten Staaten.

Natürlich könnten die künftige inländische Inflation und das Zinsniveau niedriger sein als in den letzten 20 Jahren, und der tatsächliche Rückgang der Kaufkraft könnte relativ langsam erfolgen. Solange die Inflation jedoch normal ist, werden die Zinsen auf festverzinsliche Vermögenswerte immer noch durch die Inflation aufgezehrt und die Kaufkraft wird von Jahr zu Jahr abnehmen.

Es gibt kein Pauschalvermögen, sondern nur geeignetes Vermögen

Daher sind selbst langfristig stabile Hochzinsanlagen oft mit Liquidität und hohen Inflationsrisiken verbunden.

Dies gilt unabhängig davon, ob es sich um 5 % US-Schulden oder 3,5 % zusätzliche Lebensversicherungen handelt.

Natürlich ist die aktuelle Laufzeitrendite von mehr als 5 % bei langfristigen US-Anleihen zwar sehr gut, aber kein Einzelfall.

Vergleicht man die langfristigen Renditeniveaus, so lag die durchschnittliche jährliche Rendite von US-Aktien in den letzten 30 Jahren bei 8–10 % und übertraf damit die von US-Anleihen bei weitem. Aktuelle Daten des US-Finanzministeriums zeigen auch, dass die Nettokäufe ausländischer Privatanleger von US-Aktien ihre Nettokäufe langfristiger Anleihen übersteigen. Mit anderen Worten: Die Präferenz ausländischer Anleger für US-Aktien ist höher als für Anleihen.


Im Vergleich zu kurzfristigen Hochzinsanleihen liegen die Renditen bis zur Fälligkeit von 6-monatigen, 1-jährigen und 2-jährigen US-Anleihen bei 5,56 %, 5,44 % bzw. 5,14 %, und die Liquiditäts- und Reflationsrisiken beim Halten bis zur Fälligkeit sind geringer.

Unabhängig davon, ob es sich um Aktienanlagen oder festverzinsliche Vermögenswerte handelt, bestehen entsprechende Risiken. Wenn Aktienanlagen dem Risiko von Preissteigerungen und -rückgängen entsprechen, entsprechen festverzinsliche Vermögenswerte dem Risiko einer Liquiditätsinflation.

Wenn Sie über ungenutzte Fremdwährungsanlagen verfügen, wäre es sinnvoll, bestimmte festverzinsliche Allokationen in langfristige US-Anleihen vorzunehmen. Allerdings ist die Verwendung von Vermögenswerten wie langfristigen US-Anleihen als zentrale Vermögensallokation möglicherweise nur für eine kleine Anzahl von Menschen geeignet, die Schwankungen der Vermögenspreise abgeneigt sind, keinen plötzlichen Liquiditätsbedarf haben, fest davon überzeugt sind, dass die nächsten 30 Jahre eine Ära niedriger Inflation sein werden, und regelmäßige Abhebungen nicht reinvestieren.

Wer wünscht sich sonst nicht wirklich stabile und hohe Renditen?

Rückblickend: Wie viele Menschen haben angesichts stabiler, hochverzinslicher Vermögenswerte gezögert, aus dem Auto auszusteigen? Was kann mit Blick auf die Zukunft zu einem neuen stabilen High-Yield-Asset werden? Handelt es sich um US-Schulden? Niemand weiß es.

Wenn es um die Finanzverwaltung geht, können Sie sich daher nie ein für alle Mal zufrieden geben. Sie können weiterhin nur nach Vermögenswerten suchen, die zu Ihnen passen.