Am 12. Juni Ortszeit veröffentlichte der Nobelpreisträger Paul Krugman einen Artikel mit dem Titel „Elon Musk, menschliches Schneeballsystem“, in dem er Elon Musk, den reichsten Mann der Welt, als ein Schneeballsystem bezeichnete.

Der Originaltext setzt sich wie folgt zusammen:

Gestern habe ich einen Kurztrip gemacht. Zuerst bin ich mit dem örtlichen Hyperloop gefahren, der durch von der Boring Company gegrabene Tunnel fährt. Über eine Gehirn-Computer-Schnittstelle rief ich dann ein völlig selbstfahrendes Tesla-Robotaxi herbei. Unterwegs lese ich auch die neuesten Nachrichten aus den Marskolonien.

Nun, nichts davon geschah, weil diese Produkte nicht existierten.

Derzeit gibt es keine betriebsbereiten Hyperloops; die Boring Company hat keinen einzigen kommerziellen Tunnel gegraben; und Tesla hat in Austin nur eine Handvoll selbstfahrender (aber nicht vollständig selbstfahrender) Taxis eingesetzt und anderswo keine. (Die selbstfahrenden Taxis Waymo von Google wurden an vielen wichtigen Verkehrsknotenpunkten in Betrieb genommen.) Neuralink, das sich angeblich der bahnbrechenden Gehirn-Computer-Implantationstechnologie verschrieben hat, hat sein Produkt nur an wenigen Patienten getestet und sonst keine Fortschritte gemacht. So etwas wie eine Marskolonie gibt es natürlich nicht – Menschen haben bisher noch keine bemannten Missionen zum Mars durchgeführt und auch in absehbarer Zukunft besteht keine solche Aussicht.

Allerdings hat Elon Musk im letzten Jahrzehnt immer wieder versprochen, dass alle oben genannten Dienste spätestens 2025 oder sogar früher verfügbar sein werden.

Es ist unbestreitbar, dass Musk tatsächlich einige echte Erfolge erzielt hat. Tesla hat die Chance zur Entwicklung von Elektrofahrzeugen frühzeitig genutzt. Starlink ist nicht nur ein wichtiger Dienst, sondern auch ein profitables Geschäft.

Doch diese Erfolge reichen nicht aus, um Musk zum reichsten Mann der Welt zu machen. Tatsächlich basiert sein Reichtum seit langem weitgehend auf sich selbst erfüllenden Überzeugungen – Investoren sind von Musks „genialer Persönlichkeit“ überzeugt und haben in die Aktien der von ihm kontrollierten Unternehmen investiert, und der Anstieg des Marktwerts dieser Unternehmen hat wiederum seinen Ruf als Genie gefestigt.

Wir verwenden einen Begriff, um solche Unternehmen zu definieren: Sie erscheinen erfolgreich, weil sie weiterhin neue Investoren anziehen; Und sie ziehen weiterhin neue Investoren an, weil sie erfolgreich erscheinen. Diese Art von Geschäft wird als Ponzi-System bezeichnet. Und Elon Musk ist im Wesentlichen ein echtes Schneeballsystem.

Darüber hinaus macht der aktuelle Börsengang (IPO) von SpaceX deutlicher denn je, dass Musk nicht der Beste darin ist, zukünftige Technologieprodukte zu entwickeln, sondern sich mit finanzieller Täuschung und der Nutzung interner Einflussmöglichkeiten auskennt, um Gewinne zu erzielen – insbesondere seinen Einfluss auf die Trump-Administration.

Um dies zu verstehen, schauen wir uns den Fall der Übernahme von Twitter (später in X umbenannt) durch Musk im Jahr 2022 an. Um den Deal abzuschließen, stellten Investmentbanken Musk ein Darlehen in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar zur Verfügung und hatten ursprünglich geplant, die Schulden bald an andere Investoren zu verkaufen. Doch dann machte Musk aus Bis zum Sommer 2024 beträgt die Bewertung von X weniger als die Hälfte des Kaufpreises. Wenn die Schulden zu diesem Zeitpunkt verkauft werden, muss die Bank einen Verlust von 40 % erleiden und hat keine andere Wahl, als diese Twitter-Schulden für lange Zeit zu halten. Dies führte auch direkt zum Schlagzeilenbericht des „Wall Street Journal“ im August 2024: „Die Twitter-Übernahme von Elon Musk ist zur schlimmsten Fusion und Übernahme in der Bankenbranche seit der Finanzkrise geworden.“

Doch in der Folge geschahen zwei Dinge, die nicht nur diese Banken retteten, sondern auch Musks künftige Kreditwürdigkeit bewahrten: Erstens wurde Donald Trump im Jahr 2024 zum Präsidenten der Vereinigten Staaten gewählt, und zweitens kam es zum Aufstieg der Welle der künstlichen Intelligenz. Nachdem Trump gewählt worden war, kehrten Werbetreibende zu X zurück und verwiesen auf die Notwendigkeit, Musk und Trump zufrieden zu stellen. Im März 2025 fusionierte Musk sein neu gegründetes Unternehmen für künstliche Intelligenz xAI mit X und nutzte damit die zunehmende Begeisterung für künstliche Intelligenz, um die Bewertung von X weiter zu steigern und seine persönliche Bilanz zu verschönern.

Unglücklicherweise für Musk haben Bewertungen aller Parteien darauf hingewiesen, dass die Leistung des von xAI entwickelten Grok-Großmodells den von Anthropic und OpenAI eingeführten Modellen für künstliche Intelligenz weit unterlegen ist und allgemein als Sicherheitsrisiko und unzureichende Zuverlässigkeit angesehen wird. Das Model postete einmal rassistische und antisemitische Äußerungen und bezeichnete sich selbst sogar als „mechanischen Hitler“. Beamte der Trump-Regierung haben Regierungsbehörden, darunter das Pentagon, gedrängt, Grok einzusetzen, allerdings mit wenig Erfolg.

Deshalb hat Musk zunächst X gerettet, indem er

Erst heute ist SpaceX offiziell an die Börse gegangen. Der Börsengang (IPO) erfolgte an der Nasdaq und die dem Ausgabepreis entsprechende Unternehmensbewertung belief sich auf bis zu 1,77 Billionen US-Dollar. Der Umsatz des Unternehmens betrug im vergangenen Jahr nur 18,7 Milliarden US-Dollar und es befand sich in einer Verlustzone.

Was ist die Grundlage für eine solche „astronomische“ Bewertung? Ein Teil der Kernlogik dieses Börsengangs ist die stillschweigende Einsicht, dass Privatanleger diesem Beispiel folgen werden – nicht weil sie den kommerziellen Wert von SpaceX rational eingeschätzt haben, sondern weil sie glauben, dass das, was sie kaufen, „die Aura von Elon Musks Genie“ ist.

Aber diese Gruppe treuer Fans allein kann diesen finanziellen Gangster möglicherweise nicht aufrechterhalten. Infolgedessen haben auch Musks Verbündete an der Wall Street eingegriffen und die Spielregeln diktiert. Einige große Aktienindizes, insbesondere der Nasdaq 100 Index und der FTSE Russell Index, haben kürzlich ihre Regeln überarbeitet, um den Weg für die schnelle Aufnahme von SpaceX zu ebnen.

Sie wissen, dass die Aufnahme der Aktien eines Unternehmens in einen großen Aktienindex enorme wirtschaftliche Vorteile mit sich bringt. Eine große Anzahl von Aktien auf dem Markt wird von „Indexfonds“ gehalten – Investmentfonds, deren Portfolios die Komponenten eines großen Aktienindex exakt nachbilden. Sobald eine Aktie in einen großen Aktienindex aufgenommen wird, müssen Indexfonds daher ihre Bestände passiv erhöhen und so sofort eine Kaufnachfrage für die Aktie erzeugen.

In der Vergangenheit warteten gängige Aktienindizes mindestens ein Jahr nach dem Börsengang eines Unternehmens, bevor sie prüften, ob es in den Index aufgenommen werden sollte, um dem Aktienkurs genügend „Reifezeitraum“ zu geben. Dieses Mal eine Ausnahme zu machen, um die Regeln für SpaceX zu ändern, reicht aus, um zu beweisen, dass Musk erneut seine Fähigkeit unter Beweis gestellt hat, wichtige Institutionen für sich zu gewinnen und zu korrumpieren. (Es ist erwähnenswert, dass der S&P 500 dem Druck widerstand und darauf bestand, ein Jahr zu warten, bevor er über die Aufnahme von SpaceX entschied.)

Dies führt auch zu meinem Kernpunkt: Elon Musks riesiges reales Schneeballsystem wird irgendwann zusammenbrechen. Traditionelle Ponzi-Systeme locken nur freiwillig teilnehmende Anleger in die Falle, aber dieses Mal wird ein großer Teil der Gelder, die Musks System unterstützen, von gewöhnlichen Amerikanern kommen – sie werden im Wesentlichen „in das System gezwungen“. Derzeit sind etwa 52 % des Investmentfondsvermögens in Indexfonds oder indexgebundenen Fonds angelegt, und mehr als 50 % der US-Haushalte besitzen Investmentfonds. Musks Absprachen mit der Wall Street und die weitverbreitete Wahrnehmung, dass die Trump-Regierung ihn unterstützt, werden dazu führen, dass die überwiegende Mehrheit der gewöhnlichen Investoren unfreiwillig beteiligt wird und zum „Treibstoff“ von Musks Kapitalimperium wird.