Zusammenfassung:
Laut Reuters erlitt der US-amerikanische KI-Sektor am Donnerstag Ortszeit einen massiven Ausverkauf, und die Handelsabteilung von Goldman Sachs erhielt zahlreiche Anrufe von Anlegern. John Flood, Partner und Geschäftsführer des globalen Bank- und Marktgeschäfts von Goldman Sachs, sagte, Kunden hätten sich nach den Marktbedingungen erkundigt, tatsächliche Kaufaufträge seien jedoch nicht eingegangen.
Davon betroffen fiel der Nasdaq 100 Index um 6,4 % und sein Marktwert schrumpfte um etwa 2,5 Billionen US-Dollar; Der Nasdaq Composite Index fiel um 5,5 %, der größte Tagesrückgang seit April 2025. Seit der Aufstellung eines Schlussrekords am 6. Oktober ist der Nasdaq Composite Index um fast 12 % gefallen und in einen technischen Anpassungsbereich eingetreten.
Der Branchenleistung nach zu urteilen, konzentrierten sich die Verkäufe zunächst auf Halbleiter- und KI-Infrastrukturunternehmen und weiteten sich dann auf Cloud-Computing-, Energie- und Ausrüstungslieferanten aus. Der Philadelphia Semiconductor Index fiel um etwa 12 %, Nvidia fiel um 9 % und AMD fiel um 17 %; Das KI-Cloud-Computing-Unternehmen CoreWeave fiel um 10 % und Nebius um 15 %; Rechenzentrumsbetreiber wie Applied Digital, Cipher Digital und IREN gingen alle um mehr als 14 % zurück. Auch große Technologieunternehmen wie Amazon, Alphabet und Microsoft schlossen insgesamt schlechter ab.
Die Marktstimmung schlug schnell in Risikoaversion um. Der Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) stieg während der Sitzung auf 28,36 Punkte, ein Achtmonatshoch, und schloss bei 28,18 Punkten, 69,66 % mehr als am vorherigen Handelstag. Daten der Optionsanalyseagentur Mercury Alerts zeigen, dass die Put-Optionsprämie auf Indexprodukte einmal auf etwa das Doppelte des üblichen Niveaus gestiegen ist, was darauf hindeutet, dass sich Anleger auf den Kauf von Schutzinstrumenten konzentrieren.
Der direkte Auslöser dieser Abwärtsspirale sind die Sorgen der Anleger über die Aussichten für den Bau von KI-Rechenzentren in den Vereinigten Staaten. Nach den Zwischenwahlen in den USA geht der Markt davon aus, dass Rechenzentrumsprojekte einer strengeren politischen Prüfung unterzogen werden könnten. Die Belastung, die Rechenzentren für Stromnetze, Wassersysteme und lokale Infrastruktur darstellen, hat in den letzten Jahren in einigen US-amerikanischen Gemeinden zu Widerstand geführt.
UBS-Analysten schätzen, dass etwa 30 % der ursprünglich im Jahr 2028 in den USA geplanten neuen Rechenzentrumskapazitäten von möglichen Baupausen betroffen sein könnten. Sobald sich der Bau von Rechenzentren verlangsamt, wird dies nicht nur Auswirkungen auf die Rechenleistungsbetreiber haben, sondern möglicherweise auch auf Chip-, Strom-, Server- und zugehörige Ausrüstungslieferanten.
Politische Änderungen sind jedoch nicht der einzige Grund für den Rückgang. In den letzten Wochen hat der Markt damit begonnen, die Bewertung, Finanzierungskosten und Investitionsrenditen von KI-Unternehmen zu überprüfen. Da die Zinssätze steigen und sich die Finanzierungsbedingungen verschärfen, werden Anleger vorsichtiger gegenüber Unternehmen, die für den Aufbau einer Computerinfrastruktur auf umfangreiche Kredite angewiesen sind. Der Fokus des Marktes verlagert sich von der Frage, ob eine langfristige Nachfrage nach KI-Rechenleistung besteht, hin zu der Frage, wie viel Geld Unternehmen investieren müssen, ob die Baugeschwindigkeit aufrechterhalten werden kann und wann große Investitionen Rendite erwirtschaften.
Dabei weitete sich der fünfjährige Credit Default Swap Spread von CoreWeave auf 1.267,9 Basispunkte aus, ein Rekordhoch. Dieser Indikator wird normalerweise zur Messung des Ausfallrisikos von Unternehmensschulden verwendet, und sein rascher Anstieg deutet darauf hin, dass der Markt sich mehr Sorgen um die Finanzierungsfähigkeit von KI-Infrastrukturunternehmen mit hohen Investitionen und hoher Verschuldung macht. Intels fünfjähriger Credit Default Swap Spread stieg ebenfalls auf 149,7 Basispunkte, ebenfalls ein Rekord.
Zusätzlich zu den fundamentalen Bedenken verstärkte auch die schnelle Umkehr der Kapitalpositionen den Marktrückgang. Flood sagte, einige Institutionen hätten ihr Risikopotenzial vor den Zwischenwahlen deutlich reduziert, seien aber aufgrund der Markterholung am Mittwoch wieder in den Markt eingestiegen. Am Donnerstag verkauften Hedgefonds schnell einige der Aktien großer Cloud-Computing-Unternehmen, die sie am vorherigen Handelstag zurückgekauft hatten, und der KI-Handel wandelte sich innerhalb kurzer Zeit von der Jagd nach Gewinnen in einen Rückzug.
ETFs und quantitative Strategien, die Positionen an Marktschwankungen anpassen, erhöhen den Verkaufsdruck zusätzlich. Nomura Securities prognostiziert, dass gehebelte ETFs, inverse ETFs und einige systematische Strategien gegen Ende des Tages Aktien im Wert von etwa 47 Milliarden US-Dollar verkaufen könnten, was den zweithöchsten Wert seit Beginn der Statistik im Jahr 2006 darstellt. Der Großteil der Verkäufe kommt von Technologie- und KI-Themenfonds.
Privatanleger haben auch ihre bisherigen Handelsgewohnheiten geändert und kaufen bei Abschwüngen. Daten von Vanda Research zeigen, dass Privatanleger etwa eine Stunde vor Handelsschluss möglicherweise den größten Nettoverkauf einzelner Aktien an einem Tag seit dem durch die neue Corona-Epidemie verursachten Markteinbruch verzeichnet haben. Im Gegensatz zu früheren Marktrückgängen, bei denen Privatanleger aktiv nach dem Tiefpunkt suchten, ist die Fähigkeit einzelner Aktien, diese Verkaufsrunde durchzuführen, erheblich geschwächt.
Der Rückgang zeigt, dass sich die Diskussion der Wall Street über die KI-Branche verändert. Investoren konzentrieren sich nicht mehr nur darauf, ob die KI-Nachfrage weiter wachsen kann, sondern haben auch damit begonnen, die politischen Einschränkungen, Finanzierungskosten und Investitionsrenditen neu zu berechnen, mit denen der Ausbau von Rechenzentren konfrontiert ist.
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