Zusammenfassung:
Laut Reuters hat der große Sieg der Demokratischen Partei der USA bei den Zwischenwahlen zum Kongress bei Anlegern Bedenken hinsichtlich einer Verschärfung der KI-Regulierung und einer Verlangsamung des Baus von Rechenzentren ausgelöst. Am Donnerstag Ortszeit kam es bei US-Technologieaktien zu einem massiven Ausverkauf.
Der Marktwert der Wall-Street-Aktien ist an einem einzigen Tag um etwa 3,2 Billionen US-Dollar (ungefähr 22,7 Billionen RMB) gesunken.
. Der Nasdaq Composite Index stürzte um 5,52 % ab und markierte damit den größten Tagesrückgang seit April 2025. Er ist seit seinem Allzeithoch Anfang Oktober um fast 12 % gefallen und befindet sich in einem technischen Korrekturbereich.
Der Ausverkauf erfasste die gesamte KI-Industriekette. Der Philadelphia Semiconductor Index brach um etwa 12,3 % ein, Nvidia fiel um etwa 9,3 % und machte damit die kumulierten Gewinne seit 2026 praktisch zunichte; SanDisk brach um etwa 22 % ein, und Micron Technology, Western Digital und AMD fielen alle um etwa 17 %. KI-Chips, Speicher und rechenzentrumsbezogene Aktien, die früher bei Fonds gefragt waren, sind zu den am stärksten betroffenen Bereichen geworden.
USA Wahlergebnisse geben Anlass zur Sorge hinsichtlich KI-Investitionen
Dieser Ausverkauf steht in engem Zusammenhang mit den Ergebnissen der Zwischenwahlen in den USA. Die Demokraten erlangten die Kontrolle über den Kongress und errangen Siege in mehreren Schlüsselstaaten, was bei den Anlegern die Sorge auslöste, dass die Vereinigten Staaten in Zukunft strengere Vorschriften für den Bau von KI-Infrastrukturen einführen könnten.
Michael O'Rourke, Chef-Marktstratege bei JonesTrading, glaubt, dass eine wichtige Auswirkung der Wahlergebnisse darin besteht, dass sich der Bau von Rechenzentren verlangsamen könnte. Insbesondere Veränderungen in der politischen Landschaft in mehreren Bundesstaaten könnten sich weiterhin auf den Markt auswirken.
Da die Größe der KI-Rechenzentren immer weiter zunimmt, stößt ihr enormer Strom- und Wasserbedarf immer mehr auf Widerstand bei den Anwohnern. Einige Gemeinden befürchten, dass neue Rechenzentren die Stromrechnungen in die Höhe treiben, das Stromnetz stärker belasten und die lokale Infrastruktur unter Druck setzen werden.
Meta-Präsidentin Dina Powell McCormick sagte diese Woche auf der Wall Street Journal Technology Conference auch, dass es nach der Wahl für Unternehmen schwieriger werden wird, Rechenzentren zu bauen. Sie räumte ein, dass die Technologiebranche der Öffentlichkeit die Vorteile von Investitionen nicht ausreichend erklärt habe.
Sie wies darauf hin, dass Rechenzentren für die Öffentlichkeit zum direkten Träger geworden sind, um die Entwicklung der KI wahrzunehmen, und dass sie daher zu einem konzentrierten Ziel für die Community geworden sind, um sich der Ausbreitung der KI zu widersetzen.
Der Ausbau von Rechenzentren stößt auf Widerstand, die Chip-Nachfrage wird voraussichtlich beeinträchtigt
Die mögliche Verlangsamung des Rechenzentrumsbaus ist einer der wichtigen Gründe für den Ausverkauf von KI-Aktien.
Ein erheblicher Teil der geplanten Rechenzentrumskapazität in den Vereinigten Staaten könnte nach Schätzungen von Marktforschern von möglichen Baubeschränkungen betroffen sein. UBS prognostiziert unter anderem, dass etwa 30 % der im Jahr 2028 in den USA geplanten neuen Rechenzentrumskapazitäten aufgrund der Bauunterbrechung gefährdet sein könnten.
Andere Marktanalysten zitierten Schätzungen von Goldman Sachs mit der Aussage, dass das kurzfristige Baumoratorium etwa 45 % der geplanten Erweiterungskapazität für Rechenzentren in den USA betreffen könnte. Allerdings muss diese Zahl noch mit dem Originalbericht von Goldman Sachs kombiniert werden, um ihre spezifische statistische Bandbreite zu bestätigen.
Dieses Risiko kann entlang der KI-Industriekette weitergegeben werden. Verzögerungen bei Rechenzentrumsprojekten führen dazu, dass sich der Beschaffungsbedarf für GPU-Server, Speicherchips, Stromversorgungsgeräte usw. verzögert, was sich auf die Umsatzwachstumserwartungen der entsprechenden Lieferanten auswirkt.
Unter ihnen stehen neue Cloud-Dienstleister, die für ihre Expansion auf Fremdfinanzierung angewiesen sind, einem größeren Druck. CoreWeave fiel um etwa 10 % und Nebius um etwa 15 %. Die beiden Unternehmen vermieten Rechenleistung an KI-Unternehmen durch die groß angelegte Beschaffung von GPUs und den Bau von Rechenzentren. Ihre Geschäftsmodelle hängen in hohem Maße von kontinuierlichen Kapitalinvestitionen und einem Wachstum der Kundennachfrage ab.
Daten von S&P Global Market Intelligence zeigten, dass der fünfjährige Credit Default Swap (CDS)-Spread von CoreWeave auf ein Rekordhoch gestiegen ist, was darauf hindeutet, dass der Markt zunehmend Bedenken hinsichtlich seines Kreditrisikos hat.
Chip- und Speicherunternehmen sind zu den am stärksten betroffenen Vertriebsbereichen geworden
Bei diesem Rückgang der Technologiewerte hat die Leistung der Chip- und Speicherunternehmen besondere Aufmerksamkeit auf sich gezogen.
Der Philadelphia Semiconductor Index brach an einem einzigen Tag um etwa 12,3 % ein, der schlimmste Tagesrückgang seit etwa sechseinhalb Jahren. Der KI-Chipführer Nvidia fiel um etwa 9,3 %, AMD fiel um etwa 17 % und Marvell fiel ebenfalls um etwa 17 %.
Noch offensichtlicher war der Rückgang bei Speicherunternehmen. SanDisk brach um etwa 22 % ein und wurde zu einem der größten Verlierer im S&P 500-Index; Micron Technology und Western Digital fielen beide um etwa 17 %.
Speicherunternehmen haben in den letzten Jahren von der wachsenden Nachfrage nach KI-Servern, Speicher mit hoher Bandbreite und Speicher für Rechenzentren profitiert. Dieser kollektive Einbruch zeigt, dass Anleger nicht nur über die GPU-Nachfrage besorgt sind, sondern auch begonnen haben, die zuvor höheren Wachstumserwartungen der gesamten KI-Hardware-Industriekette neu zu bewerten.
Der Ausverkauf breitete sich auch auf Zulieferer von Rechenzentrums-Stromversorgungsgeräten und Technologiegiganten aus. Aktien von Unternehmen wie GE Vernova und Constellation Energy fielen ebenso wie Microsoft, Amazon und Alphabet.
Wall Street überprüft KI-Investitionsrenditen erneut
Neben politischen Regulierungsrisiken rückt auch die Nachhaltigkeit hoher Investitionen in die KI-Infrastruktur in den Fokus der Marktaufmerksamkeit.
Im vergangenen Jahr haben große Technologieunternehmen und neue Cloud-Dienstleister ihre Investitionen in GPUs, Server und Rechenzentren weiter erhöht, und auch die Lagerbestände in verwandten Industrieketten sind stark gestiegen. Da jedoch die Finanzierungskosten steigen und der Bau von Rechenzentren mit zunehmenden Genehmigungshindernissen konfrontiert wird, beginnt sich der Markt zu fragen, ob die Investitionsrenditen einiger KI-Unternehmen die zuvor hohen Bewertungen stützen können.
Ted Parkhill, Gründer und CEO von Incline Investment Management, sagte, der Markt verlagere sich von der Fokussierung darauf, was KI bringen kann, hin zur Fokussierung darauf, wie viel es kosten wird, dieses Wachstum zu erreichen.
Er glaubt, dass es keinen Zweifel daran gibt, dass KI das Potenzial hat, die Welt langfristig zu verändern, aber das bedeutet nicht, dass die aktuelle Bewertung jedes KI-bezogenen Unternehmens angemessen ist.
Dieser Einbruch spiegelt auch das veränderte Urteil der Wall Street über die KI-Branche wider: Das Wachstum des Bedarfs an Rechenleistung ist nicht mehr der einzige bestimmende Faktor. Ob das Rechenzentrum wie geplant fertiggestellt werden kann, ob die Finanzierung nachhaltig ist und wann große Investitionen Rendite erwirtschaften, werden für Investoren immer wichtiger.
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