Michael Burry, ein bekannter amerikanischer Investor und Prototyp des Films „The Big Short“, sagte, Nvidia habe sich in eine „gefährliche Lage“ gebracht, um die erwartete Nachfrage nach seinen Mikrochips zu befriedigen. Wenn die Begeisterung für künstliche Intelligenz nachlässt, könnte das Unternehmen einen „katastrophalen“ finanziellen Schlag erleiden.
In einem Beitrag auf Substack mit dem Titel „Nvidia erhöht den Einsatz“ sagte Burry am Donnerstag, er habe einen „besorgniserregenden“ Punkt im Jahresbericht des Unternehmens gefunden: Seine Beschaffungsverpflichtungen seien innerhalb von 12 Monaten von etwa 16 Milliarden US-Dollar auf 95 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Burry sagte, das liege daran, dass der große Zulieferer TSMC auf längerfristigen, bar bezahlten Verträgen bestehe, als Voraussetzung für den Aufbau der Kapazitäten, die für die Produktion der neuesten Chips von Nvidia erforderlich seien.
„Um es klarzustellen: Nvidia war gezwungen, nicht stornierbare Bestellungen aufzugeben, bevor die Nachfrage klar war“, schrieb Burry und fügte hinzu, dass es auch länger dauerte, bis das Unternehmen Lagerbestände in Verkäufe umwandelte.
„Diese neue Realität zeigt einen bewussten Schritt, die Lieferkettenkapazität weiter als je zuvor zu sichern.“
Burry wies darauf hin, dass die gesamten Lieferverpflichtungen von Nvidia in Höhe von 117 Milliarden US-Dollar nahezu dem operativen Cashflow für das am 25. Januar endende Jahr entsprachen.
„Das ist keine gewöhnliche Sache. Das ist ein Risiko“, schrieb er.
Burry verglich die Situation mit Cisco während der Dotcom-Blase. Damals verlängerte der Internet-Netzwerkriese die Einkaufsverpflichtungen mit Lieferanten, um sicherzustellen, dass er das erwartete jährliche Wachstum von 50 % unterstützen konnte.
„Als die IT-Ausgaben der Unternehmen und die Ausgaben für Datennetzwerke fast über Nacht einbrachen, schrieb Cisco etwa 40 % seiner Lieferkettenverbindlichkeiten und seines Lagerbestands ab, und der Aktienkurs stürzte ab“, fügte er hinzu.
Darüber hinaus sagte Bury, dass die hohen Gewinnmargen von Nvidia teilweise auf die Preissetzungsmacht zurückzuführen seien, die durch die starke Nachfrage nach seinen Produkten gegeben sei, sodass die Margen sinken könnten, wenn die Nachfrage nachlasse.
„Im Gegensatz zu Unternehmen, die Branchenschwankungen normalerweise problemlos überstehen können, machen Nvidias hohe Lieferverpflichtungen im Verhältnis zu seinen Erträgen und seinem Cashflow Marktabschwünge zu einem größeren potenziellen Risiko für Nvidia“, schrieb er.
„Sobald eine Rezession eintritt, werden die Auswirkungen auf Nvidias Gewinn und Bilanz schwerwiegender und möglicherweise katastrophal sein.“