Das amerikanische Technologieunternehmen MicroStrategy (MSTR, jetzt umbenannt in Strategy) hat durch umfangreiche Investitionen in Bitcoin schon lange die Aufmerksamkeit vieler Anleger auf sich gezogen. Derzeit hält das Unternehmen insgesamt 843.706 Bitcoins. Auch die Strategie von MicroStrategy für die Investition in Bitcoin ist relativ einfach. Mittel zum Kauf von Bitcoin erhält sie durch die Ausgabe von Aktien oder Finanzierungsinstrumenten. Wenn der Preis von Bitcoin steigt, steigt auch der Aktienkurs von MSTR. Wenn der Aktienkurs steigt, können mehr Finanzmittel für den Kauf von Bitcoin bereitgestellt werden.
Die Prämisse dieser Anlagemethode ist, dass Bitcoin nicht zusammenbricht. Wenn der Preis von Bitcoin deutlich sinkt, wird das Mikrostrategien vor Schwierigkeiten stellen. Beispielsweise kann es durch Finanzierungsinstrumente nicht mehr Geld für den Kauf von Bitcoin erhalten und bestehende kurz- oder langfristige Kredite können bei Ablauf nicht zurückgezahlt werden. Daher verkaufen Mikrostrategien manchmal Bitcoin, um Geld zu beschaffen. Beispielsweise verkauften Mikrostrategien kürzlich eine kleine Menge Bitcoin, um Mittel für die Zahlung von Vorzugsaktiendividenden (nicht für die Rückzahlung von Krediten) zu beschaffen.
Der aktuelle schwebende Positionsverlust beläuft sich auf bis zu 10,8 Milliarden US-Dollar:
Laut den von MicroStrategy offiziell veröffentlichten Positionsdaten hält das Unternehmen derzeit insgesamt 843.706 Bitcoins, mit einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.700 US-Dollar pro Bitcoin, und die aktuellen Gesamtkosten der Positionen belaufen sich auf 63,8 Milliarden US-Dollar. Der jüngste Absturz von Bitcoin auf 60.000 US-Dollar bedeutet, dass jeder von MicroStrategy gehaltene Bitcoin einen schwebenden Verlust von bis zu 15.000 US-Dollar erlitten hat, was die aktuellen gesamten schwebenden Verluste des Unternehmens auf 10,8 Milliarden US-Dollar erhöht.
Gleitende Verluste sind jedoch nur unrealisierte Verluste. Solange MicroStrategy nicht weiterhin Bitcoin im großen Stil verkauft und geduldig darauf wartet, dass Bitcoin wieder steigt, sind diese schwankenden Verluste kein Problem. Schließlich gab es in der Geschichte der Bitcoin-Investition von MicroStrategy viele Perioden schwankender Verluste. Diese schwebenden Verluste führten für MicroStrategy nicht zu wesentlichen Gewinneinbußen. Allerdings werden die Aktien von MicroStrategy in der Zeit schwankender Verluste sehr stark fallen und die Situation für Anleger, die Aktien von MicroStrategy kaufen, wird sich verschlechtern.
Welche Liquidationsrisiken bestehen bei Mikrostrategien:
Obwohl der schwebende Verlust sehr groß ist, besteht bei der Mikrostrategie-Bitcoin-Position selbst eigentlich kein Risiko einer Liquidation. Der Grund dafür ist, dass die Mikrostrategie in den Anfängen darauf beruhte, Bitcoin zu verpfänden, um Kredite zu erhalten und dann Bitcoin zu kaufen. Die aktuelle Mikrostrategie-Finanzierungsstruktur besteht jedoch hauptsächlich aus Wandelanleihen, Vorzugsaktien und der Ausgabe von Stammaktien an Geldautomaten. Bei dieser Methode gibt es keinen offensichtlichen Liquidationspreis wie bei Terminkontrakten, sodass bei der Mikrostrategie grundsätzlich kein direktes Liquidationsrisiko besteht.
Natürlich verfügt MicroStrategy auch über eine echte Liquidationslinie. Öffentliche Informationen zeigen, dass das MicroStrategy-Management und mehrere Analyseinstitute davon ausgehen, dass MicroStrategy theoretisch alle Schulden decken kann, selbst wenn Bitcoin auf 8.000 US-Dollar sinkt. Wenn es weiter sinkt und MicroStrategy nicht in der Lage ist, Mittel zu beschaffen, kann es zu einer Kettenreaktion kommen. Im Extremfall kann es sogar zum direkten Konkurs und zur Liquidation von MicroStrategy kommen.
Aber 8.000 US-Dollar sind keine Risikozone. Der Markt geht davon aus, dass die Positionen von MicroStrategy unter Druck geraten werden, wenn Bitcoin auf 30.000 US-Dollar fällt. Wenn Bitcoin 20.000 bis 23.000 USD erreicht, betritt MicroStrategy die echte Gefahrenzone. Von diesem Zeitpunkt an wird der Aktienkurs von MicroStrategy höchstwahrscheinlich sinken, die Fähigkeit von ATM, zusätzliche Finanzmittel aufzubringen, wird abnehmen, die Refinanzierung durch Wandelanleihen wird schwieriger und die Finanzierungskosten für Vorzugsaktien werden steigen. Selbst wenn das Gesamtvermögen von MicroStrategy immer noch größer ist als die Verbindlichkeiten, wird es daher zu Liquiditätsproblemen kommen.