Die wahre Bewertung von DeepSeek kommt ans Licht?

Kürzlich haben drei an der A-Aktie notierte Unternehmen, Jiuan Medical, Korrun und By-Health, nacheinander indirekte Investitionen in DeepSeek angekündigt. Obwohl der Schwerpunkt der Ankündigung auf Investitionsfragen liegt, schenkt der Markt einer anderen Information größere Aufmerksamkeit. Durch umgekehrte Berechnung der Beteiligungsquote und des Investitionsbetrags beträgt die Post-Investment-Bewertung von DeepSeek nach der ersten Finanzierungsrunde etwa 325 bis 350,9 Milliarden Yuan, was nahe an früheren Gerüchten liegt.

In den letzten Monaten kursierten Nachrichten rund um die Finanzierung und Bewertung von DeepSeek, aber die Beamten schwiegen. Daher ist die Ankündigung dieses börsennotierten Unternehmens zu einer der wertvollsten Informationsquellen geworden, die derzeit auf dem Markt verfügbar sind.

Die Investitionsankündigung steigerte den Aktienkurs des Unternehmens deutlich. Am Morgen des 20. Juli eröffnete Jiu'an Medical (002432.SZ) am Tageslimit, gefolgt von Korrun (300577.SZ) und By-Health (300146.SZ), die ebenfalls um mehr als 5 % stiegen. Als sich die Stimmung jedoch abkühlte, waren die Aktienkurse der drei Unternehmen bis zum Morgenschluss wieder gefallen. Trotzdem ist der Aktienkurs von Jiu'an Medical in nur fünf Handelstagen seit dem 14. Juli um fast 50 % gestiegen.

Aus der Ankündigung von Jiu'an Medical geht hervor, dass die hundertprozentige Tochtergesellschaft des Unternehmens, Jiu'an Hong Kong, über die Tianjin Shixiang Investment Partnership indirekt in Hangzhou DeepSeek (im Folgenden als DeepSeek bezeichnet) investiert hat. Jiu'an Hong Kong hat 750 Millionen Yuan investiert. Derzeit hat das Unternehmen die eingezahlte Kapitaleinlage und die Lieferung der Investitionsangelegenheiten abgeschlossen.

Das Unternehmen erwähnte, dass Jiu'an Medical nach der Penetration indirekt etwa 0,21 % des Eigenkapitals von DeepSeek hält, was einer sehr niedrigen Beteiligungsquote entspricht. Es beteiligt sich nicht an den Operationen von DeepSeek und kann diese nicht kontrollieren. Gleichzeitig weist diese Investition die Merkmale einer langen Amortisationszeit und einer geringen Liquidität auf, und objektiv besteht das Risiko, dass ein Ausstieg nicht rechtzeitig und effektiv erfolgen kann. Neben der Investition in DeepSeek gab Jiuan Medical in einer weiteren Ankündigung auch bekannt, dass es sich an Investitionen in KI-Unternehmen wie Dark Side of the Moon beteiligt hat.

Obwohl es eine indirekte Beteiligungsquote gibt, nannte Jiu'an Medical den tatsächlichen Auszahlungsbetrag nicht. Die Bewertung von DeepSeek kann nicht allein auf der Grundlage dieser Daten berechnet werden. Die Meldungen der beiden anderen börsennotierten Unternehmen liefern dagegen mehr kalkulatorische Informationen.

Aus der Ankündigung von Korrun geht hervor, dass seine hundertprozentige Tochtergesellschaft Ningbo Purun Investment Partnership 40 Millionen Yuan aus eigenen Mitteln verwendet hat, um sich als Kommanditist an der Investition in Tianjin Lisi Xingling Venture Capital Partnership zu beteiligen. Lisi Xingling wird alle eingezahlten Mittel in Höhe von 2,9 Milliarden Yuan investieren, um indirekt in DeepSeek zu investieren, indem sie den entsprechenden Anteil der Hangzhou Chengli Enterprise Management Consulting Partnership zeichnet. Die indirekte Beteiligungsquote von Lisi Xingling beträgt 0,8265 %.

Basierend auf der Investition von Lisi Xingling in Höhe von 2,9 Milliarden Yuan und einer Beteiligungsquote von 0,8265 % beträgt die Bewertung von DeepSeek etwa 350,877 Milliarden Yuan.

In der Ankündigung heißt es, dass die endgültige Beteiligungsquote von Ningbo Purun an DeepSeek nur 0,0114 % beträgt, was keinen wesentlichen Einfluss auf die Gesamtleistung des Unternehmens haben wird. Gleichzeitig befinden sich die Investitionsziele in einem frühen Entwicklungsstadium und sind immer noch mit Risiken wie Abweichungen in den technischen Routen und einem verschärften Branchenwettbewerb behaftet, was zu geringeren Renditen als erwartet führt.

Ein anderes Unternehmen, By-Health, gab ebenfalls bekannt, dass das Unternehmen über Lisi Xingling indirekt einen Anteil von 0,04 % an Shenzhen Search für 130 Millionen Yuan hält. Basierend auf dieser Berechnung beträgt die entsprechende Bewertung der eingehenden Suche etwa 325 Milliarden Yuan.

Zwischen den beiden Zahlenreihen besteht ein Unterschied von etwa 25 Milliarden Yuan. Der Markt geht im Allgemeinen davon aus, dass dies hauptsächlich auf Faktoren wie die Rundung der Beteiligungsverhältnisse und unterschiedliche Rechnungslegungsmethoden für Zwischeninvestitionsplattformen zurückzuführen ist. 325 Milliarden Yuan bis 350 Milliarden Yuan ist höchstwahrscheinlich die derzeit realistischere Bewertungsspanne von DeepSeek.

Bereits im April dieses Jahres wurde berichtet, dass DeepSeek seine erste externe Eigenkapitalfinanzierung gestartet hatte, die hauptsächlich dazu diente, die Forschung und Entwicklung großer Modelle weiter voranzutreiben, die Rechenressourcen zu erweitern usw. Erst als Tianyancha am 15. Juni bekannt gab, dass DeepSeek eine Serie-A-Finanzierung in Höhe von 51 Milliarden Yuan erhalten hatte, betrug die damals erwähnte Post-Investment-Bewertung etwa 330 Milliarden Yuan.

Am 14. Juli schloss DeepSeek mit den neuen Aktionären Hangzhou Cheng Li und der National Artificial Intelligence Industry Investment Fund Partnership die Änderung des eingetragenen Kapitals ab, das von 15 Millionen Yuan auf fast 16,45 Millionen Yuan stieg.

Bisherigen Medienberichten zufolge ist die Ausstattung dieser Finanzierungsrunde luxuriös. DeepSeek-Gründer Liang Wenfeng könnte rund 20 Milliarden Yuan investieren und ist damit der größte Einzelinvestor in dieser Finanzierungsrunde. Tencent investierte etwa 10 Milliarden Yuan, CATL investierte etwa 5 Milliarden Yuan, NetEase, JD.com, Monolith Capital und IDG Capital investierten jeweils etwa 3 Milliarden Yuan, Zhengxingu Investment und Shixiang Technology investierten jeweils etwa 1,5 Milliarden Yuan und der National Artificial Intelligence Industry Investment Fund investierte etwa 980 Millionen Yuan.

Erst kürzlich verbreitete sich auch die Nachricht von einer neuen Finanzierungsrunde. Einige Medien sagten, DeepSeek habe Verhandlungen mit einigen neuen Investoren aufgenommen, um sich auf die nächste Finanzierungsrunde vorzubereiten. Eine öffentliche Bestätigung seitens des Unternehmens liegt bislang nicht vor.

Ein inländischer Investor, der an den Finanzierungsverhandlungen von DeepSeek teilnahm, sagte gegenüber China Business News, dass DeepSeek Finanzierungen für eine kleine Anzahl von Institutionen nur auf Einladungsbasis geöffnet habe, DeepSeek jedoch viele Einschränkungen hinsichtlich der Bedingungen für Investmentinstitute habe. Der Investor sagte, er habe erkannt, dass die Fähigkeiten von DeepSeek zu den besten der Welt gehörten, habe sich aber letztendlich gegen eine Investition entschieden. Denn die von DeepSeek offengelegten Informationen reichen für die Institution nicht aus, um eine umfassende Investitionsentscheidung zu treffen, einschließlich der Vorgehensweise bei der Kommerzialisierung und eines klaren Ausstiegspfads usw.

Mit fortschreitender Finanzierung steigt der Wert des Gründers immer weiter. Laut dem am 15. Juli aktualisierten Bloomberg Billionaires IndexLiang Wenfeng belegt mit einem Nettovermögen von 36 Milliarden US-Dollar (ca. 244 Milliarden RMB) den 63. Platz auf der Liste der globalen Reichen und ist damit der weltweit wertvollste Unternehmer im Bereich reiner KI-Großmodelle. Sein Vermögen ist seit Jahresbeginn um 19,9 Milliarden US-Dollar gestiegen.