Zusammenfassung:
Der chinesische Filmmarkt hat im ersten Halbjahr 2026 eine mittelfristige Antwort geliefert, die sowohl für innerhalb als auch außerhalb der Branche schwierig ist. Nach Angaben von Maoyan Professional Edition und Beacon Professional Edition beliefen sich die kumulierten Einspieleinnahmen nationaler Filme vom 1. Januar bis 30. Juni 2026 auf 17,354 Milliarden Yuan und die Zahl der Kinobesucher auf 421 Millionen. Im gleichen Zeitraum im Jahr 2025 lagen diese beiden Zahlen bei 29,231 Milliarden Yuan bzw. 641 Millionen Yuan. Die Einspielergebnisse gingen im Jahresvergleich um mehr als 11,8 Milliarden Yuan zurück, was einem Rückgang von 40,4 % entspricht, und die Zahl der Kinobesucher ging um 34 % zurück.
Die Halbjahresberichte von vier börsennotierten Unternehmen sind der realistischste Teil dieser Branchenveränderung. Chinesische Filme haben aufgrund ihres gesamten Aufbaus in der Industriekette eine relative Risikoresistenz gezeigt; Enlight Media ist auf einen Leistungseinbruch gestoßen, nachdem die Popularität nachgelassen hat. Beijing Culture hatte in aufeinanderfolgenden Jahren Mühe, die Verluste zu reduzieren; ST Huayi kämpft trotz Insolvenz ums Überleben. Ihr gemeinsames Dilemma ist: übermäßiges Vertrauen in Einzelfilmhits, übermäßiges Vertrauen in Zeitfenster und übermäßiges Vertrauen in das traditionelle lineare Modell „Produktion-Vertrieb-Ausstellung“.
Das gesamte Marktvolumen stagniert und die Struktur ist unausgewogen
Die Kernmerkmale des chinesischen Filmmarkts im ersten Halbjahr 2026 sind das Nebeneinander von „völligem Stillstand“ und „strukturellem Ungleichgewicht“.
Gesamtbetrachtet ist die Halbjahreseinspielsumme von 17,354 Milliarden Yuan auf nahezu das Niveau von 2014 zurückgefallen. Der von Top Data veröffentlichte „China Film Market Research Report for the First Half of 2026“ wies darauf hin, dass aufgrund des Fehlens von Filmen mit Milliardenbewertungen und der schwachen Größe vieler neuer Filme ihr begrenzter Beitrag zum Markt zu einem Rückgang der Gesamteinspielergebnisse um 40,6 % im Vergleich zum Vorjahr geführt hat. Im ersten Halbjahr erzielten nur sieben Filme einen Einspielerfolg von mehr als 500 Millionen Yuan. „Flying Life 3“ belegte mit 4,42 Milliarden Yuan den Spitzenplatz, gefolgt von „Ein Liebesbrief an Oma“ (über 1,9 Milliarden Yuan) und „Der barmherzige Samariter: Der Wind erhebt sich in der Wüste“. Im „Taillenbereich“ zwischen 500 Millionen und 1 Milliarde Yuan an den Kinokassen herrscht fast ein Vakuum. Nur „The Vanishing Man“ liegt im Bereich von 500 Millionen bis 1 Milliarde Yuan, und die Einspielzahlen der nachfolgenden Filme sind stark zurückgegangen.
Aus struktureller Sicht hat sich die Abhängigkeit des Marktes von Fahrplänen weiter verschärft. Die Weihnachtseinspielergebnisse beliefen sich in der ersten Jahreshälfte auf 7,96 Milliarden Yuan, was 45,9 % der gesamten Kinoeinspielergebnisse entspricht, was einer Steigerung von etwa 6 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. Unter ihnen belief sich die Einspielsumme des Frühlingsfestzeitraums auf 5,752 Milliarden Yuan, und eine einzelne Periode trug 33,1 % der Einspielergebnisse im ersten Halbjahr des Jahres bei und wurde zur Kernstütze des Marktes. Die Zahl der außerplanmäßigen Kinokassen wurde erheblich reduziert, und der Markt zeigte ein äußerst differenziertes Muster von „Karneval während des Zeitplans und menschenleer an Wochentagen“.
Der Druck auf der Projektionsseite ist ebenso schockierend. Im ersten Halbjahr betrug die durchschnittliche Besucherzahl pro Spiel nur 6, ein Rückgang um 34,1 % gegenüber dem Vorjahr, der niedrigste Wert der letzten Jahre; Der durchschnittliche Umsatz pro Spiel betrug 236 Yuan, ein Rückgang von 43,1 % im Vergleich zum Vorjahr. Kinos mit Einspieleinnahmen von weniger als 500.000 Yuan machten etwa 30 % aus, was einer Steigerung von 15 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bei den Ticketpreisen sank der durchschnittliche Ticketpreis von 45,6 Yuan im ersten Halbjahr 2025 auf 41,1 Yuan – die Theater versuchten, durch Preissenkungen Publikum anzulocken, allerdings mit wenig Erfolg.
Das Publikum ist nicht verschwunden, aber seine Antworten auf die Frage, warum es ins Kino geht, werden immer anspruchsvoller.
Chinesische Filme: Die „Nationalmannschaft“ kann dem kalten Winter von Film und Fernsehen nicht entkommen
Als „Nationalmannschaft“ der Branche erzielte China Film im ersten Halbjahr 2026 einen Betriebsgewinn von 1,512 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 11,93 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Der den Muttergesellschaften zuzurechnende Nettogewinnverlust belief sich auf 110 Millionen Yuan, was im Wesentlichen dem gleichen Vorjahreszeitraum entspricht. Der aus betrieblicher Tätigkeit generierte Netto-Cashflow betrug -549 Millionen Yuan, ein leichter Rückgang von 1,34 % im Vergleich zum Vorjahr.
Auf der Einnahmenseite ist der Umsatzrückgang hauptsächlich auf den Rückgang der Einspielergebnisse der Frühlingsfestfilme 2026 im Vergleich zum Vorjahr zurückzuführen, was zu einem Rückgang der Einnahmen aus dem Projektionsgeschäft um 32,7 % im Vergleich zum Vorjahr führte. Im ersten Quartal beliefen sich die Betriebseinnahmen des Unternehmens auf 852 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 14,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Betriebskosten lagen sogar bei 848 Millionen Yuan und die Bruttogewinnmarge betrug nur 0,43 %. Die Schwäche im Screening-Geschäft wirkte sich direkt negativ auf die Gesamtleistung aus.
Aber produktionsseitig steigt der Marktanteil chinesischer Filme. In der ersten Jahreshälfte leitete oder beteiligte sich das Unternehmen an der Produktion von 18 Filmen mit einem Gesamteinspielergebnis von 9,357 Milliarden Yuan, was 67,03 % der gesamten inländischen Filmeinspielergebnisse im gleichen Zeitraum ausmachte. Dies bedeutet, dass angesichts des allgemeinen Abschwungs der Branche die Konzentration chinesischer Filme als führender Produzent tatsächlich zunimmt. Der Anstieg des Produktionsanteils wurde jedoch nicht effektiv in Gewinne umgewandelt – ein hoher Anteil der Produktionsbeteiligung bedeutet ein höheres Investitionsrisiko und der schrumpfende Markt hat die Renditen von Einzelchips unter Druck gesetzt.
Aus Sicht des Quartalsrhythmus verlief das zweite Quartal in einer ausgeglichenen Bandbreite zwischen kleinen Gewinnen und leichten Verlusten. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 3,9397 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 87,03 % gegenüber dem Vorjahr und einem Anstieg von 103,46 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Das Unternehmen hat fast 80 Projekte in der Erstellung und Entwicklung, und die Leistung von Schlüsselprojekten wie „The Wandering Earth 3“ (geplant für Neujahr 2027) wird eine Schlüsselvariable für den Wendepunkt der Leistung sein.
Guangguang Media: Nachdem der heiße Trend nachgelassen hatte, „kehrte ich über Nacht in die Zeit vor der Befreiung zurück“
Enlight Media ist das Unternehmen mit den größten Leistungsschwankungen unter den vier Unternehmen. Im ersten Halbjahr 2026 beliefen sich die Betriebseinnahmen auf rund 324 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 90 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf etwa 33,01 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 98,52 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im gleichen Zeitraum im Jahr 2025 wird der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn 2,229 Milliarden Yuan betragen – in einem Jahr sank der Gewinn von 2,2 Milliarden auf 33 Millionen Yuan.
Der direkte Grund für diesen starken Leistungsrückgang ist das Abklingen der Erfolgswirkung von „Nezha: The Devil Boy in the Sea“ im Jahr 2025. Im ersten Halbjahr 2026 wurden von Enlight Media in diesem Berichtszeitraum Filme investiert, vertrieben und in die Kinokassen aufgenommen, darunter „Just Going to Work“, „Flying Life 3“, „Silent“, „Return to the Wolves“ (Neuveröffentlichung), „Big Fish and Begonia“ (Neuveröffentlichung), usw. Zum Ende des Berichtszeitraums betrug die Gesamteinspielsumme etwa 5,821 Milliarden Yuan, verglichen mit 15,463 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres, was einem Rückgang von 62,36 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Bemerkenswerter ist, dass der Netto-Cashflow, der durch die operativen Aktivitäten von Enlight Media im ersten Halbjahr des Jahres generiert wurde, -134 Millionen Yuan betrug, was einem Rückgang von 104,48 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die starke negative Wende dieses Indikators bedeutet, dass sich die Fähigkeit des Unternehmens, Bargeld aus seinem Hauptgeschäft abzuheben, stark verschlechtert hat, nachdem es die Unterstützung heißer Verkäufe verloren hat. Nach Abzug betrug der Nettogewinn nur 4,6368 Millionen Yuan, was die Fragilität der Rentabilität des Hauptgeschäfts weiter bestätigt.
Der Fall von Enlight Media zeigt, dass die „Abhängigkeit von Hits“ in der Filmindustrie ein zweischneidiges Schwert ist – wenn Hits kommen, steigt die Leistung sprunghaft an, aber wenn Hits nachlassen, kann es sein, dass sie „über Nacht in die Zeit vor der Befreiung zurückkehren.“
Peking-Kultur: Verlustreduzierung liegt nur daran, dass der Verlust im letzten Jahr zu ungewöhnlich war
Beijing Culture erzielte im ersten Halbjahr 2026 ein Betriebsergebnis von 97,4686 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 38,22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinnverlust betrug 39,2048 Millionen Yuan, ein Rückgang von 83,15 % gegenüber einem Verlust von 233 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Der Nettogewinnverlust nach Abzug der Nichtzuordnung zur Muttergesellschaft betrug 41,8317 Millionen Yuan, ein Rückgang von 82,85 % im Vergleich zum Vorjahr. Aus Datensicht ist dies die einzige Stichprobe unter den vier Unternehmen, die eine „signifikante Verbesserung“ erzielen konnte.
Aber die Qualität der Verlustreduzierung muss sorgfältig analysiert werden. Das Unternehmen gab an, dass die Verlustreduzierung hauptsächlich auf die Tatsache zurückzuführen sei, dass die Einspielergebnisse der im Vorjahreszeitraum veröffentlichten Filme geringer ausfielen als erwartet, was zu größeren Verlusten führte – mit anderen Worten, der enorme Verlust im gleichen Zeitraum im Jahr 2025 selbst sei ein Ausreißer gewesen, und die Verlustreduzierung im Jahr 2026 sei eher eine Rückkehr zu „normalen Verlusten“ als eine Verbesserung der Rentabilität.
Aus geschäftlicher Sicht startete Beijing Culture in der ersten Jahreshälfte „Fengshen Part 2: War of Xiqi“ mit einem Einspielergebnis von 1,238 Milliarden Yuan, was hinter den Erwartungen zurückblieb. Das Unternehmen nahm auch an „The Annual Meeting Cannot Stop!“ teil. 2“ und „Welcome to Dragon Restaurant“, aber die Beteiligungsquote ist niedrig und wird keinen wesentlichen Einfluss auf die Leistung im Jahr 2026 haben.
Im ersten Halbjahr des Jahres erzielte das Filmgeschäft des Unternehmens einen Umsatz von 214.800 Yuan, ein Rückgang von 99,81 % im Vergleich zum Vorjahr, und sein Anteil am Gesamtumsatz sank auf 0,22 %; Die Bruttogewinnmarge betrug -410,68 %, verglichen mit -172,42 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres, was einem Rückgang von 238,26 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. Gleichzeitig sind mehr als 90 % des Umsatzes des Unternehmens auf das Unterhaltungsleistungsgeschäft zurückzuführen, die Bruttogewinnspanne dieses Geschäfts beträgt jedoch nur 2,54 %, was eine wesentliche Leistungsunterstützung darstellt.
Das grundlegende Problem, mit dem die Pekinger Kultur konfrontiert ist, ist die kumulative Wirkung kontinuierlicher Verluste. Das Unternehmen hat sieben Jahre in Folge Geld verloren und eines seiner Reserveprojekte, „Fengshen Teil 3“, befindet sich immer noch in der Postproduktion. Mangels nachhaltiger und stabiler Kapazitäten für die Produktion von Inhalten ist es schwierig, den grundlegenden Rückgang mit nur einem oder zwei teilnehmenden Filmen umzukehren.
ST Huayi: Trotz Insolvenz ums Überleben kämpfen
ST Huayi befindet sich unter den vier Unternehmen in der gefährlichsten Situation. Im ersten Halbjahr 2026 betrug das Betriebsergebnis 85,4477 Millionen Yuan, ein Rückgang von 44,10 % gegenüber dem Vorjahr; Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinnverlust belief sich auf 36,3851 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 51,12 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Aus Sicht der Unternehmensstruktur ist Film- und Fernsehunterhaltung immer noch das absolute Hauptgeschäft. Im ersten Halbjahr beliefen sich die Hauptgeschäftserträge auf 85,3553 Millionen Yuan, was 99,89 % des Betriebsertrags entspricht, was einem Rückgang von 43,77 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Die Bruttogewinnmarge betrug 18,79 %, ein Rückgang um 15,77 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr. Obwohl das Unternehmen Projekte wie „Mermaid 2“ reserviert hat, könnte sich die Projektentwicklung und der Veröffentlichungsfortschritt aufgrund finanzieller Engpässe und vorläufiger Umstrukturierungen verlangsamen. Allerdings betragen die Einnahmen aus Markenlizenzen und Live-Unterhaltung nur 92.400 Yuan, und die diversifizierte Transformation, die einst große Hoffnungen hegte, ist fast ins Stocken geraten.
Das größte Risiko, dem das Unternehmen derzeit ausgesetzt ist, ist die Schuldenkrise und die Unsicherheit der Restrukturierung. Ende Juni 2026 beliefen sich die Gesamtaktiva des Unternehmens auf 2,13 Milliarden Yuan, die Gesamtverbindlichkeiten auf 2,136 Milliarden Yuan und das der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettovermögen auf -58,5646 Millionen Yuan, womit das Unternehmen offiziell zahlungsunfähig war. Das Asset-Liability-Verhältnis stieg auf 100,28 % und verschlechterte sich damit weiter von 96,26 % Ende 2025.
Auf der Passivseite belaufen sich die kurzfristigen Kredite auf 184 Millionen Yuan und die langfristigen Verbindlichkeiten mit einer Fälligkeit innerhalb eines Jahres auf 304 Millionen Yuan. Die kurzfristigen verzinslichen Schulden belaufen sich auf fast 500 Millionen Yuan, während die Buchgeldmittel des Unternehmens nur 14,0739 Millionen Yuan betragen, wovon 3,3907 Millionen Yuan von der Justiz eingefroren wurden. Das Liquiditätsrisiko ist schockierend.
Im April 2026 gab ST Huayi bekannt, dass das Unternehmen in den Vorreorganisationsprozess eingetreten sei, es bestehe jedoch immer noch erhebliche Unsicherheit darüber, ob es die Reorganisation erfolgreich abschließen und leistungsstarke Investoren gewinnen könne. Scheitert die Sanierung, droht dem Unternehmen ein Delisting oder sogar die Insolvenz.
Wann kommt im Film- und Fernsehwinter der Moment des Eisbrechens?
Obwohl die Halbjahresberichte der vier börsennotierten Unternehmen unterschiedlich sind, weisen sie alle auf mehrere tiefgreifende Probleme in der chinesischen Filmindustrie im ersten Halbjahr 2026 hin.
Erstens stützt es sich auf beliebte Produkte, aber seine Produktion ist instabil. Das „Hit-getriebene“ Geschäftsmodell der Filmindustrie zeigte im ersten Halbjahr 2026 seine Fragilität. Der Fall von Enlight Media ist der typischste – es dauerte nur ein Jahr, um von einem Gewinn von 2,2 Milliarden auf einen Gewinn von 33 Millionen zu steigen. Selbst chinesische Filme mit einer vollständigen industriellen Produktionskette waren von den Auswirkungen des schrumpfenden Marktes nicht verschont.
Das tiefere Problem liegt in der mangelnden Stabilität der Produktion von Erfolgsfilmen auf dem chinesischen Filmmarkt. Im Jahr 2025 wird es phänomenale Werke wie „Nezha 2“ geben, aber im Jahr 2026 wird nur „Flying Life 3“ hervorstechen, und das Einspielergebnis von 4,4 Milliarden Yuan ist weitaus geringer als der Top-Hit im Jahr 2025. Das Fehlen von Hauptfilmen hat direkt dazu geführt, dass der Markt ins Stocken geraten ist.
Zweitens: Zeitplanabhängigkeit und hohler Inhalt. In der ersten Jahreshälfte stieg der Anteil der Kinokassen an den Feiertagen auf 45,9 %, während die Zeit des Frühlingsfestes 33,1 % beisteuerte. Diese beiden Daten offenbaren einen besorgniserregenden Trend: Der Filmkonsum wird auf wenige Zeitfenster komprimiert, und die tägliche Nachfrage nach Filmen ist völlig unzureichend.
Hinter der Zeitplanabhängigkeit steckt die „Aushöhlung“ des Inhaltsangebots. Eine Vielzahl kleiner und mittelschwerer Filme dienen eher als „Füller“ für den Spielplan denn als echte „Motoren“. Den Zuschauern mangelt es an ausreichend attraktiven Optionen zum Ansehen von Filmen zu außerplanmäßigen Zeiten und sie haben im Laufe der Zeit die Konsumgewohnheit entwickelt, „Filme nur in den Ferien anzuschauen“. Sobald sich diese Gewohnheit festigt, wird sie eine grundlegende Bedrohung für die langfristige gesunde Entwicklung der Branche darstellen.
Drittens strukturelles Missverhältnis auf der Angebotsseite. Die Zahl der Vorführungen erreichte einen neuen Höchstwert (73,312 Millionen) und die Zahl der Kinobesucher erreichte einen neuen Tiefpunkt (421 Millionen). Hinter diesen widersprüchlichen Daten steckt ein gravierendes Missverhältnis zwischen Angebot und Nachfrage. Die Theater erhöhen die Zahl der Aufführungen, aber das Publikum kauft es nicht.
Aus Sicht der Zielgruppenstruktur wird der Trend zur Differenzierung immer deutlicher. Actionfilme ziehen männliche Zuschauer an (65,3 % der männlichen Zuschauer von „Fire Covers Eyes“), weibliche Themen ziehen weibliche Zuschauer an (74,7 % der weiblichen Zuschauer von „I Permit“) und junge Zuschauer bevorzugen Thriller und Spannung (54,1 % der Zuschauer unter 24 Jahren in „The Vanishing Man“). Der Markt ist kein „Massenmarkt“ mehr, sondern ein „Nischenmarkt“, der aus mehreren Segmenten besteht. Allerdings hat die Angebotsseite der Branche den Wandel vom „weiten Netzauswerfen“ hin zur „präzisen Lieferung“ noch nicht abgeschlossen.
Die dunkelsten Momente einer Branche sind oft der Ausgangspunkt für Veränderungen. Die chinesische Filmindustrie braucht einen systematischen Umbau von der Angebotsseite zur Nachfrageseite und von den Inhalten zu den Kanälen. Für börsennotierte Unternehmen kann im nächsten Zyklus derjenige die Initiative ergreifen, der die Transformation von „Abhängigkeit von heißen Hits“ zu „stabiler Produktion“, von „Plandenken“ zu „normalisiertem Angebot“ und von „Single Box Office“ zu „diversifizierter Umsetzung“ vollenden kann.
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