Der Goldpreis ist in letzter Zeit stark gestiegen, insbesondere in Asien, wo er Rekordhöhen erreichte. Ende August überstieg der Einzelhandelspreis für Gold in Japan zum ersten Mal in der Geschichte 10.000 Yen/Gramm, was einem kumulierten Anstieg von 17,7 % seit Jahresbeginn entspricht. Auch der Goldpreis in Shanghai erreichte ein Rekordhoch. was ist passiert?
Der Goldpreis erreicht in Asien einen neuen Höchststand
Obwohl der US-Dollar-Index seit August weiter zulegte und sich einem neuen Jahreshöchststand näherte und im gleichen Zeitraum auch die Realzinsen rasch gestiegen sind, blieb der Goldpreis mit einem Anstieg von bisher 6 % in diesem Jahr stark.
Da es sich bei Gold um einen zinslosen Vermögenswert handelt, bestimmt der Realzins die Opportunitätskosten der Goldhaltung. Daher besteht eine relativ stabile negative Korrelation zwischen dem Realzins und dem Goldpreis. Der Realzins war schon lange eine wichtige Preisreferenz für Gold.
Doch tatsächlich sind die Realzinsen seit der zweiten Hälfte des Jahres 2022, als die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und die US-Wirtschaft ihre Widerstandsfähigkeit bewahrt hat, allmählich aus dem negativen Bereich herausgekommen. Allerdings wurde der Goldpreis in diesem Stadium, in dem die Inflationserwartungen sinken und die Realzinsen steigen, durch den raschen Anstieg der Realzinsen und die Stärke des US-Dollars nicht wesentlich gedrückt.
Zuletzt erreichten die Goldpreise in Asien Rekordhöhen.
Nach Angaben von Tanaka Kikinzoku Kogyo, Japans größtem Goldhändler, überstieg der Einzelhandelspreis für Gold in Japan (einschließlich Verbrauchssteuer und Lagergebühren) Ende August zum ersten Mal in der Geschichte 10.000 Yen/Gramm, was einem kumulierten Anstieg von 17,7 % seit Jahresbeginn entspricht.
Im Inland stieg der Schlusspreis von Au9999 an der Shanghai Gold Exchange auf 468 Yuan/Gramm und erreichte damit ebenfalls ein Rekordhoch. Auch wenn der Goldpreis in London seit Ende Juli eine Reihe von Anpassungen erfahren hat, ist der Goldpreis in Shanghai weiter gestiegen.
Als Nettoimporteur von Gold hat der inländische Kassagoldpreis seit langem einen gewissen Aufschlag gegenüber dem internationalen Goldpreis aufrechterhalten, der die Kosten für Lufttransport, Versicherung, Umwandlungs- oder Herstellungskosten, Zollabfertigung sowie den Ein- und Ausgang der Shanghai Gold Exchange widerspiegelt.
Gleichzeitig verfügt das Land zur Aufrechterhaltung der Marktstabilität über bestimmte Kontrollen der Goldimporte, was auch dazu führt, dass die „Knappheit“ von inländischem Gold höher ist als die anderer Märkte. In Verbindung mit den Auswirkungen der Importkosten ergeben sich entsprechend Goldprämien.
Seit August ist der Goldpreis zwischen Shanghai und London rasant gestiegen. Der durchschnittliche Aufschlag erreichte im September 53,4 US-Dollar pro Unze, fast das Dreifache des Julis, und erreichte damit einen Rekordwert.
Zusätzlich dazu, dass die Goldpreise in Japan und China neue Höchststände erreichten, stiegen auch die australischen Goldpreise auf 2.988 australische Dollar pro Unze, ein Anstieg von mehr als 11 % im Jahresverlauf, der auch den Anstieg des internationalen Goldpreises in US-Dollar deutlich übertraf.
Wechselkursschwankungen führen zu Goldpreisunterschieden
Basierend auf dem Preismodell des World Gold Council können etwa 9 % der Goldpreisschwankungen im ersten Halbjahr dieses Jahres nicht durch herkömmliche Zinssätze, Wechselkurse und Risikofaktoren erklärt werden. Der World Gold Council führt dies auf Käufe der Zentralbanken und Event-Risikoprämien zurück.
Datenquelle: World Gold Council, ECON=wirtschaftliche Expansion, RISK=Risiko und Unsicherheit, OCFX=Opportunitätskosten von Devisen, OCIR=Opportunitätskosten von Zinssätzen, MOMPOS=Momentum und Trends
Die Nettokäufe von Gold durch die globalen Zentralbanken werden im Jahr 2022 1.081,6 Tonnen erreichen, und die Nettokäufe von Januar bis Juli dieses Jahres erreichten ebenfalls 442 Tonnen. Im Vergleich dazu beliefen sich die durchschnittlichen jährlichen Nettokäufe der globalen Zentralbanken von 2010 bis 2021 auf etwa 470 Tonnen.
Grafik: Die globalen Zentralbanken haben ihre Goldbestände seit 2022 aktiv erhöht
China hat seine Goldbestände neun Monate in Folge erhöht und insgesamt 188 Tonnen Goldreserven hinzugefügt. Weitere große Abnehmer sind Singapur, Polen, Indien usw.
Grafik: Die Goldnachfrage der Zentralbanken erreichte im ersten Halbjahr dieses Jahres weiterhin ein Rekordhoch
Datenquelle: World Gold Council
Die Welt erlebt die Herausforderungen der Geopolitik und Veränderungen im internationalen Währungssystem. Als sicherer Hafen hat Gold erneut seinen Allokationswert unter Beweis gestellt. Globale Anleger, vertreten durch Zentralbanken, widersetzen sich weiterhin dem Trend und erhöhen ihre Goldbestände, was insgesamt den Goldpreis stützt.
In verschiedenen Regionen sind die Einzelhandelspreise, ähnlich wie bei Rohöl, mehr oder weniger unterschiedlich, was hauptsächlich durch Faktoren wie Lagerhaltung, lokale Steuern und Wechselkurse beeinflusst wird.
Die meisten der oben genannten Länder, die einen starken Anstieg der Goldpreise und einen Aufschlag zwischen inländischen Goldpreisen und internationalen Goldpreisen verzeichneten, erlebten in diesem Jahr eine Abwertung ihrer Währungen gegenüber dem US-Dollar.
Seit Beginn dieses Jahres hat der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar um fast 11 % an Wert verloren und fiel einmal unter die Marke von 147, was den Anstieg der auf japanischen Yen lautenden japanischen Goldpreise begünstigte. Unter anderem fiel der Yuan gegenüber dem US-Dollar auf 7,3, und der australische Dollar verlor gegenüber dem US-Dollar fast 6 % an Wert. In diesem Jahr waren die Anlagerenditen von auf Schweizer Franken und Pfund Sterling lautenden Goldanlagen, die gegenüber dem US-Dollar gestiegen sind, niedriger als der auf US-Dollar lautende Goldpreis.
Abbildung: Wechselkursschwankungen haben in diesem Jahr den Goldpreis in verschiedenen Märkten und die entsprechenden Anlagerenditen in verschiedenen Märkten beeinflusst.
Datenquelle: goldprice.org
Goldpreise implizieren Abwertungserwartungen
Die Unterschiede bei den Goldpreisen zwischen den Ländern spiegeln die monetären Eigenschaften von Gold wider. Während der Zeit erheblicher Wechselkursschwankungen kann Gold die Bedürfnisse der Anleger nach Absicherung und Werterhaltung im Devisenhandel erfüllen.
Daten des World Gold Council zeigen, dass globale Gold-ETFs in Erwartung höherer US-Anleihenzinsen in diesem Jahr ein Nettoabflussmuster verzeichneten. Im August verzeichneten globale Gold-ETFs den dritten Monat in Folge Nettoabflüsse, mit einem Abfluss von 2,5 Milliarden US-Dollar im August, was zu einem Rückgang der gesamten Vermögensverwaltung um 3 % auf 209 Milliarden US-Dollar und einem Rückgang der Bestände um 46 Tonnen auf 3.341 Tonnen führte.
Aufgrund anhaltender Abflüsse aus Nordamerika und Europa widersetzte sich Asien jedoch dem Trend und verzeichnete Zuflüsse. In diesem Jahr verzeichneten asiatische Gold-ETFs sechs Monate in Folge Nettozuflüsse, mit einem Zufluss von 430 Millionen US-Dollar im August. Der Preisunterschied lockte einige Investoren auf den asiatischen Markt.
Diagramm: Gold-ETF-Ströme
Ein Blick auf historische Trends zeigt, dass die Prämie von Gold auf dem Markt oft höher ist, wenn eine starke Abwertung der lokalen Währung erwartet wird, und umgekehrt. Daher kann die Preisdifferenz zwischen den internen und externen Goldpreisen auch als Referenz für die Beobachtung erwarteter Änderungen der Marktwechselkurse und der Geldpolitik verwendet werden.
Basierend auf den Zinssätzen, die sich aus den inländischen und ausländischen Goldpreisverhältnissen ergeben, beträgt der Renditeunterschied zwischen China und den Vereinigten Staaten bei 10-jährigen Staatsanleihen etwa 1,7 Prozentpunkte.
Da die Federal Reserve die hohen Zinssätze beibehält und die US-Wirtschaft weiterhin robust bleibt, bleibt der US-Dollar-Index stark und übt Druck auf die internationalen Goldpreise aus. Gleichzeitig übt die Stärke des US-Dollars weiterhin Druck auf Nicht-US-Währungen aus. Unter dem Einfluss von Wechselkursfaktoren können die internen und externen Preisunterschiede von Gold in der Vergangenheit weiterhin von der normalen Schwankungsbreite abweichen.