Einem vertraulichen IPO-Prospekt zufolge sind die Schulden von SpaceX im vergangenen Jahr um fast zwei Drittel gestiegen, von 14 Milliarden US-Dollar Ende 2024 auf etwa 23 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Dieser Anstieg spiegelt hauptsächlich die erheblichen neuen finanziellen Verbindlichkeiten wider, die dem Unternehmen durch die Übernahme von xAI entstanden sind.
Dokumente zeigen, dass ein Großteil dieser Schulden mit einem Leasingvertrag mit Valor Equity Partners zur Vermietung von KI-Infrastrukturausrüstung wie Chips für xAI zusammenhängt, was SpaceX in seiner Bilanz mit Schulden in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar verbucht. Im Prospekt heißt es außerdem, dass Antonio Gracias, CEO und Chief Investment Officer von Valor, auch Direktor von SpaceX ist.
Es ist unwahrscheinlich, dass die Verschuldung von SpaceX bei Kreditanalysten ernsthafte Bedenken hervorrufen wird. Ende 2025 verfügte das Unternehmen über rund 250 Milliarden US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten, etwas mehr als seine Schulden. Die Barreserve hat sich im Vergleich zu 2024 mehr als verdoppelt, was voraussichtlich aus den im Rahmen der Akquisition von xAI enthaltenen Mitteln stammen wird – xAI hat zuvor eine große Menge an Bargeld von externen Investoren eingesammelt.
Das Unternehmen erinnert im Abschnitt „Risikofaktoren“ des Prospekts daran, dass „eine hohe Verschuldung negative Auswirkungen auf die Finanzlage haben kann“. Und sein jährlicher Cash-Burn (definiert als bereinigter Gewinn abzüglich Investitionsausgaben) von etwa 140 Milliarden US-Dollar könnte besorgniserregender sein, insbesondere da seine Cash-Cow Starlink-Satelliteninternet auf Probleme stößt.
Aus dem Dokument geht auch hervor, dass SpaceX die Vergütungsmethode für Finanzvorstand Brett Johnson angepasst hat, eine Änderung, die wahrscheinlich mit einem deutlichen Anstieg der Schulden und Kapitalausgaben zusammenhängt.
Im Januar dieses Jahres änderte der Vorstand von SpaceX den Aktienanreizplan von Johnson: Die ursprünglichen Zuschussbedingungen waren an das höhere Free-Cashflow-Ziel des Unternehmens geknüpft, und die Änderung basierte auf dem Erreichen von Meilensteinen auf der Grundlage einer lockereren bereinigten Gewinnkennzahl, die Abschreibungen und Zinsaufwendungen ausschließt.
Ein SpaceX-Sprecher äußerte sich noch nicht.
Unternehmen können nach dem Börsengang weiterhin Schulden aufnehmen. In den letzten Wochen an Investoren weitergegebene Materialien deuten darauf hin, dass SpaceX „Zugang zu einer umfassenden Palette von Fremd- und Eigenkapitalfinanzierungsinstrumenten zur Finanzierung zukünftiger Wachstumsinvestitionen“ haben wird. In früheren Berichten hieß es, dass SpaceX plant, im Zuge des Börsengangs Aktien im Wert von rund 750 Milliarden US-Dollar zu verkaufen, wobei die konkrete Größe je nach Anlegernachfrage angepasst werden könnte.
Der Start-Pitch von SpaceX konzentriert sich stark auf seine frühen Pläne für ein orbitales Datenzentrum, das Raketen und Satelliten nutzt, um KI-Infrastruktur im Weltraum einzusetzen. Wird dieses technische Ziel erreicht, erhält Elon Musk weitere Aktienprämien.
Anfang dieses Monats wurde berichtet, dass SpaceX im vergangenen Jahr fast 210 Milliarden US-Dollar an Kapitalausgaben ausgegeben hat, fast doppelt so viel wie im Vorjahr, wobei der Großteil davon in das xAI-Geschäft investiert wurde, das auch fast 20 Milliarden US-Dollar an Zinsaufwendungen verursachte.
Gewinne aus dem Internetgeschäft des Unternehmens, Starlink, tragen zur Deckung dieser Zinskosten bei. Starlink erzielte im vergangenen Jahr einen bereinigten Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Eigenkapitalanreizen in Höhe von 72 Milliarden US-Dollar.
Es wurde bereits berichtet, dass SpaceX im vergangenen Jahr einen Nettoverlust von fast 50 Milliarden US-Dollar erlitt, während der Umsatz um etwa ein Drittel auf 187 Milliarden US-Dollar stieg.