Der IPO-Antrag von SpaceX offenbart die finanzielle Gesundheit und Geschäftstätigkeit des weltweit größten Privatunternehmens. Es wird erwartet, dass es einen Rekord für die größte Börsennotierung aller Zeiten aufstellt und seinen Gründer Elon Musk zum ersten Billionär der Welt machen könnte. Das Unternehmen plant, im Juni unter dem Börsenkürzel „SPCX“ an der Nasdaq zu notieren. In der Einreichung vom Mittwoch wurden weder ein vorgeschlagener Aktienpreis noch eine anfängliche Bewertung offengelegt. Hier sind einige wichtige Erkenntnisse aus den IPO-Dokumenten.

Verlust von 4,9 Milliarden US-Dollar

Es wird erwartet, dass SpaceX eine anfängliche Bewertung von 1,5 Billionen US-Dollar oder mehr anstrebt, aber seine Finanzdaten sind deutlich schlechter als die jedes anderen US-Megaunternehmens. Im vergangenen Jahr erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 18,7 Milliarden US-Dollar und einen Verlust von 4,9 Milliarden US-Dollar.

Die diesjährigen Verluste haben sich weiter ausgeweitet: Im ersten Quartal erzielte SpaceX einen Umsatz von 4,7 Milliarden US-Dollar und einen Verlust von 4,3 Milliarden US-Dollar.

Die Finanzdaten erzählen zwei Geschichten. Das erste ist ein ausgereiftes Geschäft, bei dem Satelliten und Astronauten mit den alten Falcon-Raketen des Unternehmens in den Weltraum gebracht werden, sowie das Wachstum seines Starlink-Satelliten-Internetgeschäfts. Das Raumfahrtgeschäft erzielte im vergangenen Jahr einen Umsatz von 4,1 Milliarden US-Dollar, war aber immer noch nicht profitabel. Starlink trug 11,4 Milliarden US-Dollar zum Umsatz bei.

Die zweite Geschichte sind Verluste, die aus der Fusion im Februar mit dem Startup für künstliche Intelligenz xAI resultieren. Um mit der Konkurrenz mithalten zu können, hat xAI viel Geld in den Bau großer Rechenzentren investiert. xAI erzielte im vergangenen Jahr einen Umsatz von 3,2 Milliarden US-Dollar.

Das Unternehmen hat kürzlich einen Vertrag mit Anthropic unterzeichnet, dessen KI-Tool Claude mit Grok von SpaceX konkurriert. SpaceX wird die Rechenleistung seiner beiden großen Rechenzentren für 1,25 Milliarden US-Dollar pro Monat leasen, und die Vereinbarung läuft bis Mai 2029.

Die Gesamtinvestitionen beliefen sich auf 20,7 Milliarden US-Dollar, wobei ein großer Teil von xAI stammte, das 12,7 Milliarden US-Dollar ausgab. Die Investitionsausgaben für das Start- und Satellitengeschäft beliefen sich im vergangenen Jahr zusammen auf 8 Milliarden US-Dollar.

Musk hält 85 % der Kontrolle

Musk, der SpaceX 2002 mit dem Ziel gründete, den Mars zu kolonisieren, hat eine starke Kontrolle über die Führung und Eigentümerschaft des Unternehmens. Der CEO ist der größte Aktionär und kontrolliert seit dem 1. Mai 85 % der Stimmrechte dank Klasse-B-Aktien mit Superstimmrecht (jede Klasse-B-Aktie verfügt über 10 Stimmen, verglichen mit nur 1 Stimme pro öffentlich verkaufter Klasse-A-Aktie).

Musk hält 849 Millionen Aktien der Klasse A und 5,6 Milliarden Aktien der Klasse B.

Zusammen mit anderen Vorstandsmitgliedern und Führungskräften besitzen Insider etwa 20 % der Anteile der Klasse A und 94 % der Anteile der Klasse B, was ihnen zusammen 86 % der Stimmrechte entspricht. Diese Struktur würde es für Investoren nahezu unmöglich machen, Musk als CEO zu verdrängen.

Make-or-Break-Vergütungspaket

Musks Nettogehalt im Jahr 2025 wird 54.000 US-Dollar betragen, aber der größte Teil der Vergütung des Milliardärs besteht aus zwei riesigen Aktienanreizplänen.

Im Januar dieses Jahres gewährte SpaceX Musk ein Anreizpaket mit 1 Milliarde Aktien der Klasse B. Die Bedingungen für die Freigabe des Eigenkapitals sind: Das Unternehmen errichtet erfolgreich eine dauerhafte menschliche Siedlung auf dem Mars mit einer dauerhaften Bevölkerung von nicht weniger als 1 Million Menschen und erreicht gleichzeitig eine Reihe von Marktwertzielen, wodurch der Marktwert des Unternehmens letztendlich auf 7,5 Billionen US-Dollar steigt.

Im März dieses Jahres gewährte der Vorstand des Unternehmens erneut 302,1 Millionen Aktien, um den bisherigen Aktienanreiz für xAI zu ersetzen. Die Bedingungen für die Freigabe dieses Kapitals sind: Das Unternehmen baut ein externes Rechenzentrum und erfüllt gleichzeitig 12 Marktwertbewertungsziele, wodurch der Marktwert des Unternehmens letztendlich auf 6,6 Billionen US-Dollar steigt.

Das SpaceX-Anreizpaket kommt nur wenige Monate, nachdem die Tesla-Aktionäre ein weiteres Vergütungspaket für Musk genehmigt haben, das etwa 1 Billion US-Dollar wert sein könnte, wenn er seine ehrgeizigen Ziele bei Tesla erreicht, wo er auch als CEO fungiert.

acht Vorstandsmitglieder

SpaceX hat acht Direktoren, wobei Musk als Vorsitzender fungiert und auswählt, mit wem es zusammenarbeitet. Der Vorstand ist voll von Musk-Verbündeten.

Gracias, Gründer von Valor Equity Partners, ist seit 2010 Direktor und sein Unternehmen ist einer der größten Investoren von SpaceX und hält einen Anteil von 7,3 %. Basierend auf einer erwarteten Bewertung von 1,5 Billionen US-Dollar wären die Aktien mehr als 100 Milliarden US-Dollar wert.

Als kontrolliertes Unternehmen sagte SpaceX, dass es keine Mehrheit unabhängiger Vorstandsmitglieder benötige. Dennoch wurden einige Direktoren als unabhängig eingestuft, darunter Jurvesson und Nosek, die ihr Vermögen mit Investitionen in Musks Unternehmen machten, und Ellen Price, die trotz ihrer Tätigkeit im Vorstand von Tesla als unabhängig gilt.

Führungskräfte von SpaceX halten Aktien des Unternehmens, die sie zu Milliardären machen könnten. Shotwell, der im vergangenen Jahr 86 Millionen US-Dollar hauptsächlich in Form von Aktienoptionen verdiente, hält 5,5 Millionen Aktien der Klasse A und 7,1 Millionen Aktien der Klasse B.

zahlreiche nahestehende Parteien

Die Unternehmen von Musk helfen sich gegenseitig, indem sie sich unter anderem Geschäftsflugzeuge teilen und gegenseitig Produkte oder Dienstleistungen kaufen. Beispielsweise kaufte SpaceX im Jahr 2025 einen Cybertruck von Tesla für 131 Millionen US-Dollar zum „unverbindlich empfohlenen Verkaufspreis des Herstellers“.

Im Prospekt von SpaceX wurden erstmals die konkreten Beträge dieser Zahlungen an die anderen Unternehmen von Musk offengelegt. Im Jahr 2025 kaufte SpaceX außerdem Megapack-Energiespeicherprodukte im Wert von 506 Millionen US-Dollar von Tesla. Unterdessen hat Musks xAI Tesla von Anfang 2024 bis Februar 2026 rund 731 Millionen US-Dollar gezahlt.

SpaceX und Tesla arbeiten außerdem zusammen, um eine große Chipfabrik namens Terafab und ein Projekt für künstliche Intelligenz namens Macrohard zu bauen. Insgesamt wird Tesla im Prospekt von SpaceX 87 Mal erwähnt. „Wir planen, in Zukunft weitere Bereiche der strategischen Zusammenarbeit mit Tesla zu erkunden“, heißt es in der Einreichung.

Regierungsaufträge

Die Ausgaben der US-Bundesbehörden machten im vergangenen Jahr etwa 20 % der Einnahmen von SpaceX aus. Zu den Bundeskunden zählen die NASA, aber auch das Pentagon und Geheimdienste.

Das Unternehmen ging nicht näher auf seine Arbeit im Bereich der nationalen Sicherheit ein, verwies jedoch auf das US-amerikanische National Reconnaissance Office als einen seiner Kunden. Das National Reconnaissance Office ist eine amerikanische Spionageagentur, die sich auf Weltraumaufklärung konzentriert. SpaceX arbeitet seit einigen Jahren mit dem National Reconnaissance Office zusammen, um ein Netzwerk klassifizierter Satelliten zu entwickeln.

Aufhebung des Verbots schrittweise

Musk und bestimmte Großinvestoren haben vereinbart, ihre Aktien 366 Tage nach Handelsbeginn von SpaceX nicht zu verkaufen.

Für andere Pre-IPO-Investoren gilt eine Sperrfrist von 180 Tagen. Diese Anleger haben jedoch die Möglichkeit, ihre Anteile durch „Early Unlocking“ früher zu verkaufen.

Bis zu 20 % der Aktien, die für eine vorzeitige Veröffentlichung in Frage kommen, können kurz nach Bekanntgabe der ersten Quartalsergebnisse von SpaceX verkauft werden. Weitere 10 % dieser Aktien werden freigeschaltet, wenn die Aktie von SpaceX vor der ersten Gewinnveröffentlichung auf einem bestimmten Niveau bleibt.

Zusätzliche Aktien werden in schrittweisen Abständen freigegeben, auch nachdem Unternehmen als börsennotierte Unternehmen ihre Ergebnisse für das zweite Quartal bekannt gegeben haben. Musk und andere Insider haben keinen Anspruch auf vorzeitige Erleichterung.