Zusammenfassung:
Die Marktatmosphäre für den supergroßen Börsengang von Anthropic PBC hat sich leicht erholt: Meta kündigte einen Aktienverkauf im Wert von 95 Milliarden US-Dollar an, und auch Technologiewerte erholten sich leicht von ihren Tiefstständen im Oktober. Allerdings gibt es noch einige ungünstige Faktoren: Das Gesamtumfeld des IPO-Marktes steht unter Druck, die Finanzierungsziele von Anthropic sind äußerst ehrgeizig und der Erfolg oder Misserfolg dieses Börsengangs wird erhebliche Auswirkungen auf den Aktien- und Kreditmarkt haben.
Das von Dario Amodei gegründete Unternehmen plant, mindestens so große Mittel wie den rekordverdächtigen Börsengang von SpaceX im Wert von 86 Milliarden US-Dollar im Juni aufzubringen; Reuters berichtete, dass die Spendenobergrenze der Unternehmen hinter dem Claude-Chatbot voraussichtlich 100 Milliarden US-Dollar erreichen und damit die von SpaceX übertreffen wird.
Der riesige Aktienverkauf von Meta bringt zumindest ein neues Signal: Investoren sind bereit, stark in den Hauptbereich der KI zu investieren. Die Facebook-Muttergesellschaft verkaufte Stamm- und Vorzugsaktien im Wert von 38 Milliarden US-Dollar und übertraf damit ihr ursprüngliches Ziel. Außerdem ist geplant, ab dem nächsten Jahr weitere 60 Milliarden US-Dollar durch Privatplatzierungen aufzubringen. Die Chipgiganten Nvidia, AMD und Broadcom werden einen kleinen Teil abonnieren, aber der größte Druck wird weiterhin vom Markt getragen werden. Dennoch fiel der Aktienkurs von Meta nach Veröffentlichung der Nachricht am Montag um weniger als 2 %.
Der Kreditmarkt hat zunächst den Finanzierungsbedarf für KI-Investitionen übernommen, und jetzt sind die Aktieninvestoren an der Reihe, die Finanzierung bereitzustellen. Das Beratungsunternehmen Yorkville Ives wies darauf hin, dass die „Phase der Fremdfinanzierung“ von Meta zu Ende sei und dass die langfristigen Kreditaufnahmen im dritten Quartal auf 81 Milliarden US-Dollar gestiegen seien, verglichen mit nur 29 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
In diesem Monat wurde auch eine groß angelegte Technologie-Beteiligungsfinanzierung abgeschlossen: Schneider Electric erwarb das US-Softwareunternehmen PTC für 23 Milliarden US-Dollar und sammelte damit 6 Milliarden Euro (entspricht 6,7 Milliarden US-Dollar). Diese Transaktion ist sowohl für das französische Unternehmen als auch für den europäischen Markt von großer Bedeutung. Vor dem Hintergrund deutlich höherer Finanzierungskosten in Frankreich ist es ein bemerkenswertes Ergebnis.
Diese epischen Aktiengeschäfte scheinen ein Segen für Anthropic zu sein. Die Ausgabe neuer Aktien durch etablierte Blue-Chip-Unternehmen unterscheidet sich jedoch grundlegend von einem Börsengang. Meta und Schneider sind bekannte Ziele im Markt. Bestehende Anleger haben allen Grund, ihre Positionen zu erhöhen, wenn ihre Lieblingsunternehmen zusätzliche Aktien mit einem Abschlag ausgeben. Der Börsengang ist der ultimative Test der Risikobereitschaft. Obwohl Anthropic derzeit einen eigenen Ruf als „Must-Have-Asset“ genießt, liegt die Entscheidung, ob es kauft oder nicht, immer noch in den Händen der Anleger, und sie müssen Mittel mobilisieren, um sich daran zu beteiligen.
Darüber hinaus hat sich das IPO-Marktumfeld schlechter entwickelt als beim Börsengang von SpaceX: Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg von 4,5 % auf 5 %. Der Aktienkurs von SpaceX entwickelte sich leicht besser als der Markt, aber die meisten Börsengänge in den Vereinigten Staaten in diesem Jahr verliefen mit einem durchschnittlichen Anstieg von nur 2 % nicht wie erwartet; Der IPO-Markt für Rechenzentrumsbetreiber war besonders düster.
Anthropics Umsatz wächst schnell, aber seine Bewertungslogik ist schwieriger zu verstehen als die von SpaceX. SpaceX verfügt über ein ausgereiftes Raketenstartgeschäft und ein profitables Starlink-Kommunikationsgeschäft, die Musks KI-Ambitionen ständig mit Blut versorgen. Wie SpaceX werden auch die Fonds von Privatanlegern die Nachfrage von Anthropic unterstützen.
Die Auswirkungen dieses Vorfalls sind auf Anthropic selbst beschränkt, oder wird er sich auf den gesamten Markt auswirken? Eine berechtigte Frage ist: ob Aktieninvestoren noch einen weiteren enormen Finanzierungsbedarf bewältigen können. Der US-Kapitalmarkt ist der tiefste der Welt, aber seine Liquidität ist nicht endlos. Die Mittel, mit denen Vermögensverwaltungsinstitute neue Aktien zeichnen, stammen entweder aus Neuinvestitionen von Kunden oder aus dem Verkauf bestehender Positionen. Im Juni vor dem Start von SpaceX gaben fast alle der zehn größten Schwergewichtsaktien im S&P 500 leicht nach, was für Anleger ein Signal sein könnte, Bargeld freizusetzen.
Nachdem die Kapitalströme geklärt sind, bleiben einige Aktienstrategen hinsichtlich der Fähigkeit des Marktes, die Situation zu bewältigen, optimistisch. Einerseits sind Technologiegiganten wie Meta und Alphabet vom Rückkauf von Aktien auf die Ausgabe zusätzlicher Aktien umgestiegen und von der Rückgabe von Bargeld an den Markt auf die Ableitung von Liquidität umgestiegen. Unternehmensrückkäufe in anderen Branchen haben diese Auswirkungen jedoch ausgeglichen, und die zurückkaufenden Unternehmen sind nicht nur die direkten Nutznießer der KI-Investitionen wie Nvidia und Micron.
Strategen der Deutschen Bank gehen davon aus, dass dieser Boom bei der Aktienemission auf eine starke Kaufnachfrage zurückzuführen ist und sich die Wachstumsrate des Angebots an neuen Aktien verlangsamen wird, die Aktienmarktrallye dadurch jedoch nicht beendet wird.
Untersuchungen von Goldman Sachs zeigen, dass in der Vergangenheit große Börsengänge nur kurzfristigen Druck auf den Aktienmarkt ausgeübt haben; In den letzten 30 Jahren blieb der S&P 500 in den Wochen vor und nach großen Börsengängen im Durchschnitt seitwärts und setzte dann seinen Aufwärtstrend fort. Die Analysten von Goldman Sachs sagten: „Wir gehen nicht davon aus, dass das Angebot an neuen Aktien den Bullenmarkt kurzfristig beenden wird“, und stellten fest, dass der Umfang der Unternehmensbeteiligungsfinanzierung in diesem Jahr nur 1 % der gesamten Marktkapitalisierung des US-Aktienmarktes ausmacht.
Theoretisch ist der Markt in der Lage, dieses riesige Angebot an neuen Aktien zu verdauen. Aber Anthropic ist schließlich ein Börsengang und der Markt wird von Emotionen und Variablen beeinflusst. Jeder muss darauf achten, denn diese Transaktion ist zum Symbol der Hauptlinie des KI-Handels geworden – und die Hauptlinie der KI ist der Kern des aktuellen Marktes.
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