Am 14. September Ortszeit wurde Arm, der weltweit größte Börsengang in diesem Jahr, an der Nasdaq notiert. Sein Marktwert stieg über Nacht auf über 65 Milliarden US-Dollar, und sein Aktienkurs stieg um mehr als 25 %, was ihm den Beifall des Marktes einbrachte. Berechnet auf der Grundlage des verwässerten Marktwerts des letzten Aktienkurses liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Arm in den letzten 12 Monaten bei nahezu dem 170-fachen. Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis von Nvidia, dem Chip-Riesen mit einem Marktwert von einer Billion US-Dollar, liegt nur beim 110-fachen.

Der Kurs-Gewinn-Verhältnis-Indikator spiegelt die Erwartungen des Marktes an die zukünftigen Erträge des Unternehmens wider. Je höher das KGV, desto höher sind die Erwartungen des Marktes an die zukünftigen Erträge des Unternehmens.

Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des Invesco Semiconductor ETF, berechnet auf der Leistung der 30 größten US-amerikanischen Chipunternehmen, beträgt nur das 21-fache.

NVIDIA ist eine Ausnahme. Das Unternehmen hat erheblich von der Nachfrage nach beschleunigten Rechenchips profitiert, die durch generative KI vorangetrieben wird. Das Unternehmen hat seinen Umsatz im letzten Quartal verdoppelt und wird in diesem Quartal voraussichtlich um 170 % steigen.

Aber für Arm, das im vergangenen Jahr einen leichten Umsatzrückgang ohne Wachstum verzeichnete, ist ein derart hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis für einige Marktteilnehmer unverständlich. Ihrer Meinung nach ist es schwierig, ein KGV von mehr als dem 100-fachen für ein Unternehmen zu rechtfertigen, das nicht wächst.

Eine Person, die seit langem in den Chipbereich investiert, sagte gegenüber China Business News: „Die Gewinne von Arm sind immer noch sehr beeindruckend. Das Unternehmen teilt dem Kapitalmarkt mit, dass es einige neue Designs entwickeln wird, um das Wachstum anzukurbeln, und erhöht damit die Erwartungen der Anleger.“

Arm hat in den letzten vier Quartalen einen Gewinn von 400 Millionen US-Dollar erwirtschaftet, aber seine Bruttogewinnmarge liegt bei bis zu 96 % und sein Betriebsgewinn liegt bei 25 %, was höher ist als bei den meisten Unternehmen der Chipindustrie.

Sheng Linghai, Analyst beim Forschungsunternehmen Gartner, sagte gegenüber China Business News, dass der Grund, warum Arm eine so hohe Bruttogewinnmarge erzielen könne, vor allem darin liege, dass der Großteil des Umsatzes des Unternehmens aus Patentlizenzgebühren stamme und es keine Hardwareproduktion bereitstellen müsse. Dies ist ein wesentlicher Unterschied zu anderen Chipherstellern.

„Für Chip-IP-Unternehmen sind die Kosten hauptsächlich die Gehaltskosten der Entwickler, während andere Chiphersteller auch physische Kosten wie Herstellung und Rohstoffe benötigen, was die Gewinnmargen verringern wird.“ Sheng Linghai sagte gegenüber China Business News.

Nvidias jüngster vierteljährlicher Finanzbericht zeigt, dass die Bruttogewinnmarge 70 % erreichte, eine deutliche Steigerung gegenüber den 44 % Bruttogewinnmarge im gleichen Zeitraum des Vorjahres, während die Bruttogewinnmarge von Intel und AMD 36 % bzw. 46 % betrug.

Für einen Hardwarehersteller ist eine Bruttogewinnmarge von 70 % ebenfalls sehr selten. Brancheninsider glauben, dass NVIDIA eher ein „als Hardware getarntes Softwareunternehmen“ sei.

Sheng Linghai sagte gegenüber China Business News: „Nvidia verkauft tatsächlich nicht nur Chips, sondern auch Module. In Verbindung mit seinem kompletten Ökosystem hat es einen Sonderfall in der Chipindustrie geschaffen.“

Für Arm könnte das zukünftige Wachstum des Marktanteils weitgehend vom gesamtwirtschaftlichen Umfeld abhängen. Arm sagte in seinem IPO-Antrag, dass es erwartet, dass der adressierbare Markt für seine entwickelten Produkte bis 2025 von 202,5 ​​Milliarden US-Dollar im letzten Jahr auf 246,6 Milliarden US-Dollar wachsen wird, was einer jährlichen Wachstumsrate von nur 6,8 % entspricht.

Anlagestrategen glauben, dass der Grund für den Optimismus des Marktes in Bezug auf Arm darin liegt, dass es sich immer noch lohnt, in das Unternehmen zu investieren, auch wenn der Umsatz des Unternehmens leicht zurückgeht, solange hohe Gewinnmargen erwartet werden.

„Da die Branche als Ganzes der Kostenkontrolle mehr Aufmerksamkeit schenkt, werden Investoren auch mehr auf Unternehmensgewinne achten, aber sie haben keine so hohen Anforderungen an die Wachstumsgröße.“ Der Investmentstratege der DBS Bank (China), Deng Zhijian, sagte gegenüber China Business News.

Andererseits glauben Investoren auch, dass Arm „relativ sicher“ ist, da das Unternehmen über eine große Anzahl riesiger Technologieunternehmen wie Apple, Google, Nvidia und andere als Eckpfeiler seiner Investitionen verfügt. Und da die Technologie von Arm die meisten wichtigen elektronischen Produkte unterstützt, wird es zu einem „einzigartigen“ Unternehmen.

Nvidia-Gründer und CEO Jensen Huang unterstützte das Unternehmen, das die Übernahme geplant hatte, im Arm-Roadshow-Video. Er sagte: „Ohne das einzigartige Lizenzsystem und die Technologie von Arm wäre unser Beschleunigungs-Chip-Prozessor schwer zu erreichen.“