Nachdem WM Motor Dutzende Milliarden ausgegeben hatte, „verkaufte“ es sich, um zu überleben

Der Überlebensweg von WM Motor (im Folgenden „WM“ genannt) ist noch nicht zu Ende. Am 8. September gab Apollo Travel an der Hongkonger Börse bekannt, dass sich die relevanten Parteien aufgrund von Faktoren wie turbulenten globalen Marktbedingungen, anhaltender Unsicherheit in der Finanzmarktatmosphäre und kurzfristiger wirtschaftlicher Erholung darauf geeinigt haben, den Übernahmevertrag für Weimar zu kündigen. Dies bedeutet auch, dass die Bemühungen Weimars im vergangenen knappen Jahr gescheitert sind.

Was unerwartet war, war, dass bald ein weiterer Ritter in Weiß auf bunten, glückverheißenden Wolken ritt. Am 11. September gab Kaixin Auto bekannt, dass es eine unverbindliche Absichtserklärung für eine Fusion und Übernahme mit WM Motor unterzeichnet habe und die Ausgabe einer bestimmten Anzahl neuer Aktien plane, um 100 % des von seinen Aktionären gehaltenen Eigenkapitals zu erwerben.

Ob es sich um eine „Hintertür“-Apollo-Reise oder ein „Engagement“ für Kaixin Auto handelt, es kann nur als hilfloser Schachzug Weimars angesehen werden. Das liegt nicht nur daran, dass Apollo Travel, wenn es WM Motor übernimmt, doppelt so viele zusätzliche Aktien ausgeben muss wie es selbst, oder dass Kaixin Automobile, ein Gebrauchtwagenhändler aus Anhui, dem Risiko eines Delistings ausgesetzt ist, weil sein Aktienkurs unter 1 US-Dollar liegt, sondern auch daran, dass es, wenn man die Übernahme von Kaixin Automobile mit einbezieht, bereits das vierte Mal ist, dass WM Motor auf den Kapitalmarkt geht.

In der Vergangenheit war WM Motor der Spitzenreiter unter den neuen Automobilherstellern.

Im Jahr 2020 prognostizierte Meituan Wang Xing, dass es in Zukunft nur noch drei neue Kräfte im Automobilbau geben wird – „Wei Xiaoli“. Aus diesem Grund weigerte sich WM Motor-Gründer Shen Hui zu akzeptieren, dass WM Motor in Zukunft zu den drei größten neuen Kräften gehören muss.

Dieses Selbstvertrauen kommt von Stärke. Im Jahr 2019 belegte WM Motor mit der Gesamtauslieferung von Neuwagen den zweiten Platz unter den Neuwagenherstellern, gleich hinter Weilai. Mit einer kumulierten Finanzierung von über 35 Milliarden Yuan ist es auch einer der neuen Automobilhersteller mit der höchsten Finanzierung.

Wie geriet Weimar Schritt für Schritt an den Rand? Wird es in Zukunft eine Chance geben, wieder auf die Bühne zu kommen?

Kosten der Wahl

Was nicht bekannt ist, ist, dass es vor den weit verbreiteten „neuen Automobilbaukräften“ – Weilai, Xiaopeng und Ideal – auch die Frontwellen gibt, die als „Vier kleine Drachen“ bekannt sind. Mit Ausnahme von Weilai und Xiaopeng, deren Identität unverändert bleibt, sind die anderen beiden Weimar und Byton.

Allein aus Gründersicht ist Weimar wohl die verlässlichste. Im Gegensatz zu anderen Gründern, die meist aus dem Internet kommen, kommt WM-Gründer Shen Hui aus der Automobilindustrie.

In seinen Zwanzigern trat er in die KLT Energy Company in Kansas ein und wurde Fabrikdirektor; im Alter von 30 Jahren war er General Manager von BorgWarner China, dem weltweit führenden Autoteilehersteller; 2007 wurde er zum Präsidenten von Fiat China ernannt (zu dem Marken wie Ferrari, Jeep und Dodge gehören); Zwei Jahre später wechselte er zu Geely und wurde Direktor und Vizepräsident von Geely Holdings. Während seiner Amtszeit beteiligte er sich an der größten ausländischen Fusion und Übernahme in der Geschichte der chinesischen Automobilindustrie – der Übernahme von Volvo durch Geely. Shen Hui hat fast alles getan, was ein professioneller Manager tun kann.

Die Logik beim Autobau ist eine völlig andere als die des Internets. Ohne sich auf ABtest zu verlassen, können erhebliche Fortschritte erzielt werden. Selbst Elektroautos bestehen aus bis zu 10.000 Teilen. Gleichzeitig erfordert es aber auch genügend Geduld, um sich vorzubereiten und abzuwarten. Li Xiang, der Gründer von Li Auto, sagte in seinem eigenen Akquisitionskurs: „Sie müssen bereit sein, 10.000 Geschäfte zu eröffnen, bevor Sie dieses erste Geschäft eröffnen und dieses erste Auto verkaufen können.“

Mit der Frühlingsbrise der Umstellung von Öl auf Strom ist WM Motor mit einem öffentlichen Finanzierungsbetrag von mehr als 35 Milliarden Yuan reibungslos auf den Weg zur Finanzierung gegangen. Unter ihnen stellte die von Shanghai State-owned Assets und SAIC angeführte D-Runde mit 10 Milliarden Finanzierungen unter Beteiligung von Baidu und SIG einen Rekord für die meisten Finanzierungen einer neuen Kraft auf.

Doch entsprechend ist der Weg des Autoverkaufs für Weimar immer enger geworden. Im Jahr 2019 lag WM Motor in der Auslieferungsliste noch auf dem zweiten Platz unter den Neuwagenherstellern, doch bis 2021 ist WM Motor auf den fünften Platz abgerutscht. Verglichen mit dem schnellen Wachstum seiner Mitbewerber, wie Xpengs 263 % jährlichem Wachstum, betrug die Wachstumsrate Weimars in diesem Jahr nur 96,3 % und übertraf damit nicht einmal den Markt.

Bohu Finance glaubt, dass der Grund für diese Situation in der Wahl liegt.

Shen Hui, der einen traditionellen Automobilhintergrund hat, legt großen Wert auf die Kernkompetenzen von Automobilunternehmen. Er sagte einmal: „Wenn ich mich für die OEM-Produktion entscheide, werde ich nicht jeden Tag gut schlafen.“ So war WM das erste neue Unternehmen, das eine eigene Fabrik baute. Im Jahr 2016 baute WM seine erste intelligente Fabrik der Stufe 4 in Wenzhou und einige Jahre später eine zweite in Huanggang, Hubei, mit einer Gesamtproduktionskapazität von 250.000 Fahrzeugen. Allein für die Investition in die Fabrik gab Weimar 26,7 Milliarden Yuan aus.

Das Problem besteht jedoch darin, dass neue Energiefahrzeuge bisher immer noch eine Großindustrie sind und sie auf den Verkauf von Autos angewiesen sind, um verschiedene Kosten zu amortisieren. Ohne die Unterstützung der Größenordnung ist es für Unternehmen schwierig, selbst Mittel zu generieren, und alle Mittel sind auf Finanzierung angewiesen.

Dies hätte Weimar beinahe in einen Strudel gestürzt.

Aufgrund der hohen Investitionen in den Fabrikbau und andere Aspekte sind die FuE-Investitionen Weimars laut Finanzbericht etwas unzureichend. Den Prospektdaten zufolge beliefen sich die FuE-Investitionen Weimars in den drei Jahren 2019 bis 2021 auf 893 Millionen Yuan, 992 Millionen Yuan bzw. 981 Millionen Yuan. Allerdings investierte Weilai allein im Jahr 2021 4,18 Milliarden Yuan in Forschung und Entwicklung, das ist mehr als Weimar in drei Jahren in einem Jahr.

Der Mangel an technischen Investitionen und ausreichenden Möglichkeiten zur Produktdefinition hat dazu geführt, dass Weimar im Marktwettbewerb allmählich ins Hintertreffen geriet. Zu Beginn dieses Jahres äußerte Shen Hui in einem Interview mit „Chinese Entrepreneur“ auch, dass es Weimar bei der anfänglichen Produktpositionierung an einigen Funktionen mangelte und einige Chancen verpassten. Insbesondere im Jahr 2022, wenn alle Konkurrenten Rennen fahren, gab Apollo Travel in seiner Ankündigung zur Übernahme von WM Motor bekannt, dass WM Motor in der ersten Hälfte des letzten Jahres nur 16.500 Elektrofahrzeuge verkauft hat. Im vergangenen Jahr erreichten die inländische Produktion und der Verkauf von Fahrzeugen mit neuer Energie 7,058 Millionen bzw. 6,887 Millionen, was einem Anstieg von 96,9 % bzw. 93,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die unzureichende Lieferung zwang Weimar dazu, sich um zusätzliche Finanzierung zu bemühen. Doch einerseits ist die Finanzierung aufgrund der jahrelangen Verluste der New-Energy-Fahrzeughersteller und des insgesamt schlechten Umfelds schwieriger geworden. Andererseits fehlt Shen Hui, einem professionellen Manager, die Erfahrung, ein Unternehmen von 0 auf 1 zu gründen.

Seit 2019 versucht Weimar, Einfluss auf den Kapitalmarkt zu nehmen, und ist sukzessive in das Science and Technology Innovation Board und die Hongkonger Aktien vorgezogen, scheiterte jedoch. Zu Beginn dieses Jahres geriet WM Motor in eine Kapitalkettenkrise. Nicht nur wurde das Eigenkapital der Tochtergesellschaften in Höhe von 4,04 Milliarden Yuan eingefroren, sondern laut einschlägigen Medienberichten wurde auch die Fabrik in Wenzhou geschlossen und die Löhne der Mitarbeiter wurden ausgesetzt.

An dem Tag, an dem Apollo Travel seine Absicht bekannt gab, WM Motor zu übernehmen, veröffentlichte Shen Hui, CEO von WM Motor, ein Bild auf Weibo. Der Inhalt des Bildes war ein Rahmen aus dem Film „Furong Town“. Auf dem Bild war eine Zeile: Lebe, lebe wie ein Tier.

Die Ära der schnellen Fische, die langsame Fische fressen

Um zu diskutieren, ob Weimar den Durchbruch schaffen kann, müssen wir uns auf zwei Themen konzentrieren. Eine Frage ist, ob damit Geld aufgebracht werden kann.

Kaixin Auto war früher ein Gebrauchtwagenprojekt von Renren. Im Jahr 2019 wurde das Unternehmen über eine SPAC (Special Purpose Acquisition Company) an der US-Börse „hintertürnotiert“. Ein Jahr später fusionierte Kaixin Auto mit Haitaoche und begann dann, sich an Projekten zur Herstellung neuer Energiefahrzeuge zu beteiligen.

Gemessen an der eigenen finanziellen Situation beträgt der aktuelle Marktwert von Kaixin Auto nur 690 Millionen Yuan und liegt damit weit unter der früheren Bewertung von WM Motor. Auch die Betriebsbedingungen von Kaixin Auto sind nicht optimistisch. Im Jahr 2022 erlitt Kaixin Auto einen Verlust von 84,706 Millionen US-Dollar, und zum Ende des letzten Jahres betrugen seine Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente nur 7,102 Millionen US-Dollar.

Gleichzeitig besteht die Erwerbsmethode auch in der „Ausgabe neuer Aktien und dem Erwerb von 100 % des von den Aktionären gehaltenen Eigenkapitals“ und nicht in bar, was auch bedeutet, dass WM sich bei der Suche nach einer Finanzierung weiterhin auf den Börsennotierungsstatus von Kaixin Auto verlassen muss.

Obwohl die Performance der US-Aktie von Kaixin Auto am Tag der Bekanntgabe der Nachricht mittelmäßig war, war der Aktienkurs von Kaixin Auto, dessen Aktienkurs seit langem unter 1 US-Dollar schwankte, erst gestern zu 1.600 % garantiert und erreichte 3,06 US-Dollar. Ob die beiden Unternehmen ihre Kräfte erfolgreich bündeln können, müssen wir noch in der anschließenden offiziellen Ankündigung abwarten.

Die zweite Frage, die beantwortet werden muss, ist, ob WM der aktuellen Konkurrenz standhalten kann.

Weimar steht vor vielen Problemen. Im Hinblick auf den Marktwettbewerb ist der heimische Markt in ein Stadium eingetreten, in dem der schnelle Fisch den langsamen Fisch frisst.

Auf der Kostenseite reduzieren alle ständig die Kosten.

Laut einem von UBS veröffentlichten Forschungsbericht verfügt BYD durch vertikale Integration und Skalierung über einen Kostenvorteil. Die Produktionskosten von BYD Seal sind 15 % niedriger als die des Tesla Model 3. Und erst gestern verbreiteten ausländische Medien die Nachricht, dass Teslas integrierter Druckgussprozess einen weiteren Durchbruch erzielt hat, der fast alle komplexen Fahrgestellteile von Elektrofahrzeugen zu einem Ganzen formen kann.

Auch für neue Kräfte ist die Kostenreduzierung offensichtlich. Unnötig zu erwähnen, dass sich auch das Ideal der Spitzenstudenten Xiaopeng, das schwere Verluste erlitten hat, verbessert. Mit den steigenden Verkäufen des G6-Modells und der Einführung weiterer Modelle wird erwartet, dass Xpeng Skaleneffekte erzielen wird. Gleichzeitig ermöglicht die Zusammenarbeit mit Volkswagen Xpeng, seine Technologieführerschaft in echte Einnahmen umzuwandeln.

Auf der Produktseite wird der Wettbewerb immer härter. Während sich der Markt für neue Energiefahrzeuge allmählich von einem Hanteltyp zu einem Spindeltyp wandelt, bringen verschiedene Unternehmen ständig neue Modelle auf den Markt, in der Hoffnung, mehr Marktanteile zu erobern. Beispielsweise hat BYD die High-End-Marken Yangwang und Denshi auf den Markt gebracht, und NIO hat die Mittel- bis Low-End-Marke Alpine auf den Markt gebracht, um reine Elektrofahrzeuge mit idealer Auslegung für eine größere Reichweite zu entwickeln. Hersteller traditioneller Kraftstofffahrzeuge, darunter Geely, GAC und andere Hersteller traditioneller Kraftstofffahrzeuge, verstärken ebenfalls ihre Bemühungen.

In dieser harten Konkurrenz ist es für Weimar, das bereits einen Rückstand hat, sehr schwierig, aufzuholen.

Natürlich gibt es auch Berichte, dass die Vitalität Weimars im Ausland liegen wird. An dieser Ansicht ist etwas Wahres dran. Obwohl das Finanzierungsproblem schon lange nicht gelöst ist, hat Weimar seine Auslandsexpansion recht gut vorangetrieben. Im Juli letzten Jahres erhielt das WM EX5-Modell die WVTA EU-Großserienzertifizierung; Im März dieses Jahres gab WM Motor bekannt, dass das Unternehmen Auslandsaufträge über mehr als 10.000 Fahrzeuge erhalten habe. Im Juli dieses Jahres begann WM Motors mit der Auslieferung nach Europa.

Im Vergleich zur inländischen Konkurrenz ist die Konkurrenz auf den ausländischen Märkten offensichtlich deutlich geringer. Gleichzeitig entwickelt sich der Trend, neue heimische Energiequellen ins Ausland zu verlagern. Auf dem jüngsten Münchner Bahnhof zeigten chinesische Hersteller ihre Präsenz. WM Motor, das hauptsächlich auf den Massenmarkt abzielt, dürfte aufgrund seiner Kosteneffizienz ebenfalls Dividenden erzielen.

Die eigenen Vertriebskapazitäten von Kaixin Auto können auch für die Expansion von WM Motor in Überseemärkte von Vorteil sein. Öffentlichen Informationen zufolge kündigte Kaixin Auto im April dieses Jahres an, mit China Vehicle Import and Export Co., Ltd. (CMCAUTO) zusammenzuarbeiten, um eine gemeinsame Handelsplattform für den Export von Fahrzeugen mit neuer Energie zu schaffen, mit dem Ziel, in den nächsten fünf Jahren ein Gesamttransaktionsvolumen von 10,8 Milliarden US-Dollar zu erreichen.

Es ist jedoch noch unklar, ob diese Transaktion erfolgreich sein wird und ob Weimar die Fensterfrist nutzen kann. Zhang Xiuyang, Generalsekretär der China Passenger Car Industry Alliance, sagte, dass der Zwang zum Spurwechsel keine große Bedeutung habe. Heutzutage hat sich die Investitionshaltung des Kapitals gegenüber neuen Kräften im Automobilbau von radikal zu vorsichtig gewandelt. Neue Automobilhersteller müssen noch die Gesamtqualität ihrer Produkte verbessern, das Markenvertrauen stärken und zu rationalen Wachstumspfaden und Geschäftslogiken zurückkehren.