Am Freitag erreichte der S&P 500 zum ersten Mal seit fast zwei Jahren neue Schluss- und Intraday-Höchststände und setzte damit seine erstaunliche Erholung des vergangenen Jahres fort. Für alle US-Aktienanleger ist dies zweifellos ein weiterer denkwürdiger Meilenstein. Dieses neue Schlusshoch bestätigt, dass sich der S&P 500 seit dem Erreichen seines Jahrestiefs am 12. Oktober 2022 in einem Bullenmarkt befindet.

Vom bisherigen Allzeithoch-Schlusskurs von 4796,56 Punkten vom 3. Januar 2022 bis zum Tiefststand im Oktober 2022 fiel der S&P 500 Index in diesem Zeitraum um 25 %. Aber jetzt sind diese schmerzhaften Erinnerungen an die Vergangenheit vollständig gelöscht. Am Freitag stieg der S&P 500-Index um 1,23 % und schloss auf einem Rekordhoch von 4839,81 Punkten; Während der Sitzung erreichte der Leitindex ebenfalls ein Rekordhoch von 4842,07 Punkten.


Apple, Microsoft, Nvidia, Googles Mutterkonzern Alphabet, Amazon, Meta und Tesla – diese „Big Seven“ US-Aktien, die letztes Jahr große Erfolge feierten, haben dem aktuellen Bullenmarkt der US-Aktien zweifellos viel geholfen. Dies basiert größtenteils auf den Hoffnungen der Anleger auf die KI-Welle und den Kostensenkungsbemühungen, die das Gewinnwachstum dieser Unternehmen gefördert haben.

Auch,Die US-Notenbank scheint ihren Zinserhöhungszyklus abgeschlossen zu haben und beginnt darüber nachzudenken, wann sie die Zinssätze senken soll, nachdem die größte Welle geldpolitischer Straffung seit Jahrzehnten stattgefunden hat, was auch den Aktienindizes einen wichtigen Auftrieb verschafft.

Im Folgenden könnten wir die verrückte Reise des S&P 500 Index in den letzten zwei Jahren anhand mehrerer Zahlenreihen und unterschiedlicher Dimensionen Revue passieren lassen:

„Wiedereroberung des alten Fahrwassers“ nach 512 Handelstagen

Statistiken von Brancheninsidern zufolge hat der S&P 500 Index vom Rekordhoch im Januar 2022 bis heute insgesamt 512 Handelstage erlebt. Dies ist der längste Fensterzeitraum seit mehr als zehn Jahren, in dem es dem Index nicht gelungen ist, sein historisches Hoch zu übertreffen.


sicherlich,Historisch gesehen sind 512 Handelstage ohne ein neues Hoch keine besonders lange Zeit – es ist nur die sechstlängste Zeit seit 1928. In den 1970er Jahren blieb der S&P 500 mehr als sieben Jahre ohne ein neues Hoch, als die Inflation in die Höhe schoss und das Wirtschaftswachstum ins Stocken geriet.

Nachdem der S&P 500 vor zwei Jahren seinen Höchststand erreicht hatte, erreichte er am 12. Oktober 2022 ein Schlusstief von 3.577,03 Punkten. Der damalige starke Rückgang kam, als schnell wachsende Technologieunternehmen von den aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve betroffen waren. Darüber hinaus haben die durch den Russland-Ukraine-Konflikt in Europa verursachte geopolitische Krise, der Anstieg der Ölpreise auf über 100 US-Dollar pro Barrel und die Umkehrung einiger Zinskurven für US-Anleihen, die auf eine wirtschaftliche Rezession hindeuten, die Marktstimmung gedrückt.

Seitdem hat der S&P 500 jedoch wieder mehr als 10 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung gewonnen. Steigende Aktien großer Technologieunternehmen und Optimismus in Bezug auf künstliche Intelligenz haben die Aktienindizes im vergangenen Jahr in die Höhe getrieben.


Das ist erwähnenswertBevor der S&P 500 diese Woche neue Höchststände erreichte,Der Dow Jones Industrial Average, repräsentiert durch Blue-Chip-Aktien, erreichte Ende letzten Jahres ein Allzeithoch, während der Nasdaq Composite Index, der von Technologiewerten dominiert wird, immer noch etwa 2 % von seinem Allzeit-Schlusshoch entfernt ist.

Yung-YuMa, Chief Investment Officer von BMO Wealth Management, sagte: „Nach zwei Jahren hoher Inflation undBörsenanleger hatten nach dem extremen Zinsanstieg eine wilde Zeit. Nun scheint es, dass die US-Wirtschaft eine sanfte Landung erreichen wird. Die Inflation kühlt ab und die Zukunftsaussichten für die Fed-Politik werden vorhersehbarer. "

Laut Statistiken von Ed Clissold, Chefstratege für die USA bei Ned Davis Research, dient die Geschichte als Leitfaden. Von den 14 Malen, in denen der S&P 500 nach mehr als einem Jahr einen neuen Höchststand erreichte, stieg der Index im nächsten Jahr 13 Mal weiter an, mit einem durchschnittlichen Anstieg von 13 %.


Der „größte Beitragszahler“ hinter dem neuen Höchststand des S&P 500-Index

Statistiken zeigen, dass seit dem Tiefpunkt des S&P 500-Index im Oktober 2022 Branchen wie Informationstechnologie, Kommunikationsdienste und Nicht-Basiskonsumgüter die Erholung des S&P 500-Index angeführt haben. In diesen Branchen versammeln sich auch die sieben Giganten des US-Aktienmarktes.


Im ersten Halbjahr 2023 übertrafen die sieben größten Unternehmen im S&P 500-Index andere Unternehmen mit der größten Marge seit der Dotcom-Blase. Nachdem Apple im letzten Jahr um fast 50 % gestiegen war, überstieg sein Marktwert am Ende des Jahres erneut die 3-Billionen-US-Dollar-Marke.

Seit Oktober 2022 ist NVIDIA das Unternehmen mit dem größten Anstieg im S&P 500 Index. Der Aktienkurs ist nach der Veröffentlichung einer optimistischen Umsatzprognose im Mai letzten Jahres in die Höhe geschossen und hat auf einen Schlag die Begeisterung für künstliche Intelligenz entfacht, mit einem kumulierten Anstieg von mehr als 400 %. Es folgten Royal Caribbean Cruises, Meta und Broadcom.


In Bezug auf den Beitrag bestimmter Punkte zum Anstieg des Index lag Microsoft an der Spitze der Liste und trug 156,90 Punkte zum Anstieg des Index bei. Die restlichen Top 5 sind Nvidia, Apple, Meta und Amazon.

Am anderen Ende des Spektrums gehörten First Republic Bank und SVB Financial Group im vergangenen Jahr zu den Aktien mit der schlechtesten Wertentwicklung im S&P 500, da mehrere Regionalbanken zusammenbrachen. Die First Republic Bank wurde schließlich von JPMorgan Chase übernommen, nachdem ihr Aktienkurs auf nahezu Null fiel, während die SVB nach dem Zusammenbruch ihrer Tochtergesellschaft Silicon Valley Bank fast 70 % verlor.


Zu den weiteren großen Verlierern im Berichtszeitraum gehörten Lumen Technologies, Advance Auto Parts und Enphase Energy – alle drei Unternehmen fielen um etwa 60 %. Allerdings sind die meisten dieser Unternehmen mit der schlechtesten Performance nicht mehr im S&P 500 vertreten.

Heiße Diskussion in der Branche: Wie viel Aufwärtsdynamik hat der US-Aktienmarkt?

Obwohl der S&P 500-Index diese Woche nach fast zwei Jahren wieder ein Rekordhoch erreichte, sind aus rationaler Sicht viele Menschen in der Branche jetzt tatsächlich vorsichtiger geworden – selbst nach dem Anstieg am Freitag stieg der S&P 500-Index im Januar nur um 1,5 %. Im Vergleich dazu stieg der Index seit Ende Oktober letzten Jahres neun Wochen in Folge, mit einem kumulierten Anstieg von 16 %.

Am Freitag schien der S&P 500-Index in der letzten Phase seines Laufs tatsächlich instabil zu sein, als er ein Rekordhoch erreichte. Einige Analysten wiesen auch darauf hin, dass die Frage, ob die US-Aktien weiter steigen können, davon abhänge, wie die Federal Reserve den Spagat meistere.

Jurrien Timmer, Global Head of Macro bei der Vermögensverwaltungsgesellschaft Fidelity, sagte: „Eine sanfte Landung in der Wirtschaft ist eine schwierige Sache, weshalb sanfte Landungen in der Geschichte selten vorkommen. Es gibt viele Faktoren, die dazu führen können, dass dieses perfekte „Goldlöckchen“-Modell gebrochen wird.“


Auch David Kelly, globaler Chefstratege bei J.P. Morgan Asset Management, betonte: „Viele neue Konjunkturdaten haben in letzter Zeit dazu geführt, dass der Markt etwas an Schwung verloren hat. Ich denke, das Umfeld für den Aktienmarkt ist relativ gut, erwarte aber in diesem Jahr keinen großen Anstieg.“ Er fügte hinzu: „Dass der S&P 500-Index ein neues Rekordhoch erreicht, ist jetzt eigentlich von geringer Bedeutung, weil die Motivation, uns über die Ziellinie zu bringen, nachgelassen hat. Der Nasdaq Composite Index, der von Technologiewerten dominiert wird, liegt immer noch unter seinem bisherigen Schlussrekordniveau.“

Viele Anleger sagten, dass sie zwar ihre langfristigen Annahmen über sinkende Zinsen und ein gesundes Gewinnwachstum der Unternehmen nicht geändert hätten, neue Wirtschaftsdaten jedoch ausreichen könnten, um die Markterholung nach einem Anstieg in den letzten Monaten des Jahres 2023 abzuschwächen.

Brett Nelson, Leiter der taktischen Allokation bei Goldman Sachs Private Wealth Management, wies darauf hin, dass es für den Markt unhaltbar sei, weiterhin im gleichen Tempo zu steigen, nachdem der S&P 500 das Jahr 2023 mit neun aufeinanderfolgenden Wochen mit Gewinnen beendet habe. Kurzfristig kann eine gewisse „Verdauungsstörung“ zu einer Seitwärtsbewegung oder einem Rückgang des Marktes führen. Natürlich könnte der Markt im Laufe des Jahres weiter steigen, da „die Fundamentaldaten sich letztendlich durchsetzen werden“.

Die Hauptrisiken für US-Aktien liegen nach wie vor in einer übermäßigen Marktkonzentration und -bewertung.

Zum zehnten Monat in Folge stuften die Befragten in der jüngsten Fondsmanagerumfrage der Bank of America die Bestände an den „Big Seven“-Aktien als den am stärksten frequentierten Handel auf dem Markt ein. Viele sagen, dass die starken Kursgewinne die Aktien im Vergleich zum Rest des Marktes zu teuer erscheinen ließen. Das durchschnittliche erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis für diese sieben Aktien beträgt in dieser Woche etwa das 33-fache, während das gesamte erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 etwa das 19,6-fache beträgt.

Laut LSEGDatastream liegt das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 derzeit bei etwa dem 20-fachen und damit deutlich über dem langfristigen historischen Durchschnitt von 15,6. Brent Schutte, Chief Investment Officer der Northwestern Mutual Wealth Management Company, sagte in einem Anfang des Monats veröffentlichten Kommentar, dass der Markt angesichts des aktuellen Bewertungsniveaus eine hohe Schwelle für weitere erhebliche Gewinne in diesem Jahr habe.